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    股指期貨六大賺錢法
2010年04月19日 11:02 來源:投資者報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  《投資者報》記者 薛玉敏

  相對“黃山歸來不看岳”,投資界類似的說法是:做過期貨不玩股。期貨投資帶來的高收益確實讓人流連忘返。

  4月16日股指期貨合約正式上市交易,投資者對股指期貨的參與熱情也水漲船高。截至4月15日,全國累計開戶9137個,其中自然人8944個,一般法人193個。

  對于剛剛開戶的投資者來說,怎么利用股指期貨賺錢是亟須解決的問題。

  《投資者報》記者通過采訪期貨公司和私募機構人士,得出了股指期貨6大賺錢法:即嚴格控制風險、學會順勢而為、初期減少操作次數、時刻關注成交量和未平倉量、構建適合自己的套利模型、尋找現貨和期貨最佳資金配置比例來套期保值。

  幾位受訪者多次告誡新手,要記住三句話:“要勇于壯士斷腕”、“留得青山在,不怕沒柴燒”、“花開堪折直須折,莫待無花空折枝”。

  方法一:嚴格控制風險

  期貨市場歷來就是一個高風險的場所,賺錢首先要學會控制風險,保證生存。

  股指期貨15%的保證金制度,無形中把投資者手中的資金放大數倍,如果風險控制不好,很容易發(fā)生嚴重的虧損。北京金鵬期貨公司分析師孫琪琳在接受《投資者報》記者采訪時表示,虧損的額度不是按照賬戶中實際出資來算,而是按照整個放大后的合約價值來算。股指期貨一旦有大的跌幅,很容易造成“爆倉”。

  怎樣控制風險呢?孫琪琳說:“要做好資產管理,這個資產管理包括倉位控制、使用的杠桿比例、止損位設置以及操作技術等方面!

  倉位方面,他認為剛開始操作的投資者持倉比例在30%內比較合適。

  例如,拿100萬資金做股指期貨,當時滬深300指數點位是3000點,一手合約的價值是3000點×300元=90萬元,保證金是90萬×15%=13.5萬元,100萬元滿倉可以做6手合約。但按照30%的比例來算的話,最好做兩手合約。如果是50萬元的話,做一手合約就可以了。

  經驗豐富、資金量大的客戶可以不必拘泥于30%的持倉比例。

  日前,在和訊第一屆中國私募尖峰論壇上,上海智德投資管理公司風險控制總監(jiān)鄭偉偉對《投資者報》記者表示:“如果你對市場走勢判斷有很大把握的話,可以加大持倉比例,例如到50%甚至更多!鄙虾V堑履壳罢芾碇恢缓M鈱_基金,鄭說,他們在海外通常會運用四五成的比重去操作。

  做期貨,還要能“壯士斷腕”。在股票市場,如果投資發(fā)生虧損,還可以持股不動,等待解套,但是在期貨市場,由于實行到期交割制度,有到期日,合約到期就結束,而且每天結算,無法長期持有。所以一旦虧損幅度超過自己的心理預期或者預設價位,不能守株待兔,一定要清倉。在孫琪琳看來,這個止損位要根據個人資金風險承受能力來定,對一般投資者來說,可以在虧損20%的位置止損。

  中國國際期貨北京營銷中心金融工程部總監(jiān)帥本華的看法則相對激進,他在接受《投資者報》記者采訪時建議,“投資者到虧損30%~50%的位置再進行平倉!彼強調,要把止損位設置成自動平倉功能,這樣可以克服人的劣根心態(tài)。

  同時,在操作上也極易產生風險。孫琪琳告訴記者,做多做空在賬戶名稱上很容易發(fā)生混淆,從而造成鎖倉,無法及時賣出合約獲利。例如,做多時,買入時稱為開倉,賣出時稱為平倉;而做空時,賣出稱為開倉,買入時則稱為平倉。如果一旦在操作上按錯了鍵,就會發(fā)生風險,所以在操作上一定要謹慎認真。

  方法二:學會順勢而為

  帥本華認為,期貨交易的第二個要點是堅持趨勢交易,這個道理同樣適用于股票市場。期貨常常是強者恒強、弱者恒弱,一旦主力控制局面,在跟風盤的附和下,逆勢交易者常常損失非常慘重,因此,在期貨交易中,永遠不要幻想和大趨勢做對。

  歷史上,百年老店巴黎銀行就倒在逆勢而為上。當時,日本因為地震,股市大跌,巴黎銀行的交易員尼克里森認為他有能力逆勢操作,開始大量做多,結果是越虧越大,最終虧損了14億美元!案髣輰χ,一定會被市場懲罰!

