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　　繼21日成功掛牌A股市場大藍籌板塊后,中國中冶今日再一次聚焦在鎂光燈下,正式登陸H股市場。這注定又是一個萬眾矚目的時刻,這注定將成為A股、H股兩地資本市場發(fā)展歷程的又一個具有標桿意義的歷史性事件。

　　中國中冶是今年首家以“先A后H”方式登陸兩地資本市場的大盤藍籌股。如果不僅僅局限在中國中冶公司發(fā)展歷程的視角,這一事件還具有標桿意義:這是新股發(fā)行制度改革后,首家揚帆遠航接受國際投資者檢驗的大盤藍籌。

　　這個時刻的特殊性還在于,偉大祖國即將迎來建國60周年慶典。當此時刻,大盤藍籌中國中冶身披中國紅揚帆起航,又何嘗不是向偉大祖國致敬,為國慶大典獻禮!

　　平穩(wěn)融入A股市場

　　根據(jù)既定日程,大盤藍籌新股中國中冶將于今日正式登陸H股。中國中冶此次H股發(fā)行售價6.35港元,合人民幣5.59元,如果按綠鞋行使前發(fā)行26.10億股H股計算,預(yù)計籌資規(guī)模達人民幣145.90億元。

　　備受投資者關(guān)注的是,此次H股發(fā)行吸引了5位大腕的關(guān)注青睞,成為其基礎(chǔ)投資者:中國海外(00688.HK)旗下的中國海外財務(wù)投資、建行(00939.HK)旗下的建銀國際、中交建(01800.HK)旗下的中國道路工程投資公司、中國銀行(03988.HK)旗下的中銀集團投資公司,以及中信泰富(00267.HK)。

　　此前,中國中冶在A股市場發(fā)行申購時,網(wǎng)上凍結(jié)資金超過萬億元,機構(gòu)和個人投資者蜂擁“搶購”。

　　距離21日掛牌上證所已經(jīng)過去3個交易日了。雖然中國中冶公司高層和全體員工仍難抑激動和興奮,事實上,浩瀚博大的A股市場早已無聲地接納了這條巨鱷。

　　在中國中冶21日掛牌上市時,不少分析人士預(yù)測說中國中冶會成為第二個中國建筑,成為大盤回升的終結(jié)者。事實上,中國中冶當日卻以平穩(wěn)的走勢消除了市場對大盤新股的恐懼。即使以28.04%的收盤漲幅不及中國建筑上市首日56%的收盤漲幅,但大盤以下跌近百點后強勁回升收紅來迎接這個A股大家庭的新成員。此外,當日更為理性的市場氛圍,也受到各方的普遍認可。

　　中國中冶總股本僅次于此前剛剛上市的中國建筑,此次融資規(guī)模位列今年A股IPO第二。

　　在21日上市首日,中國中冶以7.33元、漲幅35.24%開盤,且旋即走高至7.5元,最大漲幅38.38%。此后,中國中冶走勢平穩(wěn),下探至6.64元之后觸底回升,尾盤收于6.94元,漲幅28.04%。全天多數(shù)時間圍繞6.9元上下波動,換手率66.26%,成交104.79億元。

　　與中國中冶的理性走勢相比,當日大盤卻上演了一出跌宕起伏的大戲,讓各路投資者驚詫于中國中冶的“影響力”。

　　21日,上證指數(shù)開盤于2937.93點,低開24.74點。隨后即展開三波下跌,上午10點44分下探至2871.65點,最多下跌91.02點。不過此后如有神助,在中國平安、華夏銀行等帶領(lǐng)下,上證指數(shù)開始轉(zhuǎn)頭向上,逐級收復(fù)失地。至收盤時,上證指數(shù)報2967.01點,略漲5.42點。

　　更為各方關(guān)注的是,當日大盤的強勁逆轉(zhuǎn),并非大盤股逞強護盤而拉升指數(shù),權(quán)重板塊銀行、石油、石化等都小幅下跌,反倒是二三線個股普遍回升,讓上證指數(shù)的逆轉(zhuǎn)上行顯得更為真實。

　　同行中國建筑上市后,一個月內(nèi)從6.53元下跌至5.00元跌幅達到23.43%;同期大盤也從3266點滑落至2667點跌幅18.34%,上演了今年以來的最大一輪回調(diào)。不少投資者擔心,中國中冶接下來的走勢如何,會否重復(fù)中國建筑的故事?

