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　　國內(nèi)鋼價走出了一波連續(xù)4個月的上漲行情，尤其是鋼材期貨所對應(yīng)的長材類品種在各常用鋼種中漲幅居前，現(xiàn)貨和期貨價格漲幅均超過了40%。暴漲之后的暴跌也同樣猛烈，螺紋鋼主力合約在8月4日創(chuàng)出接近5000元的天價之后，一路下挫，最大跌幅超過600元，與此同時國內(nèi)各城市現(xiàn)貨螺紋鋼價格也產(chǎn)生了類似的跌幅。鋼價的這一輪暴漲暴跌惹人關(guān)注。

　　大幅上漲和大幅下跌的必然性

　　拋開期貨盤面而從鋼鐵行業(yè)的基本面來看，鋼價從3600的價位大幅上漲有其必然性，但基建需求暴增、鋼材品種的金融屬性、資金面寬松、基本金屬價格普漲等一系列因素大大增加了這一輪上漲的幅度，因此從接近5000的非理性價位大幅下跌也有其必然性。

　　從我國的實際情況來看，螺紋鋼的總體需求應(yīng)被分解為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求和房地產(chǎn)業(yè)需求兩部分。今年上半年我國螺紋鋼產(chǎn)量5729萬噸，較去年同期的4729萬噸增長20%以上，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求在總需求中占了很大比重，這是支撐今年螺紋鋼消費量大幅上升的決定性力量。

　　由于基建投資的波段性和主要在投資初期消耗建筑鋼材的技術(shù)性特點，后期基建投資所需求的建筑鋼材數(shù)量雖然暫時看不到回落跡象，但注定將不可能長期維持，需求危機將在數(shù)月之后開始孕育。從房地產(chǎn)投資和房地產(chǎn)項目新開工建設(shè)來看，雖然前期房市銷售火爆，但更多的是存量的消化。相對于基建投資而言，2009年的房地產(chǎn)投資和房地產(chǎn)新開工建設(shè)的增長還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上強勁，近期全國各地開發(fā)商的購地?zé)岢蹦芊裨谖磥硇纬尚碌慕ㄔO(shè)熱潮還有待觀察�；�建用鋼需求何時退潮？來自房地產(chǎn)投資方面的建筑鋼材消耗能否“接過基建需求的接力棒”？將是決定螺紋鋼后期總體需求的主要變量。

　　我國已經(jīng)連續(xù)數(shù)月從鋼材出口大國變成鋼材凈進(jìn)口國。2008年，我國減去出口的表觀消費量為4.2億噸左右，而2009年7月中旬的鋼材日產(chǎn)量折算全年產(chǎn)量為5.8億噸，這一產(chǎn)量在今年則是必須完全消化在國內(nèi)的。在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下，中國經(jīng)濟體顯然是難以消耗如此巨幅的鋼材增量。在出口的未來前景方面，國內(nèi)外價差縮小甚至逆轉(zhuǎn)、出口關(guān)稅征收、歐美針對我國的關(guān)稅壁壘增強等一系列不利因素將使得鋼材出口量難以在短期內(nèi)提升，而螺紋鋼這一品種的出口量則歷來是微小到可以忽略的。

　　短期震蕩尋底 中長期偏空

　　短期內(nèi)螺紋鋼期貨價格的決定性因素將是現(xiàn)貨價格，筆者對螺紋鋼未來走勢持短期內(nèi)震蕩尋底，中長期偏空的看法。短期內(nèi)，螺紋鋼價格將處于上下兩難境地，下行空間有限，在震蕩探底之后或?qū)�寬幅震蕩�?300至4600的較大區(qū)間內(nèi)，中長期則有可能在基建投資退潮之后向下運行。理由如下：

　　1、投資者必須明確，從最終交割保證的角度而言，當(dāng)前上期所的螺紋鋼期貨的交易標(biāo)的應(yīng)狹義的理解為華東地區(qū)各交割品牌廠商的產(chǎn)品價格。據(jù)我們了解的情況，華北貼水至少還將繼續(xù)維持?jǐn)?shù)個交割周期、交易所對增設(shè)交割庫和開展廠庫交割的態(tài)度十分謹(jǐn)慎、現(xiàn)有交割庫對入庫螺紋鋼的生產(chǎn)工藝也有所限制。這就決定了螺紋鋼期貨價格難以深跌到期價貼水的程度。在本輪下跌行情的盤面特點來看，始終呈現(xiàn)抵抗式下跌態(tài)勢。

　　2、當(dāng)前上海市場的螺紋鋼現(xiàn)貨價格已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全國其他地區(qū)，現(xiàn)貨貿(mào)易商在大幅殺跌和恐慌性情緒釋放后繼續(xù)大幅降價拋售的動能將減弱。從17日和18日的批發(fā)市場交易情況來看，個別交割品牌的HRB400螺紋在跌到4000元之后跌速明顯放緩，現(xiàn)貨商在此價位下繼續(xù)向下深幅殺跌的動能并不充分，而沙鋼的產(chǎn)品報價始終在竭力維持。上�，F(xiàn)貨市場只要企穩(wěn)，就是螺紋期貨止跌之時。

　　筆者認(rèn)為當(dāng)前的期貨價格已處于上下兩難境地，短期內(nèi)向下震蕩尋底的概率很大，在4300-4400區(qū)間的支撐力度將較大，在操作上尤其應(yīng)注重追蹤每日期市開盤前發(fā)布的各現(xiàn)貨市場報價走勢，側(cè)重于通過日內(nèi)交易捕捉震蕩性機會，可能會獲得更好的投資收益。(陳偉剛 長城偉業(yè)期貨研究員)