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　　4月6日，美聯(lián)儲公布了聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)3月16日的政策會議紀(jì)要，指出3月出爐的美國最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“好壞參半”，但“普遍能夠證實，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能以溫和步伐推進(jìn)”；此外，與會官員還認(rèn)為，有廣泛證據(jù)顯示美國通貨膨脹趨勢正繼續(xù)得到抑制。

　　盡管如此，絕大多數(shù)的美聯(lián)儲官員們?nèi)匀恢С謱⒙?lián)邦基金目標(biāo)利率在零至0.25%的歷史低位“再延長一段時間”，以便刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美國媒體表示，過早收緊貨幣政策風(fēng)險大于過晚收緊，是美聯(lián)儲決定繼續(xù)執(zhí)行低利率政策的重要原因。

　　擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)下滑可能性

　　會議紀(jì)要顯示，在對美國經(jīng)濟(jì)前景的展望上，美聯(lián)儲官員認(rèn)為經(jīng)濟(jì)活動將繼續(xù)增強(qiáng)，勞動力市場有望企穩(wěn)，金融市場仍然對實體經(jīng)濟(jì)增長起到支持作用。美聯(lián)儲同意在3月底前完成以前宣布的收購1.25萬億美元的機(jī)構(gòu)抵押貸款證券和1750億美元的機(jī)構(gòu)債。

　　不過，對于美國經(jīng)濟(jì)“2010年初已溫和擴(kuò)張”的復(fù)蘇力度，美聯(lián)儲官員們的擔(dān)憂仍然存在，其提及的潛在不利因素包括政府財政刺激和公司補(bǔ)充存貨等兩大效應(yīng)的不斷減弱，以及在政府提供的多種形式支持下，多數(shù)地區(qū)的房地產(chǎn)部門活動仍有減緩跡象。其中房地產(chǎn)部門的疲軟現(xiàn)狀，甚至使得多位與會官員建議下調(diào)美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

　　對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況的信心不足，導(dǎo)致美聯(lián)儲官員擔(dān)心過早加息可能會對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來危險，特別是一旦經(jīng)濟(jì)形勢下滑，美聯(lián)儲并沒有多少操作空間再度提供類似2007年到2008年間所實施的大規(guī)模刺激計劃，因為目前執(zhí)行這種政策的空間已經(jīng)小了很多。

　　正因為如此，美聯(lián)儲并不希望向市場釋放貨幣政策即將收緊的信號，并保留了“在較長時期維持低利率”的承諾。同樣的謹(jǐn)慎立場至今也還在延續(xù)，5日的美聯(lián)儲理事會議就沒有依照市場預(yù)期一般宣布再度上調(diào)貼現(xiàn)率。此前，美聯(lián)儲曾于今年2月18日宣布上調(diào)貼現(xiàn)率，激起了市場對其即將加息的預(yù)期，美聯(lián)儲因此不得不反復(fù)重復(fù)“上調(diào)貼現(xiàn)率僅是撤銷其緊急貸款工具，而非邁向大范圍緊縮信貸步驟”的政策解釋。

　　通脹前景存爭議

　　美國通脹趨勢繼續(xù)得到抑制，是促使美聯(lián)儲繼續(xù)執(zhí)行低利率政策，以及該機(jī)構(gòu)官員認(rèn)定過早收緊貨幣政策風(fēng)險大于過晚收緊的重要判斷依據(jù)。部分與會官員認(rèn)為，“雖然自住房隱含租金成本不斷下降拖累核心通脹，但物價變化放緩廣泛見于許多支出領(lǐng)域�！边@與近期舊金山聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)簡報所得出住房環(huán)節(jié)“未扭曲核心通脹普遍下行趨勢”的結(jié)論一致。

　　不過，在FOMC會議上，也有與會官員對通脹前景的確定性表示質(zhì)疑，認(rèn)為近期出爐的通脹相關(guān)指標(biāo)，因為房地產(chǎn)部門的疲軟而存在失真現(xiàn)象。最新披露的3月議息會議紀(jì)要顯示，如果經(jīng)濟(jì)明顯加速或通脹率顯著上升，美聯(lián)儲不會排除“迅速”收緊政策的可能。此前在3月27日，美聯(lián)儲理事沃爾什也曾公開表示，從實際的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場表現(xiàn)來看，美聯(lián)儲不應(yīng)給予通貨緊縮過多關(guān)注，反而應(yīng)警惕通貨膨脹的風(fēng)險，以防物價壓力增大。

　　值得強(qiáng)調(diào)的是，堪薩斯城聯(lián)邦儲備銀行行長霍恩本次再度反對美聯(lián)儲在“較長一段時間內(nèi)”保持低利率的措辭；此前在今年1月的FOMC會議上，霍恩也曾表達(dá)了反對意見。他擔(dān)心，如果美聯(lián)儲未能及時撤回它已向金融系統(tǒng)注入的大量刺激因素，那么美國通脹高企的狀況可能會迅速加劇。

　　美國媒體指出，美聯(lián)儲究竟是應(yīng)當(dāng)更關(guān)注過早加息風(fēng)險還是過晚加息風(fēng)險，一定程度上就取決于其對當(dāng)前通脹相關(guān)指標(biāo)的解讀。而在當(dāng)前情況下，美聯(lián)儲仍將在“相當(dāng)長一段時間”按兵不動。(記者 高健)