　　“中冶不會重復(fù)中建下跌走法,其平穩(wěn)上市有可能成為大盤震蕩走穩(wěn)的新動力�！蹦硻C構(gòu)的報告認為,“中冶的上市定價明顯較之前的中國建筑和光大證券合理,動態(tài)市盈率仍控制在30倍以內(nèi),相對于目前新股的較高市盈率水平具備了一定的估值優(yōu)勢。中國中冶先A后H的發(fā)行模式很可能產(chǎn)生滬港兩地比翼雙飛的局面,港股市場目前的火爆上漲將通過中冶傳導(dǎo)給內(nèi)地市場。所以,中國中冶的低市盈率著陸是一件大利好,或?qū)⒀永m(xù)之前次新中小板個股的上漲模式,從而帶動大盤右肩企穩(wěn)�！�

　　以價值為堅實后盾

　　此前在成功登陸A股市場時,中國中冶高層曾表示:“我們將繼續(xù)秉承“創(chuàng)新提升、做強做大、持續(xù)發(fā)展、長富久安”的總體發(fā)展戰(zhàn)略,并充分利用國內(nèi)外資本市場平臺,積極把握國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定、快速增長及國家鼓勵國內(nèi)企業(yè)“走出去”等發(fā)展機遇,充分發(fā)揮自身優(yōu)勢,努力進一步提高公司核心競爭力和全面素質(zhì),著力將中國中冶打造成為具有國際競爭力的世界一流企業(yè)集團。”

　　然而,無論是一級市場的低市盈率發(fā)行,還是上市首日二級市場的理性走勢,無不說明中國中冶公司的低調(diào)和穩(wěn)健。事實上,正是此次IPO上市才使得中國中冶這條潛伏著的“巨鱷”駛?cè)肓速Y本市場成為公眾公司而暴露在鎂光燈下。此前,不為很多圈外人所知曉的中國中冶,還是一個為寶鋼、鞍鋼、武鋼等世界級鋼鐵巨人搭建舞臺的幕后英雄。

　　不過,圈內(nèi)人士對中國中冶的這些榮耀或許耳熟能詳:作為全球最大的工程建設(shè)綜合企業(yè)集團之一,中國中冶在美國《財富》雜志2009年公布的“世界500強”企業(yè)中排名第380位,在2009年“中國企業(yè)500強”中排名第27位,在美國《工程新聞記錄》(ENR)2009年公布的“225家全球最大承包商”中排名第9位。

　　中國中冶實際上是個“四棲”大佬,主營業(yè)務(wù)橫跨工程承包、資源開發(fā)、裝備制造以及房地產(chǎn)開發(fā)等領(lǐng)域。公司以冶金工程承包為核心,多業(yè)務(wù)板塊齊頭并進。公司從冶金工程承包開始進行產(chǎn)業(yè)鏈一體化和相關(guān)多元化拓展,逐步形成目前由工程承包、資源開發(fā)、裝備制造、房地產(chǎn)開發(fā)等板塊組成的互補性極強的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。根據(jù)公司遠景規(guī)劃,2013年公司資源開發(fā)、裝備制造、房地產(chǎn)開發(fā),以及其他非工程承包業(yè)務(wù)在總營收中占比將分別為15%、8%、6.3%和0.7%,屆時公司將實現(xiàn)多增長點觸發(fā)下的利潤增長。

　　讓我們通過一組組確定的數(shù)據(jù),來透視中國中冶的現(xiàn)時“價值”。

　　工程承包是中國中冶的傳統(tǒng)和核心業(yè)務(wù),也是目前中國中冶收入總額最高的業(yè)務(wù)。2008年,該業(yè)務(wù)分部收入(對外交易收入)為126,972,094.97千元,占中國中冶收入總額的82.68%。2009年1-6月,該業(yè)務(wù)分部收入(對外交易收入)為64,766,183.07千元,占中國中冶收入總額的86.36%。

　　資源開發(fā)加工則定位在“以金屬礦產(chǎn)品為主,以國內(nèi)稀缺資源為主、以境外資源開發(fā)為主”。2008年,該業(yè)務(wù)分部收入(對外交易收入)為9,532,680.82千元,占中國中冶收入總額的6.21%。2009年1-6月,該業(yè)務(wù)分部收入(對外交易收入)為3,065,547.78千元,占中國中冶收入總額的4.09%。

