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　　上周五，央行網(wǎng)站上發(fā)表了一篇題為《繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策 鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢(shì)頭》的文章，從而確定了下半年貨幣政策微調(diào)的思路。

　　值得關(guān)注的是，央行文章中雖表示，“近日，央行分支行行長(zhǎng)座談會(huì)研究部署了下半年重點(diǎn)工作……繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策”，但此前一直強(qiáng)調(diào)的“引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)”，此次變成了“引導(dǎo)貨幣信貸適度增長(zhǎng)”，且央行在強(qiáng)調(diào)貨幣政策不變的同時(shí)亦指出，“根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和市場(chǎng)流動(dòng)性變化，適時(shí)適度開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。”

　　也就在上周，央行前副行長(zhǎng)，人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈曾公開(kāi)表示，“要給央行的貨幣政策提供有利空間，如果有朝一日央行提高存款準(zhǔn)備金，大家不要有過(guò)多恐慌�！币欢燃由盍耸袌�(chǎng)對(duì)貨幣政策調(diào)整的擔(dān)憂。

　　專家解讀：加息將是最后選擇

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由“合理”微調(diào)至“適度”，意味著貨幣信貸將有所收縮，這是央行貨幣政策微調(diào)的明確信號(hào)。

　　社科院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝指出：“信貸由‘合理’轉(zhuǎn)為‘適度’，基調(diào)有變，這隱含著對(duì)前8個(gè)月極其寬松的信貸政策的判斷�！笔聦�(shí)上，這種“寬松”也確實(shí)隱含了一定的風(fēng)險(xiǎn)。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿指出，如果貸款和貨幣繼續(xù)按此速度增長(zhǎng)，將導(dǎo)致通脹、壞賬和資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。

　　西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理解學(xué)成認(rèn)為，未來(lái)政策轉(zhuǎn)變可能的路線圖是，央行先通過(guò)票據(jù)手段調(diào)控，隨后，政策適度微調(diào)，對(duì)貸款規(guī)模進(jìn)行適當(dāng)控制，如果仍然無(wú)效，可能才會(huì)提高存款準(zhǔn)備金率，而加息將是最后的選擇。

　　千億定向央票

　　十銀行收“罰單”

　　時(shí)隔兩年，定向央票這一遏制信貸投放過(guò)快的“罰單”被央行再次使用。

　　據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》報(bào)道，央行準(zhǔn)備針對(duì)十家銀行推出規(guī)�？傆�(jì)1000億元的定向央票，期限1年，利率水平1.5%，繳款日為9月底。這十家銀行中，除了中國(guó)銀行，均是5~6月信貸增速過(guò)猛的銀行。

　　據(jù)悉，中信銀行(601998)收到央行100個(gè)億央票“罰單”，中國(guó)銀行人士也向記者證實(shí)，央行向中行發(fā)行450億元一年期定向央票，于9月中旬繳款。民生銀行則證實(shí)該行將獲90億元的定向票據(jù)額度。

　　這份名單中還有招商銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行……不過(guò)華夏銀行、恒生銀行、渤海銀行并不在名單之列。

　　據(jù)了解，央行選擇發(fā)行對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)，主要是參考了商業(yè)銀行新增信貸的增長(zhǎng)情況，以及資產(chǎn)負(fù)債表的膨脹速度。