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　　臨近6月，股市未來將走出一波怎樣的行情？記者調(diào)查顯示，目前業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍將未來一個月的行情性質(zhì)定義為“筑底反彈”，極少數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為行情已經(jīng)“反轉(zhuǎn)”。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在市場震蕩筑底過程中，投資者可開始布局，逐步建立倉位。

　　市場利空利好參半

　　機(jī)構(gòu)表示，農(nóng)行IP O、歐債危機(jī)、領(lǐng)漲板塊后繼乏力，這些利空因素壓抑了多頭的熱情，或致股指短期難以上行。

　　首先是“大象”帶來的壓力———農(nóng)行IPO。雖然市場早有預(yù)期，但是這個擬在A、H股募資2000億元左右的超級“大象”，給市場帶來的壓力顯而易見。有消息稱，農(nóng)行IP O一路急行軍，周二順利通過證監(jiān)會召開的內(nèi)部初審會，傾向農(nóng)行A股 將 先 于H股 上 市 。 鑒 于 已 近5月底，農(nóng)行過會最快也要在6月初進(jìn)行。市場預(yù)計(jì)，農(nóng)行上海、香港兩地IP O募集資金在200億美元至300億美元之間，即1360億元人民幣至2040億元人民幣之間。

　　中信證券有關(guān)分析師表示，在信心缺乏 的 情 況 下 ， 目 前 市 場 顯 得 特 別 “ 缺錢”。而農(nóng)行又即將從市場抽走千億元資金，供應(yīng)巨量新股，這對市場資金面及心理面都會產(chǎn)生明顯壓力。近期農(nóng)行IP O步伐每靠近一步，市場就會更為緊張。

　　其次是歐債危機(jī)程度正處于升級中。歐債危機(jī)似乎仍無轉(zhuǎn)好的跡象。受快速增長的不良房地產(chǎn)貸款波及，上周末，西班牙央行宣布接管當(dāng)?shù)匾患倚⌒蛢π钽y行。這令市場對歐洲銀行業(yè)生存狀況的擔(dān)憂急劇升溫。

　　“在周邊國家中，美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況很明顯，對中國的出口有利。”長信基金安昀認(rèn)為，“但是歐盟是中國最大的貿(mào)易伙伴，如果歐盟部分國家的債務(wù)危機(jī)影響到整個歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，必然對中國出口形成影響�！�

　　股市的利好因素主要是險資入市比例放 寬 ，A股 可 新 增 入 市 資 金 。 有 報 道稱，保監(jiān)會日前透露，保險資金運(yùn)用政策有較大調(diào)整，投資A股、港股、無擔(dān)保債等多個渠道的范圍和比例上限將被放寬。保監(jiān)會將調(diào)整保險資金A股權(quán)益(股票+基金)投資的范圍，原規(guī)定股票和基金(包括股基、債基、貨基等)投資合計(jì)不超過公司總資產(chǎn)的20%，現(xiàn)改為股票和股票型基金合計(jì)不超過20%；放寬保險資金投資港股限制，投資范圍從原先的紅籌股和H股擴(kuò)大至港股主板。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，雖然20%的A股權(quán)益投資上限沒有改變，但將非股票型基金剔除，實(shí)際上間接提高了險資權(quán)益投資的上限。由于非股票型基金在保險資金總配置中占比較小，因此政策調(diào)整后最多能為A股市場帶來約百億元新增資金。

　　6月市場有望震蕩筑底

　　最近一周，各大券商也陸續(xù)開始發(fā)布針對6月的策略觀點(diǎn)，總體而言，目前業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍將未來一個月的行情性質(zhì)定義為“筑底反彈”，僅有極少數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為行情已經(jīng)“反轉(zhuǎn)”，上證綜指波動區(qū)間在2400點(diǎn)至2900點(diǎn)是較為主流的預(yù)測范圍。

　　“預(yù)期市場仍將弱勢運(yùn)行，主要在于目前市場還是處于弱勢政策環(huán)境中。”長江證券分析師李冒余表示，前期的小規(guī)模反彈是在政策利好帶動下形成的，但這種反彈是有“天花板”的，如果短期內(nèi)房價沒有明顯回落，調(diào)控政策力度仍不會減弱，市場也將為此而受拖累。

　　對于中期趨勢，廣發(fā)證券發(fā)布的策略報告認(rèn)為，權(quán)重板塊地產(chǎn)和銀行板塊在經(jīng)歷連續(xù)下挫后已經(jīng)基本反映了市場的悲觀預(yù)期，繼續(xù)大幅調(diào)整的空間不大。在估值底線的支撐下，以及政策緊縮暫告一段落的情形下，6月市場有望震蕩筑底，先抑后揚(yáng)。