　　裝備制造業(yè)務(wù)是中國中冶冶金工藝技術(shù)和施工技術(shù)的優(yōu)勢向裝備制造領(lǐng)域的延伸,是中國中冶核心技術(shù)產(chǎn)品化、產(chǎn)業(yè)化的成果。2008年,該業(yè)務(wù)分部收入(對外交易收入)為10,561,731.57千元,占本公司收入總額的6.88%。2009年1-6月,該業(yè)務(wù)分部收入(對外交易收入)為4,352,568.88千元,占本公司收入總額的5.80%。

　　在房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域,中國中冶的“中冶置業(yè)”品牌已享有較高聲譽和廣泛的知名度,其房地產(chǎn)開發(fā)主要包括住宅和商業(yè)地產(chǎn)的開發(fā)、銷售及一級土地開發(fā)等。2008年,該業(yè)務(wù)分部收入(對外交易收入)為4,244,865.53千元,占本公司收入總額的2.76%。2009年1-6月,該業(yè)務(wù)分部收入(對外交易收入)為1,845,885.70千元,占本公司收入總額的2.46%。截至2009年6月30日,中國中冶共擁有41個正在開發(fā)以及將要開發(fā)的項目,總占地面積約為341萬平方米。

　　事實上,在此前的路演中,中國中冶高層透露了一個重大信息,對于市場上致力于價值挖掘的投資者來說,不啻是一個重大利好。

　　在此前A股路演中,有投資者問及公司是否能夠順利完成2009年的盈利預(yù)測目標。公司管理層對此表示,“進行全年盈利預(yù)測是在2009年初,正是全球金融危機導(dǎo)致市場最低迷的時刻,因此當時的盈利預(yù)測總體較為保守。”由于全球經(jīng)濟企穩(wěn)和中國經(jīng)濟復(fù)蘇,經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)的經(jīng)營情況已經(jīng)較年初有了大幅提升。公司二季度業(yè)績已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn),目前已經(jīng)實現(xiàn)“時間過半,利潤過半”,有信心超額完成全年的預(yù)測目標。這對于市場上致力于價值挖掘的投資者來說,不啻是一個重大利好。

　　對于投資者最為擔憂的“如何在國家限制鋼鐵產(chǎn)能的情況下保持冶金工程承包業(yè)務(wù)持續(xù)增長”的問題,中國中冶也給投資者吃了一顆“定心丸”。有關(guān)負責人表示,目前中國中冶的冶金工程承包業(yè)務(wù)增長點很多,將能夠保證公司冶金工程承包業(yè)務(wù)的總體穩(wěn)定成長,公司管理層對此充滿信心。這主要包括:淘汰落后產(chǎn)能帶來的新建業(yè)務(wù)機會;鋼鐵新建項目(如寶鋼湛江項目、武鋼防城港項目等);鋼鐵行業(yè)企業(yè)重組帶來的產(chǎn)業(yè)整合;環(huán)保搬遷(如攀鋼、重鋼等);鋼鐵行業(yè)節(jié)能減排,技術(shù)進步;鋼鐵產(chǎn)品升級與結(jié)構(gòu)調(diào)整;鋼鐵存量產(chǎn)能的協(xié)力檢修;境外冶金工程市場(如印度、巴西等)的拓展等。

　　后續(xù)發(fā)展?jié)摿�無限

　　中國中冶總裁沈鶴庭說:“中國中冶此次以先A后H的方式跨入國內(nèi)和國際資本市場,將書寫公司發(fā)展史上新的篇章。我們也將充分借助資本市場之力,打造公司業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展能力,并進一步拓展未來發(fā)展空間�！�

　　他表示,“先A后H”發(fā)行上市方式有利于中國中冶充分利用境內(nèi)外兩個融資平臺各自的優(yōu)勢,降低融資風(fēng)險,為后續(xù)長期發(fā)展構(gòu)筑高效的融資渠道;先A后H股發(fā)行上市有利于拓展海外業(yè)務(wù),提升國際競爭力;在滬港兩地上市,需要滿足中國證監(jiān)會和香港聯(lián)交所兩個主要監(jiān)管機構(gòu)在關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭、內(nèi)部控制、股份公司經(jīng)營管理獨立性等方面的要求,有利于提高公司治理水平,增強核心競爭力。

