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　　當市場正在為工商銀行全流通給市場帶來的沖擊擔憂，為匯金宣布對三大行增持完畢，抱怨其對工行解禁“袖手旁觀”時，匯金日前宣布繼續(xù)增持三大行。

　　匯金公司增持三大行股份的消息大大出乎市場意外，引起的震動自然不小。在距上次增持時間過去一年之際，匯金這次增持信號意義明顯，既著眼“眼前利益”，又意在將來。筆者認為，其意義主要表現(xiàn)在一下三方面：

　　其一，穩(wěn)定市場預期，期待更好收益。

　　歷史經驗表明，匯金每次增持都起到穩(wěn)定市場預期、增強投資者信心和維護市場行情作用。這一點非常明顯。作為政府手中的一張王牌，匯金每次出手都會引發(fā)市場震動，甚至起到扭轉乾坤的作用。每一次匯金的增持，都帶來銀行股的飆升。

　　去年9月23日，A股市場持續(xù)暴跌之際，匯金公司宣布，已在當天通過上證所交易系統(tǒng)同時買入工商銀行、 中國銀行和建設銀行股份各200萬股，并稱擬在未來12個月內以自身名義繼續(xù)在二級市場增持三大行股份。匯金的增持對于穩(wěn)定銀行股起到至關重要的作用。

　　今年5月26日晚上，建行發(fā)布公告稱，中國建投和匯金公司于5月25日簽署股份劃轉協(xié)議，將所持建行207億股H股(占建行總股本9%)全部無償劃轉至匯金公司。匯金公司還計劃未來12個月內繼續(xù)在二級市場自主增持建設銀行股份。5月27日，匯金果然在二級市場大舉買入建設銀行A股。根據Wind統(tǒng)計數(shù)據顯示，建設銀行從5月27日開始，股價一改此前的曲折走勢，隨后3個交易日的漲幅在5%以上。

　　這次增持顯然也是履行承諾。但是，與匯金去年增持所不同的是，今年無論是市場環(huán)境還是上市銀行都發(fā)生了巨大變化：從宏觀看，今年A股市場明顯好轉，今年以來A股市場漲幅曾經高達80%；從微觀看，工商銀行、 中國銀行和建設銀行三大上市銀行有效抵御金融危機后，實現(xiàn)規(guī)模、效益的雙豐收。工商銀行市值在全球排在首位。特別是今年天量信貸規(guī)模，對于增厚銀行業(yè)績顯而易見。但是，銀行股的估值總體偏低。中金公司近期研究報告認為，由于資產質量好于預期有助于提升盈利可預見性，可能會帶來市場對銀行業(yè)價值進一步的重估。銀行2010年凈利潤將有5%至10%的上調空間。

　　瑞銀預計，2010年中國銀行業(yè)凈利潤年復合增長率為26%。這表明，銀行業(yè)的盈利將與中國經濟一樣，繼續(xù)保持較高增速。6家在H股上市的國內銀行2009年平均預期市盈率為9.4倍，估值具有相當吸引力。匯金增持三大行中也是要多收三五斗。

　　其二，應對即將到來的全流通。

　　10月27日工行將實現(xiàn)全流通。2006年10月27日上市時，財政部和匯金公司承諾上市之日起36個月內不轉讓工行A股。此次工行解禁額度達11635億元，解禁股數(shù)占解禁前流通A股比例為1578.68%，市場擔憂財政部或者匯金公司屆時可能會選擇少量減持。由于市場減持預期的存在，投資者可能會采取拋售措施從而對工行股價甚至股市整體造成沖擊。匯金此次增持的目的就是要打消市場的減持預期，維護股價穩(wěn)定和市場平穩(wěn)運行。匯金表示，股份解禁并不等于減持，也不意味著匯金公司對三大行等國有重點金融機構持股政策有何重大調整。匯金一年來的增持行為顯然是為應對即將到來的全流通。

　　其三，未雨綢繆，應對未來股指期貨的推出。

　　創(chuàng)業(yè)板開了，國際板馬上也要來了。隨著多層次資本市場的確定，市場建設的技術性問題也就提上議事日程。在諸多完善市場的政策措施中，下一步股指期貨的推出自然是水到渠成的事。在這樣的預期下，市場資金將不斷推高權重股，當然也包括三大行在內的銀行股。匯金增持不能說是提前布局，也可算是未雨綢繆。(文 風)