非金融企業(yè)債務(wù)融資工具定價估值工作將啟動

2010年06月05日 10:20　來源：中國證券報　

　　債務(wù)融資工具市場化定價邁出實質(zhì)性步伐。中國銀行間市場交易商協(xié)會債券市場專業(yè)委員會6月4日宣布，將啟動非金融企業(yè)債務(wù)融資工具定價估值工作，引入不多于22家的市場機(jī)構(gòu)憑借專業(yè)知識和市場經(jīng)驗對非金融企業(yè)債務(wù)融資工具進(jìn)行估值報價。

　　《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具定價估值工作指引(試行)》6月4日公布并從公布之日起實行。指引中所稱的定價估值是指多家市場機(jī)構(gòu)對當(dāng)期各主要信用評級、關(guān)鍵期限非金融企業(yè)債務(wù)融資工具二級市場均衡收益率估計值的平均水平。估值機(jī)構(gòu)應(yīng)包括商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、基金公司等各類市場參與者，數(shù)量不超過22家，且需具備完善的內(nèi)部管理制度、操作規(guī)程和健全的內(nèi)部風(fēng)險控制機(jī)制；具備較強(qiáng)的債券市場定價和研究分析能力，從業(yè)人員具備豐富的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷或交易經(jīng)驗，且具有交易商協(xié)會會員資格等。

　　交易商協(xié)會債券市場專業(yè)委員會將負(fù)責(zé)制定定價估值工作基本原則；議定估值機(jī)構(gòu)數(shù)量及準(zhǔn)入與退出等事項；提出對重大違反自律規(guī)則行為的處理與處罰意見。

　　交易商協(xié)會秘書處設(shè)立估值工作小組，負(fù)責(zé)收集和發(fā)布估值數(shù)據(jù)；檢驗與評價估值結(jié)果；對估值機(jī)構(gòu)進(jìn)行日常自律管理；定期向委員會報告工作指引的執(zhí)行情況并據(jù)此提出給予或取消機(jī)構(gòu)估值資格的建議。

　　根據(jù)指引，估值內(nèi)容應(yīng)至少包含非金融企業(yè)債務(wù)融資工具1、3、5年期限的重點AAA、AAA、AA+和AA級品種。估值機(jī)構(gòu)可通過合法合規(guī)程序授權(quán)內(nèi)部相關(guān)部門及責(zé)任人負(fù)責(zé)具體估值報價，并于每周一11:00前將本周估值數(shù)據(jù)以傳真及郵件形式報送工作小組。估值結(jié)果的計算方法為剔除同一券種四個最大樣本值和四個最小樣本值后，對剩余數(shù)據(jù)進(jìn)行算術(shù)平均。交易商協(xié)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，定價估值的推出一方面是為穩(wěn)定預(yù)期、提供價值標(biāo)桿，另一方面也是市場化定價機(jī)制向前邁出的重要一步。非金融企業(yè)債務(wù)融資工具定價估值是專家評估法在信用債發(fā)行定價中的一種應(yīng)用，是在場外信用債市場客觀數(shù)據(jù)信息量不足情況下，對主管信息的一種最優(yōu)化處理，它不是實際成交數(shù)值，但卻是一個理性預(yù)期下的均衡數(shù)值。融資工具定價估值工作將為投資者提供有效定價參照系，解決投資者預(yù)期過于分散問題，避免虛假成交和小額成交對市場價格的影響，提高銀行間市場信用產(chǎn)品的流動性和交易效率，為債務(wù)融資工具市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

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