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　　此前市場(chǎng)擔(dān)心迪拜危機(jī)是否會(huì)重演雷曼危機(jī)后的連鎖反應(yīng)，但目前大部分觀點(diǎn)的總體評(píng)價(jià)是“有驚無(wú)險(xiǎn)”。不過，鑒于中東可能加大原油出口力度緩解危機(jī)帶來的經(jīng)濟(jì)壓力，油價(jià)可能因增產(chǎn)而受壓制。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，升息預(yù)期若在明年抬頭，套息交易解除也會(huì)使商品價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)。

　　迪拜世界不同于雷曼

　　迪拜危機(jī)之所以不同于雷曼危機(jī)，主要有3點(diǎn)。首先，危機(jī)規(guī)模不同，雷曼作為大型金融機(jī)構(gòu)，破產(chǎn)前資產(chǎn)規(guī)模近7000億美元，而且其杠桿效應(yīng)引發(fā)流動(dòng)性迅速緊縮。而迪拜世界不是金融機(jī)構(gòu)，迪拜政府與國(guó)有企業(yè)總外債僅800億美元，其中迪拜世界總債務(wù)約600億美元，即將到期的部分約40億美元，未來3年到期的債務(wù)也不超過200億美元，規(guī)模并不大，也不像雷曼有這么大的杠桿效應(yīng)。其次，危機(jī)程度不同，雷曼兄弟是直接破產(chǎn)了，迪拜世界只是推遲還款，而且還有阿布扎比伸出援手。同時(shí)，危機(jī)影響范圍不同，雷曼兄弟引爆了整個(gè)金融業(yè)的地雷，而迪拜危機(jī)主要影響向迪拜提供貸款的幾個(gè)歐洲大銀行以及建材供應(yīng)商。

　　油價(jià)承受中期回調(diào)壓力

　　申銀萬(wàn)國(guó)[3.89 1.04%]研究所石化行業(yè)分析師俞春梅認(rèn)為，經(jīng)歷了2008年的金融危機(jī)，歐佩克出于整體利益考慮不得不承擔(dān)減產(chǎn)以穩(wěn)定油價(jià)的責(zé)任，從2008年9月開始的減產(chǎn)使最高減產(chǎn)量達(dá)到了產(chǎn)能的10.8%，而非歐佩克國(guó)家則出現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)狀況。而隨著經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇，歐佩克已從今年二季度逐步增產(chǎn)以收復(fù)其失去的市場(chǎng)份額，因此在供給方面將更寬裕。同時(shí)，弱勢(shì)美元及低息的日元造就了市場(chǎng)中的套息交易盛行，由此推升了原油等大宗商品價(jià)格，2010年里流動(dòng)性收縮幾乎是必然的趨勢(shì)，因此建議在明年二三季度時(shí)關(guān)注加息預(yù)期導(dǎo)致的“去套息交易”可能帶來的美元升值、油價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　而國(guó)元證券[20.10 -0.05%]的宏觀分析師鄭旻認(rèn)為，目前的高油價(jià)是存在泡沫的，而中東若為緩解迪拜危機(jī)帶來的經(jīng)濟(jì)壓力而加大原油出口，油價(jià)中期走勢(shì)將受壓制。

　　12月9日進(jìn)入調(diào)價(jià)窗口

　　從國(guó)內(nèi)來看，繼11月10日油價(jià)上調(diào)后，12月9日又將進(jìn)入油價(jià)調(diào)整的窗口期。而目前，發(fā)改委所參照的國(guó)際三地油價(jià)近22個(gè)工作日均價(jià)已初步符合下調(diào)的條件。不過，國(guó)信證券分析師邱偉認(rèn)為，發(fā)改委曾在11月10日油價(jià)上調(diào)時(shí)表示，調(diào)整后的國(guó)內(nèi)油價(jià)對(duì)應(yīng)國(guó)際原油價(jià)格為在67美元左右，比國(guó)際實(shí)際價(jià)格低了7美元左右。如果12月9日時(shí)，國(guó)際油價(jià)跌幅有限，發(fā)改委考慮到進(jìn)一步接軌而推遲下調(diào)油價(jià)，則會(huì)有利于石化雙雄。不過，邱偉也提出，相對(duì)油價(jià)的調(diào)整，資源稅政策的進(jìn)一步明朗將對(duì)中石油的負(fù)面影響更大一些；而中石化則存在著母公司注入海外油田的預(yù)期，可能帶來短期機(jī)會(huì)。