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　　年關(guān)將近，與公募基金公司積極唱多跨年度行情相比，陽(yáng)光私募疑似已提前收官。最近兩個(gè)月內(nèi)，部分資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)績(jī)雙豐收的陽(yáng)光私募倉(cāng)位水平并不高，凈值波動(dòng)幅度極小。

　　市場(chǎng)分析人士指出，市場(chǎng)投資風(fēng)格很長(zhǎng)時(shí)間未能確立，而今年所剩下的時(shí)日已然不多，部分今年大賺的陽(yáng)光私募不愿再冒風(fēng)險(xiǎn)，選擇了輕倉(cāng)運(yùn)作保住賬面浮盈，從而鎖定20%的業(yè)績(jī)分成款不“縮水”。

　　明星私募主動(dòng)“減速”

　　記者注意到，自10月起，私募的資產(chǎn)管理規(guī)模仍不斷走高，但私募產(chǎn)品凈值的漲速卻突然慢了下來(lái)。

　　資料顯示，今年，私募規(guī)模實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，一家私募公司旗下的產(chǎn)品多則增加10多只，少則也有三四只，星石、武當(dāng)、朱雀、尚雅、同威、金中和、淡水泉和重陽(yáng)等明星私募機(jī)構(gòu)均實(shí)現(xiàn)規(guī)模大豐收。

　　凈值方面，國(guó)慶長(zhǎng)假之后，A股市場(chǎng)連續(xù)大漲逼近3400點(diǎn)，陽(yáng)光私募偏好的中小盤(pán)股一路快速飆升。令人不解的是，在此期間，多數(shù)私募產(chǎn)品的凈值并未隨市飆升，相反，部分產(chǎn)品的表現(xiàn)明顯落后于同期大市。

　　9月中旬至12月4日的數(shù)據(jù)顯示，明星陽(yáng)光私募產(chǎn)品中的武當(dāng)1期、武當(dāng)二期、從容和朱雀凈值漲幅均在10%左右，淡水泉和星石分別僅上漲6.4%和2.5%。此外，國(guó)慶前后成立的私募信托產(chǎn)品的凈值漲幅也在10%左右。

　　四季度以來(lái)，管理規(guī)模10億元左右的明星私募機(jī)構(gòu)疑似已提前減倉(cāng)、收縮戰(zhàn)線，去年和今年上半年業(yè)績(jī)排名靠前的幾家私募機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)平平，整個(gè)11月，星石、從容和朱雀等私募下半年成立的信托產(chǎn)品凈值漲幅不到3%。

　　業(yè)績(jī)提成法則是主因

　　對(duì)于私募業(yè)績(jī)波動(dòng)變小的原因，在一位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，私募機(jī)構(gòu)今年發(fā)行的產(chǎn)品不少，業(yè)績(jī)上也較為不俗。私募已經(jīng)完全不需要在目前的震蕩行情中“刀口舔血”，單只產(chǎn)品只需要浮盈落袋即可實(shí)現(xiàn)提成千萬(wàn)元，因而，目前私募行業(yè)的主流立場(chǎng)表現(xiàn)出“無(wú)為而治”。

　　記者了解到，目前私募業(yè)內(nèi)大多采用“最高值法”進(jìn)行提成，即用估值日扣費(fèi)后扣除業(yè)績(jī)報(bào)酬前的凈值，與歷史最高凈值進(jìn)行比較，超過(guò)的部分可以提取20%作為業(yè)績(jī)報(bào)酬，未超過(guò)則不計(jì)提。

　　以星石為例，該公司管理的資產(chǎn)總規(guī)模約10億元，每只產(chǎn)品全年平均累計(jì)收益為15%，星石可以提取20%的收益總計(jì)就有3000萬(wàn)元。換個(gè)角度來(lái)說(shuō)，一旦高倉(cāng)運(yùn)作時(shí)，市場(chǎng)暴跌不能及時(shí)減倉(cāng)，單位凈值下跌至上次最高值以下，私募20%的業(yè)績(jī)提成就化為泡影，其只能提取固定管理費(fèi)。

　　“今年特別是上半年的行情，是傻子行情，見(jiàn)好就收很正常�！焙觅I(mǎi)研究總監(jiān)樂(lè)嘉慶認(rèn)為。其同時(shí)表示，很難指望明年業(yè)績(jī)還能翻倍，因此私募公司當(dāng)初的一些財(cái)務(wù)投資人選擇此時(shí)離開(kāi)也將是一種正常的商業(yè)行為。

　　今年年初，私募信托只有在清盤(pán)時(shí)才能提取20%的業(yè)績(jī)提成的征求意見(jiàn)書(shū)曾下發(fā)至私募機(jī)構(gòu)，但該規(guī)定并沒(méi)有得到私募的積極響應(yīng)，也一直沒(méi)有得到有效地執(zhí)行，各家私募機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)提成規(guī)定仍魚(yú)龍混雜，甚至有部分私募的20%業(yè)績(jī)提成周期為每月或每?jī)芍堋? 鞏萬(wàn)龍 ）