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　　9月份的重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)基本披露完畢。從一系列數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的影響看，分析人士認(rèn)為，最新數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，進(jìn)一步化解了投資者此前對(duì)經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂，有利于短期市場(chǎng)保持震蕩上行的格局。更為重要的是，在當(dāng)前上市公司三季報(bào)披露期，良好的宏觀數(shù)據(jù)有利于提升投資者對(duì)業(yè)績(jī)的預(yù)期，從而為市場(chǎng)上升提供更為充沛的動(dòng)能。

　　數(shù)據(jù)非�！捌�亮”

　　由于8月份時(shí)投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)存在一定擔(dān)憂，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)中級(jí)調(diào)整。但隨著9月份宏觀數(shù)據(jù)的公布，這種擔(dān)憂顯得有些過(guò)度，因?yàn)閹缀跛�有的�?shù)據(jù)都非�！捌�亮”，宏觀經(jīng)濟(jì)仍然處于穩(wěn)步復(fù)蘇的格局中。比如第三季度GDP同比增長(zhǎng)8.9%，較二季度增速提高了一個(gè)百分點(diǎn)。

　　具體而言，從投資看，今年1-9月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)33.30%，增速較1-8月份的33.00%進(jìn)一步提升，顯示投資仍然是宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要助推器之一。從消費(fèi)看，9月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)15.50%，增速達(dá)到今年2月份以來(lái)的最高水平。從外貿(mào)看，9月份無(wú)論是出口還是進(jìn)口，增速下滑的幅度都在大幅收窄，顯示外貿(mào)復(fù)蘇的進(jìn)程已經(jīng)展開(kāi)。分析人士指出，無(wú)論是投資、消費(fèi)還是外貿(mào)數(shù)據(jù)，都顯示國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步比較堅(jiān)實(shí)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的趨勢(shì)沒(méi)有改變。

　　此外，從金融數(shù)據(jù)看，9月份新增人民幣貸款5167億元，大幅好于市場(chǎng)此前預(yù)期；而M1同比增速也在年內(nèi)首次超越M2增速，顯示資金活性進(jìn)一步增強(qiáng)，這說(shuō)明流動(dòng)性并未出現(xiàn)明顯收縮。與此同時(shí)，外部熱錢和居民儲(chǔ)蓄搬家還有望進(jìn)一步為市場(chǎng)資金面提供支持。在熱錢方面，有統(tǒng)計(jì)指出，剔除投資收益和匯兌損益，三季度外匯儲(chǔ)備增量中有大量不可解釋的短期資本流入，總額超過(guò)500億美元；在儲(chǔ)蓄搬家方面，隨著CPI降幅的收窄，實(shí)際負(fù)利率的情況可能在不久的將來(lái)出現(xiàn)，從而能夠提升儲(chǔ)蓄資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　提升業(yè)績(jī)預(yù)期

　　從目前市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力看，流動(dòng)性釋放的高峰階段無(wú)疑已經(jīng)過(guò)去，因此業(yè)績(jī)的影響正在變得愈發(fā)重要。從這個(gè)角度看，良好的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不僅消除了投資者的疑慮，更為重要的作用在于，能夠提升投資者對(duì)上市公司三季度業(yè)績(jī)的良好預(yù)期，從而賦予市場(chǎng)更為強(qiáng)勁的上漲動(dòng)力。

　　由于現(xiàn)階段流動(dòng)性充沛度已經(jīng)無(wú)法和上半年相比，因此股票估值進(jìn)一步擴(kuò)張面臨較大制約。不少分析人士都認(rèn)為25倍市盈率是目前市場(chǎng)合理估值的上限。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，如果以去年下半年加上今年上半年的業(yè)績(jī)作為計(jì)算基礎(chǔ)，截至22日，全部A股的市盈率為25.05倍(剔除負(fù)值)�？梢�(jiàn)，如果相對(duì)靜態(tài)的看，目前市場(chǎng)的整體估值水平已經(jīng)不低了。

　　但是，如果考慮到上市公司業(yè)績(jī)與宏觀經(jīng)濟(jì)的緊密聯(lián)系，則今年下半年公司業(yè)績(jī)好于去年下半年，與今年上半年至少持平將是大概率事件。在這一假設(shè)下，以今年中報(bào)業(yè)績(jī)的兩倍作為計(jì)算基礎(chǔ)，可以得到目前全部A股的動(dòng)態(tài)市盈率為22.56倍，尚處于合理范圍內(nèi)。從中可以看出，一旦形成良好的業(yè)績(jī)預(yù)期，市場(chǎng)的估值壓力會(huì)降低，股價(jià)上升動(dòng)力也會(huì)隨之而生。分析人士由此認(rèn)為，短期市場(chǎng)雖然面臨一定技術(shù)性回調(diào)壓力，但在宏觀經(jīng)濟(jì)以及業(yè)績(jī)預(yù)期向好的共同支撐下，預(yù)計(jì)下跌空間將比較有限。(龍躍)