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　　經(jīng)過(guò)整整10年的漫長(zhǎng)等待，創(chuàng)業(yè)板終于破繭而出，隨著昨日首批10家創(chuàng)業(yè)板公司開(kāi)始進(jìn)行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)，創(chuàng)業(yè)板正式“登場(chǎng)亮相”也離投資者不遠(yuǎn)了。投資者摩拳擦掌、躍躍欲試；眾券商也在爭(zhēng)相開(kāi)展業(yè)務(wù)，分搶“蛋糕”。

　　那么，創(chuàng)業(yè)板這份超級(jí)大“蛋糕”會(huì)給券商帶來(lái)怎樣的收益呢？券商經(jīng)紀(jì)、承銷以及直投三項(xiàng)業(yè)務(wù)又分別受益幾何？種種問(wèn)題成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。本周，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》也將對(duì)此進(jìn)行詳細(xì)分析。

　　直投業(yè)務(wù)最受期待

　　直投業(yè)務(wù)是指證券公司直接投資未上市股權(quán)項(xiàng)目，未來(lái)通過(guò)上市或者并購(gòu)等方式退出投資并獲得投資收益。目前我國(guó)有15家券商獲得了直投資格，其中，中信證券(600030，收盤價(jià)25.44元)、海通證券(600837，收盤價(jià)13.40元)以及國(guó)信證券的業(yè)務(wù)資金額度都達(dá)到或超過(guò)了10億元，并且此3家券商開(kāi)啟時(shí)間較早，儲(chǔ)備項(xiàng)目較多，對(duì)于需要準(zhǔn)備時(shí)間較長(zhǎng)的直投業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，他們將成為眾券商的 “領(lǐng)頭羊”，也最受益于直投業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　據(jù)資料顯示，目前我國(guó)將證券公司直投業(yè)務(wù)范圍限定為Pre-IPO，即對(duì)擬上市公司的投資，初步設(shè)定了投資期限不超過(guò)3年等規(guī)則，并且規(guī)定券商僅能使用自有資金進(jìn)行直接投資業(yè)務(wù)，且自有資金的上限是證券公司凈資本的15%，同時(shí)券商需設(shè)立直投子公司來(lái)進(jìn)行該項(xiàng)業(yè)務(wù)。例如，中信證券主要的直投業(yè)務(wù)就是由其子公司金石投資有限公司所負(fù)責(zé)，業(yè)務(wù)資金為30億元，其投資的直投項(xiàng)目目前已經(jīng)達(dá)到6起。其中，該公司對(duì)北京昊華能源的投資可能在年內(nèi)完成IPO，另外，該公司還同時(shí)直接參股神州泰岳以及沈陽(yáng)新松兩家創(chuàng)業(yè)板公司。公開(kāi)信息顯示，金石投資于今年5月18日與神州泰岳簽訂了《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，約定公司以出資2772萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)神州泰岳210萬(wàn)股，增資擴(kuò)股價(jià)格為13.20元/股。日前，在10家創(chuàng)業(yè)板上市公司詢價(jià)結(jié)果中，神州泰岳以58元/股的發(fā)行價(jià)位居榜首，這也意味著金石投資首單直投創(chuàng)業(yè)板公司的賬面浮盈達(dá)到9408萬(wàn)元，可謂獲益頗豐。

　　天相投顧分析認(rèn)為，在創(chuàng)業(yè)板推出以后，券商直投業(yè)務(wù)將迎來(lái)發(fā)展的黃金時(shí)期，退出渠道的打通使得直投業(yè)務(wù)進(jìn)入盈利時(shí)代。隨著直投業(yè)務(wù)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，未來(lái)直投業(yè)務(wù)的投資標(biāo)的有望逐步擴(kuò)展到能夠在中小板及主板上市的公司，甚至能夠擴(kuò)展到在海外發(fā)行的公司，發(fā)展空間十分巨大。從首批創(chuàng)業(yè)板公司上市的情況來(lái)看，直投業(yè)務(wù)的收益率十分可觀，高于市場(chǎng)對(duì)于直投業(yè)務(wù)長(zhǎng)期收益率20%的預(yù)期。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的推出為券商直投項(xiàng)目提供了最佳的推出渠道，這項(xiàng)業(yè)務(wù)將給券商一個(gè)高回報(bào)的資金運(yùn)用渠道，其中，較早布局直投業(yè)務(wù)的券商受益最大，如中信、海通。而擁有直投資格的券商未來(lái)也勢(shì)必將加大業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