  方法三:初期減少操作次數

  在股票市場待久了,轉到期貨市場,很多投資者肯定會為其T+0的交易制度欣喜不已,操作次數也就難免因此頻繁起來。

  帥本華強調,“初期操作一定要謹慎”。投資者一定要對大趨勢有了把握之后再去做,不能說是剛開始做多,一看形勢不對又改成做空,反反復復,這樣非但賺不到錢,還要交一大筆手續(xù)費給期貨公司。帥告訴記者,目前國內期貨公司收取的手續(xù)費普遍為萬分之一點五,資金量大的客戶可以調低,他們公司可以降到萬分之一。

  方法四:時刻關注未平倉量和成交量指標

  從事股指期貨交易,非常重要的一點是要同時看成交量和未平倉量。

  股市上可根據成交量來跟進或撤退,但期貨市場不能只看成交量,成交量的增加并不代表還會上漲。未平倉量作為一個新興概念,是判斷期貨市場趨勢的重要指標。帥本華的體會,如果成交量增加、價格上升,但未平倉量在減少,就表明資金逐漸流出,市場達到平衡后必有轉向。因此,必須把成交量和未平倉量放在一起來判斷。

  “至于未平倉量到達什么比重,就會對滬深300指數產生影響,產生多大的影響,現在還沒有測算出來,這需要股指期貨運行一段時間后才能有根據!

  方法五:構建適合自己的套利模型

  股指期貨有三個作用:投機、套利、套期保值。對于喜歡高風險的投資人群來說,投機可以滿足高收益,而對于追求低風險穩(wěn)定回報的投資者來說,套利則是最合適不過的賺錢工具。

  盡管套利風險較低,也不見得每個投資者都能做。孫琪琳認為,投資者的資金規(guī)模要滿足構建套利頭寸的要求,資金實力必須相對較強,基本上應在300萬元以上。資金滿足條件之后,還要選擇適合自己的套利模型。

  這主要源于現貨組合構建的精確與否,直接關系著套利機會的實現。目前,現貨組合可以采用滬深300指數的成份股構建,也可以采用ETF構建。前者能做到相對精細,但要開發(fā)程序化套利系統(tǒng),需要成本;后者相對方便,但精確度不如前者。

  北京京富融源投資管理公司總經理林海告訴《投資者報》記者,他們現在正在構建一個跟蹤滬深300中的中小盤股指數的組合。

  組合構建之后,怎么賺取價差?帥本華告訴記者:“目前市場常用的是alpha套利策略。”

  根據威廉?夏普的單因素模型,資產的收益可以拆分為:受市場影響的beta部分,和不受市場影響的alpha部分。利用股指期貨,剝離投資組合中的beta部分,從而獲得穩(wěn)定的alpha收益的方法,叫做alpha套利。

  帥舉了一個例子。假設有一筆2000萬元資金,計劃在滬深300股指期貨和深100ETF之間進行alpha套利,取2009年股市和基金指數點位為計算標準。

  初始配置,基金上1604萬元,股指期貨上396萬元,維持198萬元的保證金。此后由于基金和股指在運行的過程中,相互關系會隨時發(fā)生變化,beta和alpha往往是不穩(wěn)定的。為了獲得理想的alpha收益,需要動態(tài)計算beta系數,并根據結果隨時調整基金和期貨的資金分配比例。當alpha為正時進行套利,為負時不做套利。

  “結果顯示,操作了21次,成功了13次,期末資金達到2238.5萬元,實現收益率11.9%!

  方法六:找到現貨和期貨最佳配置比例

  運用股指期貨來套期保值的主要是機構客戶,他們更多是為了進行風險控制,平滑在現貨市場收益的波動。

  進行套期保值說起來容易,就是在股市和期市一邊做多,一邊做空,兩者相互抵消。但實際做起來,則有很多問題需要解決。譬如,現貨市場和期貨市場,資金怎么配置,才能達到最優(yōu)的保值效果?

  帥本華說,在股票市場和期貨市場以什么比例來賣空、買多,會存在一定的相關系數,稱為β系數。由于內地股市的特殊性,海外經驗無法拿來借鑒,只能在股指期貨運行一段時間后,才能得出結論,“我們很多的私募客戶,因為這個系數的模糊性,不知道怎么準確配置,都在積極地研究!

  “β系數,根據歷史數據計算,數據越多,準確度越高,計算這個系數有一套非常繁瑣的步驟,這也是個人投資者無法采用的一個原因!睅浾f,在β系數得出之前,機構投資者一定要謹慎參與套期保值。

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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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