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　　本周一東方航空與上海航空的一紙公告，終于讓傳說中的東航重組上航成為現(xiàn)實。此次重組，相信很可能會沿著公告的方向順利走下去。

　　這一重組方案的揭曉，誰是最大的贏家呢？很顯然，那些下重注并猜中這個結(jié)果的基金們當然是直接的受益者———才1個多月的停牌，換來的是兩只股票連續(xù)幾個漲停板。鵬華基金公司那些精明的基金經(jīng)理，趕在兩家公司戴上ST帽子之前火速建倉終于有了豐厚的回報，這種膽略可不是一般的見識。

　　可是，他們以及那些現(xiàn)在正在二級市場上拼命在漲停板上想要吃進東航與上航股票的出價者，真是看好東航重組后的前景嗎？但愿他們是。但很大的可能，根本就不是。因為兩家航空公司的有關(guān)重組公告上寫得清清楚楚：“航空業(yè)是與宏觀經(jīng)濟高度相關(guān)的行業(yè)，受全球金融危機的影響，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟和航空運輸行業(yè)形勢在2008年發(fā)生了重大變化，考慮到目前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟情況、油價、匯率等主要影響因素的不確定性，本公司難以基于正常的經(jīng)驗對本次換股吸收合并后存續(xù)公司的盈利狀況進行客觀、可靠、準確的預(yù)先判斷和估計，因此未就本次交易做出盈利預(yù)測，本次換股吸收合并涉及的資產(chǎn)范圍大、牽涉面廣，換股吸收合并完成后后續(xù)業(yè)務(wù)和管理整合到位尚需一定時間，提請廣大投資者注意投資風(fēng)險�！边B身處行業(yè)第一線的管理者都無法明確地對此次重組給出樂觀的預(yù)期，更何況那些對航空業(yè)發(fā)展認識不多的外行人呢？

　　有市場評論尖銳地指出：東航上航股價強勁反彈，這不是投資者非理性，恰恰相反，他們認為只有借著重組分享壟斷紅利，才是中國資本市場中最理性的行為。

　　東航與上航的重組，真正實現(xiàn)了國內(nèi)三大航空公司各霸一方的局面。這樣，三家公司就可以憑借完全不一樣的市場，給出各自不同的虧損理由了———反正再也沒有可以參照的同行業(yè)績讓他們感到丟臉了。這應(yīng)該是三大航空公司都非常樂意見到的局面。一個不爭的事實是，在中國三大經(jīng)濟圈內(nèi)各霸一方，競爭再激烈，也比你中有我、我中有你的見縫插針式的拼搶狀態(tài)大為下降。

　　另一個偷著樂的也許就是新加坡航空公司了。這家創(chuàng)造了世界航空公司連續(xù)贏利奇跡的企業(yè)真是要大大地慶幸：當年那些以部分基金為首的流通股股東，竟然活生生地硬是利用大股東回避表決的制度，把每一股東方航空可以賣到3.8港元給新航的生意否決掉，以當時的匯率折算，新航當時出價折合人民幣63億元。看看東航此前的H股價格吧，每股不到1.6港元了，這還是在大股東已經(jīng)進行了70億元注資后的價碼呢。

　　事實上，東航重組上航，有人偷著樂，就有人心里苦。東方航空的大股東當年要把東航“嫁給”新航，就是迫不得已，囊中羞澀。現(xiàn)如今，“女兒”沒有體面的嫁掉，還要“娶回”上航這個不見得好調(diào)教的“媳婦”，東方航空集團真是打碎了牙齒要往肚里咽。公告表明，雖然大股東此次承諾出資30億元購買東方航空的新增股份，但是看看大股東的報表吧：截至2008年12月31日，東航集團經(jīng)審計總資產(chǎn)為868.2億元，歸屬于母公司所有者的股東權(quán)益為-58.3億元。2008年度主營業(yè)務(wù)收入為445.0億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-126.9億元。換句話說：大股東已經(jīng)是資不抵債、過去一年虧損額高達127億元的賠錢公司了。

　　記者問東航一位高管，大股東自己債臺高筑，總負債已經(jīng)超過900多億元了，再從哪里去找30億元的現(xiàn)金認購東航股份呢？這位高管說：我不知道，反正他承諾了他自己會去想辦法。(記者 韓平)