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　　本報(bào)訊 自2006年9月8日正式掛牌成立、10月30日仿真交易開(kāi)始運(yùn)行以來(lái)，中國(guó)金融期貨交易所就一直在為股指期貨的正式推出緊鑼密鼓地籌劃。上周五股指期貨投資者適當(dāng)性制度全面問(wèn)世，下一步，套期保值的制度完善、機(jī)構(gòu)投資者的參與安排、IB制度設(shè)計(jì)等規(guī)則將陸續(xù)出臺(tái)。

　　截至去年12月31日，中金所的仿真交易共運(yùn)行777個(gè)交易日，整體運(yùn)行平穩(wěn)，期貨、現(xiàn)貨價(jià)擬合的程度以及價(jià)格的走勢(shì)都比較合理。在這777天內(nèi)，仿真交易的成交量共達(dá)1.8億手，日均成交23萬(wàn)手；成交金額220萬(wàn)億，日均2834億�！斑@個(gè)規(guī)模不算小了，和目前上期所商品期貨的量差不多”，一位期貨業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)說(shuō)。仿真客戶(hù)的開(kāi)戶(hù)數(shù)則達(dá)到83.5萬(wàn)，和目前商品期貨的總開(kāi)戶(hù)數(shù)也比較相似�！皬慕灰椎木唧w情況看，經(jīng)過(guò)觀察，一些客戶(hù)從始至終每天都會(huì)參加交易，有的則是穩(wěn)定地參與交易�！敝薪鹚�的一位人士如此介紹。

　　據(jù)了解，經(jīng)過(guò)仿真交易的檢驗(yàn)，一些最初的制度得到不斷梳理和完善，比如熔斷制度，根據(jù)客戶(hù)反映的問(wèn)題，中金所就在仿真交易中進(jìn)行了一些暫停運(yùn)作的測(cè)試，最終出臺(tái)時(shí)會(huì)根據(jù)各方面的意見(jiàn)給出適合市場(chǎng)需要的制度安排。再如套期保值的制度完善、IB的制度設(shè)計(jì)、機(jī)構(gòu)的參與等，通過(guò)三年來(lái)的不斷磨合，目前都已有了比較成熟的意見(jiàn)，陸續(xù)將會(huì)出臺(tái)。

　　從會(huì)員情況看，仿真交易的會(huì)員目前主要是期貨公司和一些證券公司，共232家。而從真實(shí)會(huì)員的情況來(lái)看，從2007年開(kāi)始，中金所共發(fā)展了11批會(huì)員計(jì)111家。其中15家為全面結(jié)算會(huì)員，61家交易結(jié)算會(huì)員，35家交易會(huì)員，目前還沒(méi)有銀行成為特別結(jié)算會(huì)員。近期還會(huì)有一批會(huì)員陸續(xù)加入，爭(zhēng)取達(dá)到120—130家的規(guī)模。

　　據(jù)了解，這111家會(huì)員無(wú)論是客戶(hù)數(shù)、保證金數(shù)量還是交易規(guī)模，占整個(gè)商品期貨市場(chǎng)的份額都達(dá)到約80%。111家會(huì)員中有49家由券商控股或參股，他們所對(duì)應(yīng)的證券現(xiàn)貨的營(yíng)業(yè)部數(shù)量及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)量約占整個(gè)市場(chǎng)的70%。這意味著，70%的證券客戶(hù)已經(jīng)有渠道對(duì)應(yīng)到股指期貨交易中來(lái)。

　　據(jù)悉，中金所目前正在推動(dòng)會(huì)員與控股會(huì)員的證券公司的業(yè)務(wù)籌備工作，開(kāi)始陸續(xù)辦理相關(guān)業(yè)務(wù)，并積極配合證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)有序推動(dòng)市場(chǎng)的準(zhǔn)備工作，爭(zhēng)取在較短的時(shí)間內(nèi)完成開(kāi)戶(hù)和交易的各項(xiàng)準(zhǔn)備。

　　股指期貨投資者適當(dāng)性制度對(duì)投資者信用提出了較高的要求。那么如何保證綜合評(píng)估中信用狀況評(píng)價(jià)的真實(shí)可行性？對(duì)此，中金所透露，中期協(xié)已建立比較成熟的投資者誠(chéng)信記錄平臺(tái)。同時(shí)，近日央行上海總部領(lǐng)導(dǎo)視察中金所時(shí)也表示，如果需要在這方面將予以大力支持。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，無(wú)論是在成熟市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)，股指期貨在國(guó)際上都是非常成熟的產(chǎn)品。我國(guó)在推出該產(chǎn)品時(shí)特別要避免其他市場(chǎng)的教訓(xùn)，比如日本股指期貨初期上市的時(shí)候非�；鸨�，但隨后發(fā)生的股災(zāi)使這一產(chǎn)品一直走下坡路，輿論上負(fù)面的看法和指責(zé)開(kāi)始增多，甚至影響了監(jiān)管政策和立法。到目前為止，日經(jīng)225指數(shù)的市場(chǎng)都非常小。所以國(guó)內(nèi)股指期貨的發(fā)展一定要避免類(lèi)似的覆轍，起步要穩(wěn)扎穩(wěn)打。

　　“我們最擔(dān)心的就是一開(kāi)始市場(chǎng)過(guò)熱，因此所有的制度都是在踩剎車(chē)，以求得更為穩(wěn)妥的一檔起步，而不是上來(lái)就五檔，”中金所的一位人士坦陳，“為準(zhǔn)備股指期貨，我們已經(jīng)歷練了四年，現(xiàn)在也有寧愿再清淡三年的思想準(zhǔn)備。股指期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮應(yīng)該是一個(gè)長(zhǎng)期漫長(zhǎng)的過(guò)程，既要有現(xiàn)貨文化和期貨文化的融合，也包括資本市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)管理文化的建立和形成，絕不會(huì)是一蹴而就�！�(肖 漁)