五央行議息結(jié)果顯示：全球貨幣政策格局趨于復(fù)雜

2010年06月11日 14:05　來源：金融時(shí)報(bào)　

　　國(guó)際金融危機(jī)所帶來的最大影響就是將原先的全球經(jīng)濟(jì)模式打破。隨著在金融危機(jī)中歐美經(jīng)濟(jì)體陷入深度衰退，全球經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入了一個(gè)后全球化時(shí)代，不少國(guó)家對(duì)大國(guó)經(jīng)濟(jì)的依賴性正在減弱，逐漸出現(xiàn)了“脫鉤”現(xiàn)象。各個(gè)經(jīng)濟(jì)體都在試圖轉(zhuǎn)型，尋找自己的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。國(guó)與國(guó)之間經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不同步性，必然會(huì)導(dǎo)致政策層面的不同步。

　　記者莫莉在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱、歐洲債務(wù)危機(jī)陰霾難消的大背景下，全球貨幣政策格局正出現(xiàn)明顯差異。北京時(shí)間6月10日公布議息結(jié)果的5家央行在加息上再現(xiàn)分化之勢(shì)：巴西央行大幅加息75個(gè)基點(diǎn)，新西蘭央行溫和加息25個(gè)基點(diǎn)，而韓國(guó)央行、歐洲央行和英國(guó)央行則繼續(xù)按兵不動(dòng)。10日接受本報(bào)記者采訪的中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示，在后全球化時(shí)代，全球貨幣政策分化將會(huì)成為一種常態(tài)，未來的全球貨幣政策格局將變得更加復(fù)雜。由于受到歐美主要經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策的干擾，中小型發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)可能會(huì)更多。

　　最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，在內(nèi)需上升的推動(dòng)下，巴西2010年一季度GDP增長(zhǎng)高達(dá)9%，創(chuàng)下15年來最大增幅。但在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的同時(shí)，巴西通脹壓力也在加大。自年初以來，巴西通脹指標(biāo)始終處在政府確定的4.5%的目標(biāo)范圍之上。為抑制通脹，巴西央行曾在4月實(shí)行了金融危機(jī)以來的首次加息，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，考慮到巴西經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，盡管巴西5月通脹率已從4月的5.26%下滑至5.22%，但政府在控制通脹方面決不能“手軟”。10日巴西央行在會(huì)后聲明中也強(qiáng)調(diào)，連續(xù)第二次、且75個(gè)基點(diǎn)的加息將有助于控制通脹。

　　與巴西狀況略微相似，新西蘭央行對(duì)本國(guó)通脹狀況也頗為關(guān)注。新西蘭央行預(yù)計(jì)本國(guó)通脹可能會(huì)在明年升至5.3%�！皾撛诘耐泬毫赡軙�(huì)上升，”新西蘭央行在會(huì)后聲明中表示，考慮到當(dāng)前的低利率，逐步撤出刺激政策是恰當(dāng)?shù)摹?0日新西蘭央行宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，這是其3年來的首次加息。分析人士表示，這說明對(duì)于新西蘭央行來說，相比新西蘭元升值，通脹加速對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所帶來的傷害將更大。不過，新西蘭央行能邁出加息的第一步，顯然也得到了本國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的支撐。新西蘭央行預(yù)計(jì)，在截至2011年3月31日的2010財(cái)年，新西蘭

　　GDP年同比增長(zhǎng)將達(dá)到3.8%。相比巴西和新西蘭，盡管韓國(guó)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面表現(xiàn)也不錯(cuò)，但韓國(guó)央行在加息問題上仍未下定決心。最新數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)2010年一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到2.1%，超出市場(chǎng)的預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推動(dòng)下，韓國(guó)5月失業(yè)率從4月的3.7%下降至3.2%，為自2008年10月以來的最低水平。韓國(guó)央行預(yù)計(jì)2010年本國(guó)GDP增長(zhǎng)將達(dá)到5%。分析人士認(rèn)為，雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇數(shù)據(jù)搶眼，但考慮到歐洲債務(wù)危機(jī)前景的不確定性，對(duì)出口依賴程度較大的韓國(guó)選擇了觀望。

　　與巴西、新西蘭和韓國(guó)不同，深陷歐洲債務(wù)危機(jī)的歐洲央行幾乎沒有任何加息的理由。一方面，盡管歐元下滑推動(dòng)了德國(guó)等歐洲大國(guó)出口復(fù)蘇，但歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景依然低迷。另一方面，雖然歐元區(qū)通脹壓力有所增強(qiáng)，但5月CPI仍然處于歐洲央行預(yù)定的2%的目標(biāo)范圍之內(nèi)。與歐洲央行處境相似，盡管英國(guó)通脹水平已超出政府預(yù)定目標(biāo)，但嚴(yán)峻的財(cái)政赤字狀況也令英國(guó)央行難以在貨幣政策上有所作為。

　　“在后全球化時(shí)代，全球貨幣政策分化將成為一種常態(tài)，全球貨幣政策格局也將日益復(fù)雜，”曾剛表示，國(guó)際金融危機(jī)所帶來的最大影響就是將原先的全球經(jīng)濟(jì)模式打破。近10年來，全球化成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要特點(diǎn)，在這種格局之下，國(guó)與國(guó)之間相互依賴程度較高，導(dǎo)致各國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行以及貨幣政策較為同步。然而，隨著在金融危機(jī)中歐美經(jīng)濟(jì)體陷入深度衰退，全球經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入了一個(gè)后全球化時(shí)代，不少國(guó)家對(duì)大國(guó)經(jīng)濟(jì)的依賴性正在減弱，逐漸出現(xiàn)了“脫鉤”現(xiàn)象。各個(gè)經(jīng)濟(jì)體都在試圖轉(zhuǎn)型，尋找自己的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。國(guó)與國(guó)之間經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不同步性，必然會(huì)導(dǎo)致政策層面的不同步。如歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度依然疲弱，而歐洲還存在著主權(quán)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，在這種情況下難言加息；但一些資源型經(jīng)濟(jì)體以及受到金融危機(jī)影響較小的經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度快，國(guó)內(nèi)通脹壓力增大，就不得不尋求加息來應(yīng)對(duì)。此外，一些經(jīng)濟(jì)仍未脫離衰退境地的國(guó)家，依舊只能通過繼續(xù)降息來刺激經(jīng)濟(jì)。

　　“從未來看，中小型發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策可能會(huì)面臨更多挑戰(zhàn)，”曾剛表示。他認(rèn)為，巴西和新西蘭等經(jīng)濟(jì)體大多沒有受到金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)基本面較好，目前全球主要經(jīng)濟(jì)體都推行寬松貨幣政策會(huì)給這些國(guó)家非常大的壓力，將促使他們不斷緊縮貨幣政策。然而，正是因?yàn)檫@些國(guó)家的外部環(huán)境是寬松的，而自身又不足以影響整個(gè)世界，這些國(guó)家緊縮政策能有多大成效現(xiàn)在還很難判斷，這也造成這些國(guó)家在貨幣政策決策上面臨更多挑戰(zhàn)。（莫莉）