　　歐美國家加強(qiáng)金融監(jiān)管或?qū)⒗^續(xù)影響投資者的風(fēng)險偏好，短期或?qū)⒗^續(xù)對A股市場投資者情緒產(chǎn)生負(fù)面影響，市場開始出現(xiàn)上揚(yáng)的契機(jī)在于投資者信心的恢復(fù)。而如果再將投資期限適度拉長來看，目前的點(diǎn)位已經(jīng)具備了一定的投資價值。

　　在已經(jīng)發(fā)布6月策略報告的券商當(dāng)中，認(rèn)為未來行情將繼續(xù)“筑底”的機(jī)構(gòu)占據(jù)了多數(shù)，其區(qū)別只在于行情是先抑后揚(yáng)還是先揚(yáng)后抑，僅有中信證券等少數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為行情將反轉(zhuǎn)。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，按照市場的平均盈利預(yù)期，滬深300指數(shù)2010年的整體動態(tài)市盈率已接近13 .5倍左右的歷史估值底線。即便考慮到未來盈利預(yù)測的下調(diào)風(fēng)險，以2010年盈利增長15%的悲觀情形測算，目前滬深300指數(shù)的動態(tài)市盈率也已經(jīng)接近15倍的水平。

　　中信證券則認(rèn)為，政府已準(zhǔn)備有足夠的應(yīng)對措施對沖房地產(chǎn)調(diào)控可能帶來的風(fēng)險，隨著市場預(yù)期的逐步修復(fù)，股市已經(jīng)具備了反轉(zhuǎn)的條件。

　　關(guān)注三大投資主線

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在市場震蕩筑底過程中，投資者可開始布局，逐步建立倉位。在政府調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式的決心異常堅(jiān)定的背景下，應(yīng)把握三條投資主線：一、從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)仍是未來很長一段時期的投資主線；二、穿越周期，關(guān)注大消費(fèi)。改善民生是重要目標(biāo)，而消費(fèi)增長也是在投資放緩、外需疲軟情況下的經(jīng)濟(jì)增長主要驅(qū)動力；三、新疆板塊仍是區(qū)域投資機(jī)會中的亮點(diǎn)。

　　在行業(yè)配置上，中信證券認(rèn)為，在通脹壓力和保障性住房兩大主要關(guān)注矛盾沒有出現(xiàn)明顯變化之前，周期品的反彈依然屬于弱勢反彈，其空間將會受到盈利預(yù)測下調(diào)和估值空間壓制。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注商業(yè)零售中的“專業(yè)零售與連鎖”和“物流”板塊；信息技術(shù)領(lǐng)域的“計(jì)算機(jī)”和“應(yīng)用軟件”板塊；生產(chǎn)性服務(wù)領(lǐng)域的“環(huán)境與設(shè)施服務(wù)”板塊。

　　興業(yè)證券表示，在此前一個月行情中，宏觀調(diào)控對房地產(chǎn)板塊構(gòu)成嚴(yán)重沖擊，并拖累金融、鋼鐵、煤炭、建筑建材等周期性板塊。上述周期性行業(yè)動態(tài)估值已處于低位水平，后市有望出現(xiàn)超跌后的技術(shù)性反彈，不過，由于宏觀調(diào)控仍將深化，房地產(chǎn)及相關(guān)周期性行業(yè)盈利前景仍不明朗，反彈空間有限；與此同時，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢的中小盤股將轉(zhuǎn)入休整格局，部分高估值個股面臨價值回歸，由于熱點(diǎn)缺失，市場人氣將難以提振。

　　“基于大盤弱勢震蕩、前景未明的判斷，應(yīng)保持謹(jǐn)慎心態(tài)，強(qiáng)調(diào)防御思維�！焙ＭㄗC券有關(guān)分析師表示，就操作而言，要嚴(yán)格控制倉位，回避周期性行業(yè)，并圍繞“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”主線把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會�？芍攸c(diǎn)研究醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、三網(wǎng)融合、新能源汽車，操作上以精選高成長的個股為主，同時注重安全邊際。

　　廣州證券認(rèn)為，今年上半年宏觀調(diào)控數(shù)量化的收緊以及房地產(chǎn)調(diào)控力度不斷超預(yù)期，使得大家對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期過于悲觀，但進(jìn)入5月下旬，政策面出現(xiàn)一些變化，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險得到一定程度的對沖。展望6月，建議階段性重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)下游及投資相關(guān)行業(yè)的反彈機(jī)會，為防宏觀風(fēng)險繼續(xù)保持一定的防御行業(yè)配置。(方家喜)