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　　香港投資評(píng)論家曹仁超11月19日接受中國(guó)證券報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)表示，目前A股市場(chǎng)過(guò)熱，12月A股和H股將會(huì)出現(xiàn)一波調(diào)整行情，調(diào)整后明年1、2月才會(huì)展開(kāi)升勢(shì)。他還表示，人民幣大幅升值的可能性不大。創(chuàng)業(yè)板PE依舊過(guò)高，有可能導(dǎo)致升得愈高，跌得愈重的結(jié)果。

　　12月下調(diào)機(jī)會(huì)很大

　　中國(guó)證券報(bào)：目前上證指數(shù)已經(jīng)到了3300點(diǎn)，您對(duì)目前市場(chǎng)如何判斷？

　　曹仁超：我還是堅(jiān)持A股過(guò)熱的觀點(diǎn)。根據(jù)波浪理論，牛市第一次上升期在8月份已經(jīng)結(jié)束，而下調(diào)應(yīng)該有A、B、C浪。9月1日前A浪已經(jīng)完成，現(xiàn)在正在走B浪。B浪是反復(fù)上升的，看到3300點(diǎn)左右應(yīng)該差不多了。

　　A股市場(chǎng)現(xiàn)在還沒(méi)出現(xiàn)C浪的原因，是今年7、8月份以來(lái)，人民幣除了8月份對(duì)美元有較小升幅，對(duì)歐元、英鎊、日元等都是下跌的。由于人民幣的調(diào)整，且遇上美股反彈上升C浪，使得A股的B浪上升幅度無(wú)形中增大很多。

　　中國(guó)證券報(bào)：您預(yù)計(jì)C浪會(huì)在什么時(shí)候出現(xiàn)？

　　曹仁超：美股指數(shù)從10月17日已開(kāi)始往下走，因此美股下調(diào)應(yīng)有較大概率。當(dāng)美股出現(xiàn)下調(diào)時(shí)，A股也就會(huì)出現(xiàn)C浪。我認(rèn)為，C浪會(huì)是12月出現(xiàn)，之后便進(jìn)入牛市第二期，下一個(gè)上升浪應(yīng)該在明年的1、2月份開(kāi)始。如果不出現(xiàn)C浪，大幅上升便很難開(kāi)始。所以長(zhǎng)線可以看好，但短期下調(diào)機(jī)會(huì)很大，預(yù)計(jì)下調(diào)幅度約10%。

　　中國(guó)證券報(bào)：在此預(yù)判下投資者應(yīng)如何操作？

　　曹仁超：股票投資應(yīng)該把握指數(shù)波浪，現(xiàn)在A股的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)不成比例，就算有些小的收益也要面對(duì)很大的風(fēng)險(xiǎn)。建議在今年8月初被套資金，可利用B股反彈浪減持，以便出現(xiàn)C浪時(shí)有資金入市。

　　人民幣應(yīng)不會(huì)大幅升值

　　中國(guó)證券報(bào)：最近B股漲勢(shì)迅猛，接下來(lái)的走勢(shì)是否會(huì)不同于您對(duì)A股的判斷？

　　曹仁超：B股和H股在9、10、11三月的上漲，是由外國(guó)資金推動(dòng)的。外國(guó)投資者錯(cuò)過(guò)了A股自2008年10月開(kāi)始的上漲行情，但這幾個(gè)月改變了看法，比中國(guó)人更看好中國(guó)市場(chǎng)。因此2009年8、9月A股下跌時(shí)，吸引了不少外國(guó)投資者進(jìn)入B股和H股市場(chǎng)。至于熱錢(qián)何時(shí)停止涌入，本人并非先知。熱錢(qián)涌入有如玩音樂(lè)椅游戲，一旦音樂(lè)停止便人人爭(zhēng)搶板凳，一定有人被淘汰出局。

　　受圣誕節(jié)因素影響，進(jìn)入中國(guó)股市的外國(guó)投資者要考慮賬面盈利的問(wèn)題，會(huì)選擇獲利回吐，因此會(huì)帶來(lái)B股和H股大約10%的下調(diào)幅度，這也是帶動(dòng)A股出現(xiàn)10%下調(diào)的因素。

　　中國(guó)證券報(bào)：外國(guó)投資者看好中國(guó)市場(chǎng)是基于人民幣升值的預(yù)期嗎？

　　曹仁超：他們看好中國(guó)市場(chǎng)，源于對(duì)人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期。我覺(jué)得他們看錯(cuò)了。人民幣大幅升值不符合中國(guó)利益。中國(guó)的就業(yè)問(wèn)題遠(yuǎn)比股市更重要。如果人民幣升值太快就會(huì)影響投資，進(jìn)而影響GDP8%的增速。

　　中國(guó)證券報(bào)：您如何看待黃金走勢(shì)？

　　曹仁超：黃金目前已經(jīng)看到1150美元，由于黃金走勢(shì)圖是擴(kuò)散三角形，阻力區(qū)就在1150美元，走完了這個(gè)喇叭形的上升三角形，黃金也可能下調(diào)10%至1050美元，這應(yīng)該在下周就會(huì)出現(xiàn)。從黃金下跌這個(gè)角度看，我擔(dān)心美元近期會(huì)反彈。

　　高PE或致創(chuàng)業(yè)板暴跌

　　中國(guó)證券報(bào)：您對(duì)A股創(chuàng)業(yè)板目前的高市盈率怎么看？

　　曹仁超：創(chuàng)業(yè)板平均PE一度見(jiàn)111倍，最近仍維持在104倍左右，長(zhǎng)期而言是站不住腳的。短期而言股市只是“投票機(jī)器”。只要看好的人多，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)的高PE便可再上升。未來(lái)如上市公司漸多、股票供應(yīng)量大增，創(chuàng)業(yè)板則可能狂瀉。

　　28家在內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板上市的公司，一半以上在2000年之前成立，少于5年的企業(yè)只有4家，一半以上其實(shí)是中小企業(yè)，早已渡過(guò)創(chuàng)業(yè)期。如從中小企業(yè)角度看，現(xiàn)在的PE水平需要這些企業(yè)未來(lái)五年純利保持35%的速度增長(zhǎng)。他們是否能達(dá)到投資者的期望？

　　成熟的股票市場(chǎng)，PE在8到12倍時(shí)是偏低，12到18倍是合理，18到22倍是偏高。一旦高出22倍便有危險(xiǎn)。新興股票市場(chǎng)由于企業(yè)純利仍處高增長(zhǎng)期，可接受較高PE，36到44倍才是偏高，一旦高出44倍便是危險(xiǎn)。升得愈高、跌得愈重的結(jié)果在內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板內(nèi)重演機(jī)會(huì)很大。(本報(bào)記者 徐暢)