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　　雖然上周以來A股連續(xù)下跌，但在一些基金經(jīng)理眼里，這與2008年的下跌有本質(zhì)區(qū)別。

　　“2008年是在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)都不好的沖擊下，A股系統(tǒng)性風(fēng)險的釋放。但今年的這種下跌，只能說是釋放結(jié)構(gòu)性風(fēng)險的一種調(diào)整，這也說明今年投資機(jī)會將呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性�！蹦郴�金投資總監(jiān)表示，“中國經(jīng)濟(jì)正朝健康方向發(fā)展、流動性也依然充裕，這些都決定A股近期不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險�！�

　　回避地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)個股

　　房地產(chǎn)調(diào)控重拳連連出擊加深了基金業(yè)對房地產(chǎn)板塊前景的擔(dān)憂。

　　上海某基金經(jīng)理告訴中國證券報記者，他在一季度就開始逐步減倉地產(chǎn)股，現(xiàn)在手上基本上沒有地產(chǎn)以及相關(guān)行業(yè)的股票。他認(rèn)為，近期市場暴跌的一個重要原因是投資者逐步意識到政府調(diào)控房地產(chǎn)的決心和力度空前，導(dǎo)致大家集體拋售地產(chǎn)股及相關(guān)行業(yè)如金融、建材等板塊個股，從而造成股指連續(xù)下挫，并拖累了其他個股�！暗珡�4日的走勢來看，雖然滬深300指數(shù)跌了近48個點(diǎn)，但基本上是金融、地產(chǎn)股在跌，許多有高成長預(yù)期的股票反而漲幅不小，這表明大家的投資信心還在，只是投資標(biāo)的有所轉(zhuǎn)移�！痹摶�金經(jīng)理說。

　　而中國證券報記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，抱有同樣想法的基金經(jīng)理不在少數(shù)。多位基金經(jīng)理指出，地產(chǎn)股的投資預(yù)期普遍偏空是引發(fā)A股調(diào)整的主因。他們認(rèn)為，當(dāng)前需要規(guī)避房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)的投資。

　　不過，雖然金融、地產(chǎn)板塊的聯(lián)袂下行引發(fā)指數(shù)重挫，但這并不影響基金經(jīng)理的既定投資策略。基金業(yè)目前普遍的投資思路是向“新興產(chǎn)業(yè)”靠攏，逐步降低在傳統(tǒng)藍(lán)籌股中的投資比重，這個調(diào)倉的過程當(dāng)前仍在繼續(xù)�！半m然大家都覺得股價挺高，但我們調(diào)研一圈下來，發(fā)現(xiàn)好公司還是很多的，值得我們加大投資比重。”針對中國證券報記者“是否難以找到合適投資標(biāo)的”的提問時，一位基金經(jīng)理如此回答。

　　調(diào)倉重在“度”

　　調(diào)倉是基金經(jīng)理們今年以來最重要的工作，這在基金一季報中體現(xiàn)得非常明顯：在金融、地產(chǎn)、傳統(tǒng)采掘業(yè)投資比例下降的同時，信息技術(shù)、生物制藥等投資比例明顯上升。而在“新興產(chǎn)業(yè)”的大旗下，這種行業(yè)板塊投資比例的傾斜正朝縱深方向發(fā)展。

　　不過，某基金投資總監(jiān)強(qiáng)調(diào)，在調(diào)倉過程中，要正確處理高股價與高成長性之間的關(guān)系，買賣該類股票要把握合適的度。他表示，新興產(chǎn)業(yè)帶來的成長預(yù)期很強(qiáng)烈，但這未必就能切實(shí)反映在上市公司的業(yè)績上，在分析、買賣這類上市公司股票時，關(guān)鍵要看高股價是否已充分反映公司的高成長預(yù)期。如果已經(jīng)明顯高估，則不能因?yàn)楦叱砷L的神話故事而買入或繼續(xù)持有；相反，如果股價從數(shù)字上看比較高，但從其可預(yù)見的成長性來說，動態(tài)市盈率仍然偏低的股票，也不應(yīng)因?yàn)槎唐谑袌霾▌佣鴮⑵滟u出。(記者 李良)