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　　根據(jù)財政部公告，歷史上期限最長的國債———50年期固定利率附息國債將于本周五(11月27日)，通過全國銀行間債券市場、證券交易所市場發(fā)行。計劃發(fā)行面值總額為200億元，全部進(jìn)行競爭性招標(biāo)，同時不進(jìn)行甲類成員追加投標(biāo)。

　　對于此次50年超長國債發(fā)行，業(yè)界普遍預(yù)計社�；�金和保險公司將成為認(rèn)購主力，而銀行(主要是大型銀行)只會少量配置。本報記者昨日就此事咨詢了多家保險公司，但保險公司均以此問題涉及公司的投資戰(zhàn)略、屬于敏感機(jī)密話題、無法作答為由而拒絕評論。

　　期限過長影響銀行熱情

　　根據(jù)財政部的公告，本期國債為50年期固定利率附息債，計劃發(fā)行200億元，將于11月27日上午9：30到10：30之間進(jìn)行招標(biāo)，全部進(jìn)行競爭性招標(biāo)。

　　一位股份制銀行廣州分行投資銀行部人士告訴本報，雖然銀行投資本期國債幾乎毫無風(fēng)險，但是期限過長、預(yù)期收益率不高，將影響銀行的認(rèn)購熱情。

　　該人士分析，首先，50年的期限過長，影響流動性，銀行不可能為此投入大量資金。而且，投資超長期國債面臨的利率風(fēng)險也較高。對于商業(yè)銀行來說，10年以下的中長期債券較為符合其資產(chǎn)負(fù)債配置要求，期限過長的話則必須考慮到二級市場拋售，但這也要看二級市場的流動性。

　　就收益率來說，該人士預(yù)計本期國債的收益率在5%左右。申萬證券研究所發(fā)表報告也認(rèn)為，50年和30年國債之間的期限利差約在15bp。再考慮到50年國債的流動性更差，預(yù)計流動性溢價大致為10bp，因此計算本期國債的招標(biāo)利率約在4.4%--4.45%。年度付息2次以及手續(xù)費返還將提高實際收益率5個基點，則實際收益率約5%。

　　不過，鑒于政策性原因，該人士表示，各銀行尤其是大型銀行都會認(rèn)購一部分，使得本期國債達(dá)到認(rèn)購率要求。另有作為承銷團(tuán)成員的銀行，其交易員接受媒體采訪時表示，會參與基本承銷額的認(rèn)購，但不會更多地參與競標(biāo)。

　　險資將成認(rèn)購主力

　　這樣的期限和收益率組合對銀行不具吸引力，對于商業(yè)銀行來說，10年以下的中長期債券較為符合其資產(chǎn)負(fù)債配置要求，投資超長期國債面臨的利率風(fēng)險也較高。由于當(dāng)前的利率水平處于歷史低位，一旦存貸款利率上升，將使得資產(chǎn)負(fù)債收益的配比更加失衡。

　　而保險公司則有望成為50年期國債認(rèn)購的主力。中金公司報告指出，保險公司將是該期債券主要的投資者，而保險公司近期也面臨著較大的資金配置壓力。報告分析，如果50年期國債發(fā)行利率在4 .3%到4 .5%之間，對保險公司而言，與其他可投資品種以及過往投資收益率相比是具有吸引力的。

　　前述股份制銀行廣州分行投資銀行部人士也認(rèn)為，社保基金和保險公司會對本期國債感興趣，認(rèn)購較多。本報記者昨日就此事咨詢了多家保險公司，但保險公司均以此問題涉及公司的投資戰(zhàn)略、屬于敏感機(jī)密話題、無法作答為由而拒絕評論。(　辛靈)