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　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示偏股型基金上周買入股票動(dòng)作明顯

　　從基金三季報(bào)反映出來(lái)的小幅減倉(cāng)之后，在接下來(lái)的一個(gè)多月時(shí)間里，主動(dòng)型股基的股票倉(cāng)位出現(xiàn)了緩步上升的趨勢(shì)。其間股指的震蕩向上，也證明了基金經(jīng)理們對(duì)后市的態(tài)度正在趨向積極。來(lái)自一些基金公司的最新投資策略表明，在三季度以來(lái)的持續(xù)震蕩中，基金正在就四季度及明年行情進(jìn)行最后的投資布局。

　　四季度基金有加倉(cāng)動(dòng)作

　　對(duì)于基金的動(dòng)向，每個(gè)季度的定期報(bào)告是惟一準(zhǔn)確的信息來(lái)源渠道。

　　基金的第三季報(bào)顯示，公募基金的持倉(cāng)比重在2009年第三季度下降，但維持偏高水平，持股集中度出現(xiàn)下降，機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥、化工被較大幅度增持，金融保險(xiǎn)、房地產(chǎn)被大幅減持。

　　西南證券的基金研究報(bào)告認(rèn)為，第三季度股票持倉(cāng)占凈值的比例由第二季度的84.47%回落至81.63%，下降2.84個(gè)百分點(diǎn)。分析師張剛認(rèn)為，基金經(jīng)理在第三季度進(jìn)行了減持。

　　但是，來(lái)自基金業(yè)內(nèi)的人士卻認(rèn)為，大家通過(guò)三季報(bào)看到的只是一個(gè)表像，三季末的減持并不代表著公募基金對(duì)后市的看淡，相反，那時(shí)的降低倉(cāng)位在某種意義上是基金對(duì)于一些不確定性因素，包括經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、企業(yè)業(yè)績(jī)恢復(fù)、甚至“十一”長(zhǎng)假等因素，所采取的一些臨時(shí)性舉措，持續(xù)在較高位置徘徊的平均倉(cāng)位表示了基金對(duì)后市趨勢(shì)的基本認(rèn)同態(tài)度。

　　時(shí)間進(jìn)入第四季度，基金的動(dòng)作、市場(chǎng)的走勢(shì)證實(shí)了這種說(shuō)法的真實(shí)性。

　　根據(jù)渤海證券基金倉(cāng)位監(jiān)測(cè)模型，納入統(tǒng)計(jì)范圍的290只偏股型開(kāi)放式基金在11月的第一周的平均倉(cāng)位為81.10%，比前周76.30%上漲4.80%。其中股票型基金平均倉(cāng)位為85.11%比前周上升5.16%；混合型基金平均倉(cāng)位為76.01%，比前周上升4.33%。

　　分析員章輝認(rèn)為，剔除指數(shù)上漲的影響，偏股型基金在這一周平均主動(dòng)加倉(cāng)3%。而且，五大基金公司一致選擇了加倉(cāng)。易方達(dá)、南方與華夏基金倉(cāng)位較高，倉(cāng)位均在80%以上；嘉實(shí)與博時(shí)基金倉(cāng)位較低，約為70%。

　　來(lái)自浙商證券的分析報(bào)告也證實(shí)了這種動(dòng)向。他們的基金倉(cāng)位監(jiān)測(cè)模型顯示，305只偏股型開(kāi)放式基金的平均倉(cāng)位在11月第一周再次大幅上升，由前一周的77.28%上升至80.09%，也是8月中旬以來(lái)基金平均倉(cāng)位首次回到80%以上的水平。即使剔除各類資產(chǎn)市值波動(dòng)對(duì)基金倉(cāng)位的影響，基金整體也表現(xiàn)為主動(dòng)增倉(cāng)，主動(dòng)增倉(cāng)的幅度為1.90個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，主動(dòng)增倉(cāng)的基金在基金總數(shù)中的占比較前一周有所下降，僅為58.69%，說(shuō)明基金之間的分歧有所加大。

