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　　中國(guó)資本市場(chǎng)即將推出股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)，中國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)新即將翻開(kāi)嶄新的一頁(yè)。2010年必將是中國(guó)資本市場(chǎng)變革之年，創(chuàng)新之年！股指期貨、融資融券后還會(huì)有多少新的政策、新的品種推出？值得我們期待。為把握資本市場(chǎng)脈搏，證券時(shí)報(bào)記者梳理出2010年中國(guó)資本市場(chǎng)八大看點(diǎn)。

　　1、股指期貨破繭而出

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前做出批復(fù)，同意中國(guó)金融期貨交易所開(kāi)展股指期貨交易。業(yè)內(nèi)人士表示，股指期貨已經(jīng)準(zhǔn)備多年，時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。監(jiān)管部門(mén)在發(fā)布實(shí)施股指期貨投資者適當(dāng)性制度后，在明確證券公司、基金公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等參與股指期貨的具體政策規(guī)定以及推出商業(yè)銀行從事存管結(jié)算業(yè)務(wù)的管理辦法后，股指期貨將有望推出。

　　專家建議，在股指期貨推出后，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該強(qiáng)化對(duì)證券公司從事期貨中間介紹業(yè)務(wù)的規(guī)范和監(jiān)管。強(qiáng)化中金所風(fēng)險(xiǎn)控制和一線監(jiān)管責(zé)任。健全跨市場(chǎng)監(jiān)管制度，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)控制，全力保障股指期貨的安全平穩(wěn)運(yùn)行。

　　2、融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)

　　融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展建設(shè)具有里程碑意義，雙向交易機(jī)制將開(kāi)啟A股新時(shí)代。但其同時(shí)帶來(lái)的杠桿效應(yīng)及定價(jià)問(wèn)題都將是未來(lái)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)所在。

　　專家們建議，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該在充分準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上，適時(shí)推出證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。要做好方案評(píng)審、資格審核工作，強(qiáng)化合規(guī)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制和現(xiàn)場(chǎng)檢查，督促試點(diǎn)公司做好技術(shù)系統(tǒng)測(cè)試、風(fēng)險(xiǎn)提示和客戶適當(dāng)性管理。此外，監(jiān)管層應(yīng)該根據(jù)試點(diǎn)情況及時(shí)完善業(yè)務(wù)規(guī)則，逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，確保融資融券業(yè)務(wù)規(guī)范有序開(kāi)展。

　　3、發(fā)行改革進(jìn)一步深化

　　2009年6月，新一輪新股發(fā)行體制改革啟動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士表示，發(fā)行市盈率不斷走高，超募成為常態(tài)，成為新股發(fā)行最受關(guān)注的特點(diǎn)。因此有必要在總結(jié)去年改革經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，研究推出新股發(fā)行改革后續(xù)措施，加強(qiáng)對(duì)詢價(jià)、定價(jià)過(guò)程的監(jiān)督，完善一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制。

　　該人士還表示，《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》和《上市公司證券發(fā)行管理辦法》兩個(gè)文件需要進(jìn)一步修訂和完善，應(yīng)當(dāng)優(yōu)化發(fā)行條件和程序，提高市場(chǎng)融資效率。此外，應(yīng)該督促保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)一步完善內(nèi)控體系。

　　4、創(chuàng)業(yè)板加速擴(kuò)軍

　　籌備近10年之久的創(chuàng)業(yè)板終于在去年問(wèn)世。專家表示，應(yīng)準(zhǔn)確把握創(chuàng)業(yè)板的功能定位，監(jiān)管層應(yīng)該出臺(tái)相關(guān)政策對(duì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行保薦工作進(jìn)行指導(dǎo)，引導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)推薦符合創(chuàng)業(yè)板定位要求的企業(yè)，進(jìn)而從源頭上保障創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的質(zhì)量。

　　專家還建議，應(yīng)該完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管規(guī)則。在創(chuàng)業(yè)板上市公司的再融資問(wèn)題上，政策也應(yīng)作出一些安排。此外，有必要完善發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格審核流程，提高創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核效率。在嚴(yán)格把關(guān)的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場(chǎng)情況，積極擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)規(guī)模。

　　5、國(guó)際板未雨綢繆

　　從最初的一個(gè)設(shè)想，到主管部門(mén)的公開(kāi)表態(tài)以及相關(guān)制度的設(shè)計(jì)，國(guó)際板正漸行漸近。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，雖然目前國(guó)際板的制度安排大體框架已經(jīng)形成，但還需要證監(jiān)會(huì)與有關(guān)部門(mén)的溝通協(xié)商，穩(wěn)步推進(jìn)境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市的準(zhǔn)備工作，研究制定相關(guān)的發(fā)行、上市、交易結(jié)算、持續(xù)監(jiān)管等制度和配套規(guī)則。此外，還需要做好研究論證、分析評(píng)估、制度設(shè)計(jì)，建立相應(yīng)的跨境監(jiān)管與合作安排。

　　6、構(gòu)建全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)

　　鑒于多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的緊迫性和重要性，構(gòu)建以三板市場(chǎng)為基礎(chǔ)的全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)已經(jīng)令市場(chǎng)期待已久。

　　專家表示，監(jiān)管層今年可能會(huì)制定代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)擴(kuò)大試點(diǎn)具體方案，并盡快付諸實(shí)施。專家稱，應(yīng)研究制定非上市公眾公司管理辦法，探索建立集中統(tǒng)一的監(jiān)管制度。2010年，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)管理體制框架、場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)總體方案以及各層次市場(chǎng)間的轉(zhuǎn)板制度等都有望得到明確。

　　7、基金競(jìng)爭(zhēng)日趨差異化

　　從未來(lái)的行業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)，基金公司將逐漸由同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)階段過(guò)渡到品牌競(jìng)爭(zhēng)階段，各公司因戰(zhàn)略不同而導(dǎo)致的差異也會(huì)增大�；�金業(yè)的差異化競(jìng)爭(zhēng)將不可逆轉(zhuǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管部門(mén)有必要落實(shí)基金分類審核制度，推進(jìn)各類產(chǎn)品發(fā)行市場(chǎng)化改革，進(jìn)而推動(dòng)基金管理公司差異化競(jìng)爭(zhēng)。在制定相關(guān)政策的同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)還應(yīng)完善基金管理公司治理結(jié)構(gòu)，有效維護(hù)持有人利益，拓寬基金銷售和支付渠道，規(guī)范銷售行為。

　　8、期貨業(yè)務(wù)迎來(lái)創(chuàng)新

　　隨著期貨公司分類分級(jí)管理的繼續(xù)推進(jìn)，在賦予具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)后，競(jìng)爭(zhēng)和分化都會(huì)進(jìn)一步加劇，行業(yè)集中度和競(jìng)爭(zhēng)力也將進(jìn)一步提高。

　　專家表示，在分類管理基礎(chǔ)上，期貨公司根據(jù)自身評(píng)級(jí)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)和代理境外期貨業(yè)務(wù)將成為2010年的期待。監(jiān)管層應(yīng)該積極推動(dòng)期貨行業(yè)市場(chǎng)化整合，同時(shí)大力發(fā)展期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者。(周 宇)