美國(guó)國(guó)債的中國(guó)式減持：凸顯中國(guó)的“仁義”

2009年08月19日 10:02　來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)　

　　6月中國(guó)減持251億美元美國(guó)國(guó)債，此舉創(chuàng)9年來(lái)單月最大減持記錄。中國(guó)為什么在這個(gè)時(shí)候大量減持？這個(gè)具有風(fēng)向標(biāo)式的減持究竟意味什么？如何解讀中國(guó)在美元資產(chǎn)上的策略？

　　透過(guò)今年以來(lái)中國(guó)增減持美國(guó)國(guó)債時(shí)間表可以清晰地看出中國(guó)式減持風(fēng)格：基于中美之間深刻復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，中國(guó)作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國(guó)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)困難時(shí)不斷增持，而在美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象時(shí)，中國(guó)基于外匯資產(chǎn)的多元化策略而做出了技術(shù)性減持。這種中國(guó)式減持風(fēng)格實(shí)際上彰顯中國(guó)文化的“仁者愛(ài)人”內(nèi)涵和作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國(guó)風(fēng)范。

　　首先，中美之間深刻復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系決定了中國(guó)不可能大規(guī)模減持美國(guó)國(guó)債。美國(guó)是中國(guó)最大的出口目的國(guó)，中國(guó)也是美國(guó)國(guó)債最大的債權(quán)人。在全球范圍內(nèi)，中美經(jīng)濟(jì)的相互依存度是無(wú)出其右的。處于中美經(jīng)濟(jì)外交核心的，則是中國(guó)的外匯制度。中國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)億，購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債既有其必然性也有其重要性。外匯儲(chǔ)備的功能是要保障對(duì)外金融體系的安全性和流動(dòng)性，美國(guó)國(guó)債的流動(dòng)性很好，而且相對(duì)安全。只要中國(guó)的外匯管理體制不作調(diào)整，很難改變以購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債為外儲(chǔ)主要投資方式的現(xiàn)實(shí)。分析人士一致認(rèn)為,我國(guó)要短期內(nèi)大規(guī)模減持美元資產(chǎn)并不現(xiàn)實(shí),也不具有可操作性。如果短時(shí)間拋售,勢(shì)必會(huì)加快美元貶值,強(qiáng)化通脹風(fēng)險(xiǎn),而伴隨價(jià)格下降,也將直接影響我國(guó)外匯資產(chǎn)收益。

　　其次，中國(guó)選擇這個(gè)時(shí)間點(diǎn)減持，凸顯了中國(guó)的“仁義”。美國(guó)國(guó)債在中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中比重偏高,一旦美元貶值,我國(guó)外匯儲(chǔ)備的真實(shí)購(gòu)買(mǎi)力將遭受巨大損失。為了規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn),堅(jiān)持外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化管理、降低美國(guó)國(guó)債在中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中的比重是外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)管理中的既定方針。但是，減持時(shí)機(jī)卻要考量。目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已基本走出低谷，處于復(fù)蘇之際。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬8月1日表示,美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然已接近見(jiàn)底,但幾個(gè)月后才能徹底走出衰退。奧巴馬強(qiáng)調(diào),經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃正在取得成效,“新政府過(guò)去幾個(gè)月的表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期,7870億美元經(jīng)濟(jì)刺激方案延緩了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退速度�！眾W巴馬表示,過(guò)去數(shù)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)投資一直處于下降態(tài)勢(shì),如今經(jīng)濟(jì)投資已經(jīng)恢復(fù)并企穩(wěn),表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇指日可待。中國(guó)這個(gè)時(shí)候減持，說(shuō)明中國(guó)沒(méi)有落井下石。從長(zhǎng)期看，中國(guó)必須逐步減少美元資產(chǎn)，逐步減持美債，實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)的多元化。但從近期看，如果中國(guó)在短時(shí)間大規(guī)�；虺掷m(xù)性的出售美國(guó)國(guó)債，美元將有可能被廉價(jià)出清，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)在目前的危機(jī)恢復(fù)之前就有可能陷入另一場(chǎng)危機(jī)。

　　盡管目前美元疲軟,但是其在國(guó)際貨幣體系中的強(qiáng)勢(shì)地位短期內(nèi)還無(wú)法改變。全球性大量減持美國(guó)國(guó)債這種情況發(fā)生的可能性很小。美國(guó)仍是全球性的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，因此,在沒(méi)有更好投資品種的情況下,投資美元資產(chǎn)依然是我國(guó)外匯投資“兩害相權(quán)取其輕”的現(xiàn)實(shí)選擇。因此，未來(lái)，不排除短期內(nèi)中國(guó)再增加美國(guó)短期國(guó)債的可能性，但是，正如一些專家指出，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要與貿(mào)易方向相匹配是我國(guó)外匯資產(chǎn)管理的一個(gè)重要參考指標(biāo)。隨著我國(guó)對(duì)外貿(mào)易合作范圍的不斷擴(kuò)大,合作領(lǐng)域的日益拓寬,我國(guó)與除美國(guó)之外其他國(guó)家的貨幣合作也將日趨深入,這將在一定程度上指導(dǎo)我國(guó)今后外匯資產(chǎn)的構(gòu)成比例。這就意味著中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債的規(guī)�？傮w還是要減少。(文風(fēng))

【編輯:李妍】