　　主動(dòng)型基金跑贏大市

　　偏股型基金的倉(cāng)位變化給投資者帶來(lái)怎樣的啟示？

　　實(shí)際上，從三季度以來(lái)，一度落后于指數(shù)基金的偏股型基金開(kāi)始后程發(fā)力，顯示出震蕩市中主動(dòng)型基金通過(guò)倉(cāng)位管理、擇股能力對(duì)收益帶來(lái)正貢獻(xiàn)。10月，大批主動(dòng)管理型的基金收益跑贏指數(shù)。

　　來(lái)自好買基金研究中心的報(bào)告顯示，10月，以各類型基金的平均收益而言，指數(shù)型基金最高8.37%；股票型上漲7.83%緊隨其后；封閉式漲6.89%；混合型漲6.74%。

　　但是，一些行業(yè)配置占優(yōu)或操作靈活的主動(dòng)型基金，如銀華領(lǐng)先策略、銀華富裕主題、嘉實(shí)量化阿爾法、中郵核心優(yōu)選、華寶興業(yè)大盤精選等，當(dāng)月收益都超過(guò)了10%，超越股指。分析認(rèn)為，由于汽車、醫(yī)藥、家電、商業(yè)等內(nèi)需消費(fèi)類個(gè)股月度表現(xiàn)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，使一些以內(nèi)需為主題投資的基金表現(xiàn)突出。

　　好買研究認(rèn)為，震蕩市中，主動(dòng)管理型基金可以通過(guò)倉(cāng)位調(diào)整，獲取超額收益。而且，主動(dòng)管理型基金可以通過(guò)行業(yè)配置獲取超額收益。10月基金比較看好的制造業(yè)、家用電器、采掘等行業(yè)指數(shù)大幅跑贏大盤指數(shù)。

　　基金蓄勢(shì)待攻

　　基金倉(cāng)位的變化意味著基金投資策略的哪些動(dòng)向？

　　前三季收益增長(zhǎng)排名亞軍的“黑馬基金”華商盛世成長(zhǎng)的基金經(jīng)理梁永強(qiáng)表示：“四季度隨著企業(yè)盈利改善，市場(chǎng)重獲上升動(dòng)力，投資策略將從防御轉(zhuǎn)向進(jìn)攻，從備戰(zhàn)2010年角度進(jìn)行前瞻性布局�！�

　　銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，華商盛世成長(zhǎng)今年收益達(dá)到96.99%，華商領(lǐng)先企業(yè)收益87.57%，華商基金的投研實(shí)力獲得業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。梁永強(qiáng)認(rèn)為，美國(guó)的低利率政策將為中國(guó)繼續(xù)吸引全球資金的流入，推高各類資產(chǎn)價(jià)格，尤其是目前估值處于合理區(qū)間的股市。四季度市場(chǎng)震蕩上升的概率較大，是一個(gè)布局資本市場(chǎng)的較好時(shí)點(diǎn)。

　　泰信基金在其最新的投資策略發(fā)布會(huì)上提出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)明年總體上呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，宏觀政策會(huì)出現(xiàn)小幅調(diào)整。未來(lái)人民幣升值壓力較大，資本流入中國(guó)會(huì)加速。

　　從投資上看，未來(lái)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)超預(yù)期，明年上半年的投資機(jī)會(huì)更多更好，前期可以適度積極一些；后期需要看業(yè)績(jī)的持續(xù)性和流動(dòng)性狀況，可以適當(dāng)穩(wěn)健。

　　因此，在行業(yè)配置上，泰信提出，明年投資的主線是需求驅(qū)動(dòng)，要投資具有實(shí)質(zhì)性需求支撐，需求持續(xù)增長(zhǎng)的行業(yè)。如，需求穩(wěn)定增長(zhǎng)：汽車、家電和可選消費(fèi)品；業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯改善和增長(zhǎng)的周期性行業(yè)，如保險(xiǎn)、銀行、采掘、有色、交運(yùn)、農(nóng)業(yè)、機(jī)械等；人民幣升值預(yù)期下受益的行業(yè)；新能源，尤其重點(diǎn)關(guān)注具有實(shí)施性較強(qiáng)和實(shí)質(zhì)需求支撐的行業(yè)，如核電、智能電網(wǎng)、新能源汽車和節(jié)能減排等。(王欣)