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　　雖然股指期貨和融資融券獲批的余溫未冷,但是“券商第一股”中信證券卻刮起了一陣?yán)滹L(fēng)。在證監(jiān)會(huì)下令暫停華夏基金部分新發(fā)產(chǎn)品資格后,市場(chǎng)開始敏感中信證券如何處理存在類似情況的中信建投證券股權(quán)問題。

　　1月8日,中信建投證券新設(shè)的三家營(yíng)業(yè)部在北京開業(yè),營(yíng)業(yè)部總數(shù)達(dá)到120個(gè),覆蓋全國(guó)80余個(gè)城市。但市場(chǎng)傳聞,大股東中信證券擬將45%的股份作價(jià)70億—80億元,轉(zhuǎn)讓給北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心,僅余15%的股份,這意味著中信證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將失去半壁江山。

　　一時(shí)間,資金紛紛出逃,中信證券昨日大幅殺跌3.35%,并拖累整個(gè)券商板塊走低。不過昨日出爐的多家券商報(bào)告則依然力挺中信證券。

　　一波未平一波又起

　　不久前,國(guó)務(wù)院原則同意了融資融券和股指期貨的試點(diǎn)工作,作為國(guó)內(nèi)券商的“一哥”,中信證券無疑是最大的贏家。但未幾,利空接踵而來。

　　故事要從2005年開始說起。在上一輪券商大整治中,中信證券與建銀投資于2005年8月共同接盤華夏證券,而中信以16.2億元的出價(jià),成為新組建后的中信建投證券大股東,所持股權(quán)比例為60%。

　　而隨后的大牛市,使得中信建投成為中信證券的利潤(rùn)奶牛。截至2009年6月30日,中信證券合并報(bào)表范圍內(nèi)共有200家營(yíng)業(yè)部,其中中信建投有100家,而母公司僅42家,而目前中信建投更是高達(dá)120家。從凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)來看,2009年上半年中信建投實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.78億元,按照中信建投為中信證券貢獻(xiàn)了7.07億元凈利潤(rùn),對(duì)中信證券同期業(yè)績(jī)(38.27億元)貢獻(xiàn)達(dá)到18.47%。

　　但2008年3月,證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于證券公司控制關(guān)系的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)指導(dǎo)意見》中,明確了證券公司“一參一控”政策,要求券商需要在2009年12月31日之前提交整改方案,并在2010年12月31日之前完成整改。而同時(shí)控股中信金通、中信萬通和中信建投的中信證券正在整改范圍之內(nèi),而核心就是中信建投的股權(quán)問題。

　　上周四,有媒體披露,北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心將購(gòu)買中信建投45%的股份,作價(jià)在70億元～80億元,成為單一大股東,交易方案已經(jīng)基本確定,如此一來,中信建投將不再被并表,而中信證券雖然一次性獲得80億元的轉(zhuǎn)讓收益,但是卻將失去對(duì)120家營(yíng)業(yè)部的控制權(quán)。

　　此消息是否屬實(shí),目前中信證券并無官方回應(yīng),截至昨日下午,包括本報(bào)記者在內(nèi)的多家媒體試圖聯(lián)系采訪中信證券,均未果。

　　耐人尋味的是,上周五夜間,中信證券的一紙公告卻掀起了另一樁舊案,由于持有華夏基金的比例為100%,超過整改期內(nèi)75%的上限,證監(jiān)會(huì)暫停了華夏基金部分新發(fā)產(chǎn)品的資格,并限令今年4月1日前解決問題,否則還有進(jìn)一步措施(詳見本報(bào)1月18日A17版《基金業(yè)一哥遭“斷炊”》)。

　　游資出逃機(jī)構(gòu)力挺

　　昨日,多家機(jī)構(gòu)發(fā)布了策略報(bào)告,其中大多力挺中信證券。

　　國(guó)泰君安券商分析員梁靜表示,暫停新產(chǎn)品1個(gè)季度,可能將對(duì)華夏基金規(guī)模增長(zhǎng)有負(fù)面影響,但對(duì)華夏基金的品牌優(yōu)勢(shì)和行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位并未有實(shí)質(zhì)性影響。如果按照25%的比例轉(zhuǎn)讓,對(duì)中信證券2010年凈利潤(rùn)影響為-2%--4%,但若轉(zhuǎn)讓比例超出預(yù)期,達(dá)到51%,業(yè)績(jī)將相應(yīng)減少-8%。中信建投的股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)在20%-40%之間,按照40%的轉(zhuǎn)讓比例測(cè)算,轉(zhuǎn)讓對(duì)中信證券的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)為-10%左右,但對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的沖擊將非常之大�！霸诠芍钙谪浐腿谫Y融券推出已十分明朗、子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)釋放的背景下,中信證券面臨價(jià)值重估的契機(jī)。我們?nèi)匀痪S持增持評(píng)級(jí)和40元的目標(biāo)價(jià)�！�

　　同時(shí),安信證券、上海證券等多家券商也發(fā)布報(bào)告稱,即使考慮到轉(zhuǎn)讓相關(guān)子公司股權(quán),中信證券的估值在同業(yè)中仍處于低位。但游資依然選擇了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過,中信證券如何處理華夏基金和中信建投股權(quán),依然是未知數(shù)。此前有消息稱,華夏基金股權(quán)處理的方案之一是,中信證券把華夏基金25%和15%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給中金公司和摩根士丹利,同時(shí)從同為中金公司和中信建投股東的建銀投資公司手中收購(gòu)中信建投剩下的40%股權(quán),從而全資擁有中信建投證券,將中信建投整合進(jìn)中信證券。

　　昨日有消息人士稱,中信證券此前將注冊(cè)地從北京遷到深圳,轉(zhuǎn)讓所持中信建投大部分股權(quán)給北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心,是其中條件之一。(賈肖明)