謹防股指期貨“新型老鼠倉”

2010年05月20日 10:03　來源：國際金融報　

　　就在中國經(jīng)濟逐步向好之時，最近A股市場卻出現(xiàn)如此背離的走勢，幾乎與飽受債務危機困擾的希臘股市同處一線。對于這種極不正常的狀況，投資者們都希望能夠找到一個答案。筆者以為，與此輪暴跌的開始幾乎同步推出的股指期貨正是一只“看不見的手”。這個據(jù)說能夠給市場帶來福音的西方舶來品，對現(xiàn)貨市場到底產(chǎn)生了怎樣的作用，目前來看，不管是管理部門還是普通投資者，都還缺少足夠清楚的認知。

　　暴跌發(fā)生后，針對輿論對股指期貨的質疑，頗有一些聲音為其說話，稱現(xiàn)貨市場的下跌不應“歸罪”于股指期貨。其實，在缺少實證的情況下，無論是質疑方還是維護方，都難以得出科學的結論。在這方面，倒是5月19日某報的一篇報道指出，由于股指期貨在設計上存在嚴重的疏漏，盡管一些基金公司在暴跌中也出現(xiàn)了大幅度的虧損，但服務于這些公司的一些基金經(jīng)理，倒是可以利用這種疏漏大賺一筆。道理很簡單，由于股指期貨設計了做空機制，基金經(jīng)理可以在他們?yōu)椤肮摇边M行現(xiàn)貨操作時大肆砸盤做空，使其以個人名義進行的股指期貨做空交易順利盈利。很顯然，對于基金從業(yè)人員，要做到這一切幾乎易如反掌，他們了解本公司股票交易的動向，甚至可以直接把握本公司的股票交易，然后將其用到自己的股指期貨交易中，盈利路徑無疑十分寬廣。

　　根據(jù)證監(jiān)會頒布的《期貨交易管理條例》和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》規(guī)定，期貨公司員工不得參與期貨交易。在以前頒布的證券從業(yè)人員相關管理辦法中也有明確，禁止包括基金經(jīng)理在內的證券從業(yè)人員參與股票交易。但是，這兩個市場的管理辦法沒有對接起來，也就是說，期貨公司人員參與股市操作，證券公司、基金公司相關人員參與期貨交易，尚不在禁止之列。正是這個疏漏，為基金從業(yè)人員從事這種“跨類”交易打開了方便之門，給“老鼠倉”創(chuàng)造了新的內容。

　　他們可以方便地利用基金投資者的資金砸盤，名義上應對贖回壓力，實際上中飽私囊。

　　這個制度設計上的疏漏，就是股指期貨交易中一只“看得見的手”，需要市場監(jiān)管部門認真應對。從目前一套套具有“中國特色”的管理制度(比如對開戶者進行限制，以隔離大批中小投資者)可見，管理部門顯然著重于阻擋中小投資者，卻沒有相應地對市場可能出現(xiàn)的各種復雜情況建立高度警惕，并在制度上堵塞潛在的漏洞。顯然，如何保證股指期貨交易能夠真正成為市場的穩(wěn)定工具，這對管理部門來說，是一個全新的課題。

　　事不宜遲，針對股指期貨交易中這種“新型老鼠倉”出現(xiàn)的可能性，將監(jiān)管工作前移，及時地修補制度設計中的不足是必須做的一項工作。(周俊生)

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