　　在研究員看來,此次實現(xiàn)“先A后H”成功發(fā)行上市的中國中冶發(fā)展后勁非常大。據(jù)粗略統(tǒng)計歸納,研究員們?yōu)榇颂峁┝瞬煌�的視角�?/p>

　　研究員甲認為,中國中冶憑借冶金領(lǐng)域的專業(yè)能力將保持國內(nèi)冶金建設(shè)市場的長期主導(dǎo)低位。從相關(guān)專利擁有量、研究機構(gòu)及技術(shù)人員實力衡量,預(yù)計公司在國內(nèi)冶金工程市場的這種優(yōu)勢地位仍將長期持續(xù)。目前,公司在國內(nèi)鋼鐵冶金工程承包領(lǐng)域的市場份額為近90%,在有色冶金工程的市場份額為60%左右。

　　此外,依托冶金技術(shù)多元化擴展,資源開發(fā)板塊有望成為中國中冶2011年后的重要創(chuàng)效板塊。預(yù)計2011年后公司海外的礦產(chǎn)資源將陸續(xù)進入主要開采期,屆時對公司利潤的貢獻有望從目前的不到5%大幅上升至1/4左右。

　　研究員乙也表示,資源開發(fā)業(yè)務(wù)將成為中國中冶未來業(yè)績的主要增長點。盡管公司資源開發(fā)業(yè)務(wù)目前占比較小,但是考慮到募集資金投入后,產(chǎn)能開始逐步釋放,未來將取代工程業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績的主要增長點。此外,巨量的資源儲備是公司最大的亮點。公司擁有超過20億噸鐵礦石及4億噸銅礦資源量。就金屬冶煉產(chǎn)品而言,中冶下屬葫蘆島鋅業(yè)股份有限公司2008年鋅產(chǎn)品產(chǎn)量達到34.96萬噸,是我國乃至亞洲最大的鋅冶煉企業(yè)之一。在全球通貨膨脹預(yù)期加重的背景下,資源價格出現(xiàn)快速反彈,這就使得公司的資源儲備價值更有吸引力。

　　研究員丙則認為,“與其他3家A股上市建筑央企相比,中國中冶的內(nèi)生競爭力仍有較大提升空間。”他列舉了三大理由:首先,2009年起中國中冶的礦產(chǎn)資源陸續(xù)達產(chǎn),2011年起礦山業(yè)務(wù)也將進入規(guī)�；貓笃�,將持續(xù)推動公司業(yè)績增長;其次,公司IPO募集資金投向鋼結(jié)構(gòu)研發(fā)項目和高技術(shù)產(chǎn)品項目,將有望加強自身鋼結(jié)構(gòu)領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢,樹立技術(shù)壁壘;再次,公司保障性住房開發(fā)支撐近3年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤,城市基礎(chǔ)設(shè)施綜合開發(fā)模式將成為公司的長期亮點。

　　事實上,以冶金工程承包中形成的核心技術(shù)為依托,形成橫跨工程承包、資源開發(fā)、裝備制造以及房地產(chǎn)開發(fā)等領(lǐng)域“四棲”發(fā)展的良好態(tài)勢,中國中冶的這種技驚四座的“非常1+3”宏大戰(zhàn)略,為中國中冶的可持續(xù)強勁發(fā)展提供了保障。各業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同效應(yīng)在鞏固公司核心競爭力的同時,提高了公司規(guī)避政策、經(jīng)濟、行業(yè)風(fēng)險的能力。

　　中國中冶可持續(xù)強勁發(fā)展的另一重保障,來自于該公司廣闊而深遠的國際視野,令得中國中冶在領(lǐng)銜主導(dǎo)國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時,還能積極謀劃海外市場。中國中冶不僅在我國冶金工業(yè)建設(shè)領(lǐng)域具有領(lǐng)導(dǎo)地位,同時也是我國最大的海外冶金工程承包商之一,在全球工程承包領(lǐng)域具備較強的競爭力與較大的發(fā)展?jié)摿�。按照中國企業(yè)2008年對外承包工程業(yè)務(wù)新簽合同額及完成營業(yè)額計算,中國中冶分別排名第14位和第21位。