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　　隨著股指期貨“開(kāi)閘”的日期臨近，準(zhǔn)備參與其中的投資者也逐漸增多。據(jù)悉，目前已有近85萬(wàn)戶投資者開(kāi)戶并進(jìn)行了仿真交易。新浪網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，有超過(guò)三成的調(diào)查者打算參與股指期貨。

　　那么，普通投資者參與股指期貨應(yīng)該注意些什么問(wèn)題呢？

　　四類投資者應(yīng)遠(yuǎn)離

　　與股票、債券相比，股指期貨具有專業(yè)性強(qiáng)、杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，并不適合普通投資者廣泛參與。

　　至少有以下四類投資者不宜參與股指期貨：

　　一是沒(méi)有足夠自有資金的投資者。有別于炒股的低門檻，《征求意見(jiàn)稿》規(guī)定股指期貨投資者申請(qǐng)開(kāi)戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬(wàn)元。筆者認(rèn)為，還有以下幾點(diǎn)需要注意：一是參與股指期貨的錢必須是自有資金；二是資金沒(méi)有使用時(shí)間的限制，沒(méi)有盈虧數(shù)額的要求；三是不要把所有的資產(chǎn)都拿去參與股指期貨，應(yīng)該有一個(gè)合適的比例�？傊�，要考慮期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，萬(wàn)一賠光了，也不至于傾家蕩產(chǎn)，影響正常生活。

　　二是缺乏相關(guān)知識(shí)的投資者�！墩髑笠庖�(jiàn)稿》規(guī)定，投資者應(yīng)當(dāng)具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)相關(guān)測(cè)試等主要條件，方可參與股指期貨投資。這表明，衡量投資者是否具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，主要是通過(guò)相關(guān)測(cè)試來(lái)完成。在實(shí)際測(cè)試中，很難確保所有的測(cè)試均能做到真實(shí)、準(zhǔn)確�？赡軙�(huì)有一些投資者并不具備相應(yīng)的期指基礎(chǔ)知識(shí)，但由于各種原因“被通過(guò)”。因此，投資者最好能真正掌握股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，否則，還是在場(chǎng)外觀望為妙。

　　三是尚無(wú)期貨投資經(jīng)驗(yàn)的投資者。知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)是兩個(gè)不同的概念。有的投資者可能測(cè)試起來(lái)分值很高，但操作起來(lái)卻缺乏經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)規(guī)定，自然人和法人投資股指期貨要求具有至少10個(gè)交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上商品期貨交易成交記錄。筆者認(rèn)為，投資者即使在開(kāi)戶時(shí)達(dá)到了這些“硬性”要求，但原有的期貨經(jīng)驗(yàn)并不意味著在今后的交易中不會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，更何況這些衡量標(biāo)準(zhǔn)也只是原則性規(guī)定，并不絕對(duì)代表投資者的實(shí)際投資經(jīng)驗(yàn)。尤其是，仿真交易與“真刀真槍”的實(shí)盤交易還有很大差距。

　　四是缺乏相應(yīng)風(fēng)控能力的投資者。由于股指期貨具有杠桿放大的特征，其風(fēng)險(xiǎn)比炒股要高很多。主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是由于判斷失誤帶來(lái)的“雙向風(fēng)險(xiǎn)”，無(wú)論市場(chǎng)上漲、下跌，都有可能虧錢，且合約標(biāo)的放大后，投資者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)可比滿倉(cāng)炒股還要大許多。二是由于股指期貨采用當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。當(dāng)日結(jié)算之后，投資者可能需要追加保證金，若不在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金，將會(huì)面臨被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，參與股指期貨對(duì)投資者的風(fēng)控要求更高，不僅要有控制風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，而且要有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　多系幾條“安全帶”

　　參與股指期貨的投資者也要盡量給自己多系幾條“安全帶”。

　　一要熟悉相關(guān)規(guī)則。與其他金融產(chǎn)品一樣，股指期貨也有自己一系列的制度安排。從《征求意見(jiàn)稿》來(lái)看，股指期貨投資者適當(dāng)性制度包括證監(jiān)會(huì)規(guī)章、交易所業(yè)務(wù)規(guī)則、期貨業(yè)協(xié)會(huì)自律規(guī)則等三個(gè)層面。待意見(jiàn)征集完畢并作修改完善后將正式發(fā)布的文件包括：中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《關(guān)于建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定�熢囆校牎�、中國(guó)金融期貨交易所的《股指期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法(試行)》和《股指期貨投資者適當(dāng)性制度操作指引(試行)》等。1月19日，中金所又就交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則等8項(xiàng)實(shí)施細(xì)則的修改稿和滬深300股指期貨合約等向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。這些系列配套文件出臺(tái)后，投資者要及時(shí)學(xué)習(xí)，認(rèn)真領(lǐng)會(huì)，在掌握相關(guān)規(guī)則的基礎(chǔ)上再行開(kāi)戶和實(shí)盤操作。

　　二要辦理開(kāi)戶手續(xù)。開(kāi)戶時(shí)，投資者先要通過(guò)期貨公司的綜合評(píng)估。屆時(shí)，期貨公司會(huì)對(duì)投資者的基本情況、相關(guān)投資經(jīng)歷、財(cái)務(wù)狀況和誠(chéng)信狀況等方面進(jìn)行適當(dāng)性綜合評(píng)估，在此基礎(chǔ)上確定投資者是否適合參與股指期貨交易。從分值設(shè)計(jì)來(lái)看，綜合評(píng)估滿分為100分，按照規(guī)定，投資者必須拿到足夠的分?jǐn)?shù)(70分以上)才能開(kāi)戶。

　　三要制定操作計(jì)劃。股指期貨正式“開(kāi)閘”前，投資者就要想清楚以下問(wèn)題：

　　——?jiǎng)佑觅Y金數(shù)量。初次參與的投資者一般不宜采取重倉(cāng)出擊的方式，而要盡量給自己留有余地，等經(jīng)驗(yàn)積累到一種程度后再加重倉(cāng)位。

　　——選擇進(jìn)出時(shí)機(jī)。參與股指期貨，選時(shí)十分重要。一般情況下，應(yīng)該在牛市或者熊市的中段、行情方向相對(duì)明確的時(shí)候進(jìn)行操作。這個(gè)時(shí)期股指的運(yùn)行處于持續(xù)走高或者持續(xù)走低過(guò)程中，操作風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。若在行情方向不明時(shí)進(jìn)行操作，就很可能判斷錯(cuò)誤，造成損失。

　　——確定預(yù)期目標(biāo)。如果指數(shù)的運(yùn)行正如自己的預(yù)期，收益已達(dá)到事先設(shè)定的目標(biāo)，就要果斷止盈。如果判斷失誤，指數(shù)擊穿了自己的“底線”，也要嚴(yán)格止損，切忌患得患失。

　　此外，還要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，做好風(fēng)控準(zhǔn)備。正在公開(kāi)征求意見(jiàn)的制度安排中，專門對(duì)法人投資者作了特別規(guī)定：凈資產(chǎn)不低于人民幣100萬(wàn)元，并具有相應(yīng)的決策機(jī)制和操作流程。該規(guī)定充分體現(xiàn)了按計(jì)劃操作、風(fēng)險(xiǎn)可控的原則。筆者認(rèn)為，對(duì)于穩(wěn)健的投資者來(lái)說(shuō)，這同樣值得仿效和借鑒。(謝宏章)