　　承銷業(yè)務(wù)市場(chǎng)擴(kuò)大

　　創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)啟，對(duì)券商的投行業(yè)務(wù)也同樣形成利好，將進(jìn)一步擴(kuò)大各個(gè)券商的業(yè)務(wù)開(kāi)展，不過(guò)受制于創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模較小，券商對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司承銷保薦收入對(duì)其利潤(rùn)影響不大。

　　據(jù)資料顯示，在首批上市的10家創(chuàng)業(yè)板公司中，國(guó)元證券(000728，收盤價(jià)18.52元)承銷了上海佳豪和安科生物兩家公司，國(guó)金證券(600109，收盤價(jià)19.69元)則承銷了漢威電子和萊美藥業(yè)兩家公司。另外6家公司則分別由中信證券、國(guó)海證券、廣發(fā)證券、信達(dá)證券、安信證券以及東興證券承銷。若以個(gè)股發(fā)行價(jià)來(lái)計(jì)算，承銷兩家公司的國(guó)元證券和國(guó)金證券獲得的承銷及保薦收入分別為4721萬(wàn)元和4478萬(wàn)元，分別較其今年上半年承銷業(yè)務(wù)有大幅增長(zhǎng)。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，由于小券商投行業(yè)務(wù)一直以中小企業(yè)為主，在承銷業(yè)務(wù)上較大的券商有一定優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板為券商帶來(lái)的承銷業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的吸引力，不過(guò)對(duì)于中信證券等大券商來(lái)說(shuō)，通過(guò)承銷業(yè)務(wù)所獲得收入則很少，影響不大。

　　天相投顧則認(rèn)為，在主板及中小板公司上市數(shù)量有限的情況下，創(chuàng)業(yè)板的推出為券商投行業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)提供了新的來(lái)源。

　　從目前擬上市企業(yè)的保薦人中，國(guó)信證券、廣發(fā)證券等4家券商首批申報(bào)的創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目都在10家左右，承銷收入占其總收益的比例將有一定的提高，受益較大。

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入有望提升

　　此外，創(chuàng)業(yè)板還將對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入起到積極作用。從國(guó)外成熟的創(chuàng)業(yè)板情況來(lái)看，交投都較主板市場(chǎng)活躍，換手率較高，交易量一般在主板市場(chǎng)的25%左右。據(jù)資料顯示，韓國(guó)KOSDAQ年換手率較主板市場(chǎng)高出2倍~4倍，常態(tài)的交易量一般在主板的25%左右；美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)換手率較主板市場(chǎng)高出3倍，交易量在2008年之前更是穩(wěn)定在主板的75%左右。

　　聯(lián)合證券分析認(rèn)為，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將與創(chuàng)業(yè)板市值一同成長(zhǎng)，隨著創(chuàng)業(yè)板上市公司逐漸增加，總市值不斷成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2013年，上市券商從創(chuàng)業(yè)板股票交易中獲取的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)相對(duì)2008年公司凈利潤(rùn)的比例可達(dá)5%左右。

　　國(guó)泰君安分析師梁靜日前接受媒體采訪時(shí)也認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板在1年~2年內(nèi)可望達(dá)到我國(guó)的中小板規(guī)模，未來(lái)兩年，創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)的傭金收入可分別達(dá)到主板的5%、10%。(劉明濤)