對(duì)國(guó)有股轉(zhuǎn)持存在三個(gè)誤讀：對(duì)A股是天大利好?

2009年06月22日 11:17　來(lái)源：京華時(shí)報(bào)　

　　筆者以為，對(duì)于國(guó)有股轉(zhuǎn)持辦法，目前存在三個(gè)誤讀。

　　第一個(gè)誤讀：全國(guó)社�；饘�(duì)劃轉(zhuǎn)股延長(zhǎng)3年禁售期。不少人錯(cuò)誤地以為所有劃轉(zhuǎn)股都會(huì)被社�；鹧娱L(zhǎng)3年禁售期。轉(zhuǎn)持辦法規(guī)定：“轉(zhuǎn)由社�；饡�(huì)持有的境內(nèi)上市公司國(guó)有股，社�；饡�(huì)承繼原國(guó)有股東的禁售期義務(wù)�！币簿褪钦f，以后新的IPO公司，約定發(fā)行前原股東鎖定期的，社�；鸢凑者@個(gè)鎖定期執(zhí)行。如果約定是鎖定12個(gè)月，劃轉(zhuǎn)后的鎖定期就是12個(gè)月。所謂延長(zhǎng)3年禁售，根本就不適用未來(lái)新上市的公司。

　　所謂的“社�；饘�(duì)劃轉(zhuǎn)股延長(zhǎng)3年禁售期”，是指對(duì)股權(quán)分置改革新老劃斷至本辦法頒布前首次公開發(fā)行股票并上市的股份有限公司轉(zhuǎn)持的股份，社保基金會(huì)在承繼原國(guó)有股東的法定和自愿承諾禁售期基礎(chǔ)上，再將禁售期延長(zhǎng)3年。也就是說，從股改后到辦法出臺(tái)之前IPO的公司，一共131家、涉及市值僅600億的股份才是禁售期延長(zhǎng)3年的對(duì)象。

　　第二個(gè)誤讀：對(duì)于轉(zhuǎn)持股份，社�；鹨园l(fā)行價(jià)入賬，并納入基金總資產(chǎn)統(tǒng)一核算，這樣的做法有可能導(dǎo)致社保基金虧損。按照辦法的規(guī)定，中國(guó)石油、中國(guó)神華等上市公司恰好是股權(quán)分置新老劃斷之后、辦法發(fā)布之前的上市公司，國(guó)有股的劃轉(zhuǎn)需要按照發(fā)行價(jià)格入賬，但目前這些公司的股價(jià)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)行價(jià)格，因此很多人預(yù)期，一旦新股發(fā)行跌破發(fā)行價(jià)格，社�；鹁蜁�(huì)虧損。

　　其實(shí)這是一種更深的誤讀。劃轉(zhuǎn)國(guó)有股并不需要社保基金付出任何成本，只不過是把原本就歸全民所有的一部分股份無(wú)償轉(zhuǎn)讓給社保基金，既然沒有成本，也就不存在虧損。而按發(fā)行價(jià)格入賬，只不過是賬面價(jià)格而已，即便社�；鸬陀诎l(fā)行價(jià)格出售劃轉(zhuǎn)的股份，也不過是降低了收益而已，而不存在虧損的問題。

　　第三個(gè)誤讀：辦法的出臺(tái)對(duì)于已接近3000點(diǎn)的A股來(lái)說是天大的利好。這種誤讀緣于對(duì)辦法的認(rèn)識(shí)過于簡(jiǎn)單。短期內(nèi)，二級(jí)市場(chǎng)可能會(huì)因?qū)︕k法的利多解讀而上漲，但考慮到社�；饡�(huì)的資金用途以及管理能力，其減少直接投資部分是必然的，除非劃轉(zhuǎn)的股權(quán)有較好的股息收益率，或者屬于政府必須控制的大型企業(yè)。從這個(gè)角度來(lái)看，過多地賦予辦法刺激證券市場(chǎng)的政策意義并不恰當(dāng)，決定證券市場(chǎng)最根本的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況和上市公司質(zhì)量，辦法最大的意義是提高了社會(huì)保障的資金來(lái)源，這才是其利國(guó)利民的真正價(jià)值所在。 □李允峰

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