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　　據(jù)中國社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)部預(yù)計，2010年GDP增長率將穩(wěn)步回升到9%左右的水平，在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策下，固定資產(chǎn)投資仍將保持較高增長速度，固定資產(chǎn)投資占GDP的比重將可能超過70%。我們預(yù)計，在投資拉動型的經(jīng)濟(jì)格局下，2010年國內(nèi)鋼鐵需求有望保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。當(dāng)前鋼鐵板塊的市凈率(按2009年前三季度業(yè)績計)為2.17倍，處于歷史合理水平附近，我們維持對鋼鐵板塊“增持”的評級。

　　鋼鐵需求有望平穩(wěn)增長

　　2009年在一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策推動下，我國固定資產(chǎn)投資加速增長，成為擴(kuò)內(nèi)需、保增長的最主要動力。預(yù)計全年全社會固定資產(chǎn)投資將達(dá)到227400億元左右，名義增長率為32%，比2008年高出6.5個百分點，為近16年的最高增長率，剔除價格因素，投資實際增長率為34.4%，是2008年投資實際增長率的2.26倍。2010年，在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策下，固定資產(chǎn)投資仍將保持較高增長速度，預(yù)計名義增長率將達(dá)到23.9%，固定資產(chǎn)投資占GDP的比重將可能超過70%。在投資拉動型的經(jīng)濟(jì)格局下，2010年國內(nèi)鋼鐵需求有望保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。

　　全球鋼產(chǎn)量恢復(fù)性回升

　　根據(jù)國際鋼協(xié)的預(yù)測，全球鋼鐵表觀消費量2009年將減少8.6%，至11.04億噸。預(yù)計2010年全球鋼鐵需求將增長9.2%，達(dá)到12.06億噸。其中，中國將增長5.0%至5.53億噸。但中國鋼鐵產(chǎn)量短期難以控制。數(shù)據(jù)顯示，2009年1-11月粗鋼總產(chǎn)量5.18億噸，較上年同期增長12.1%。按當(dāng)前形勢發(fā)展，預(yù)計2009年粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到5.64億噸，同比增長12.7%。盡管發(fā)改委和工信部將出臺政策，重點抑制鋼鐵等行業(yè)產(chǎn)能過剩局面。但預(yù)計短期內(nèi)難以看到明顯效果，預(yù)計2010年粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到6.27億噸以上，同比增長11.1%。

　　鐵礦石價格緩慢上漲

　　受全球粗鋼產(chǎn)量迅速恢復(fù)的刺激，鐵礦石資源供應(yīng)方面也呈現(xiàn)出巨大的增長。據(jù)麥格理預(yù)測，2010年全球鐵礦石海運貿(mào)易量將突破10億噸，比2009年增長12.8%。預(yù)計中國2009年全年進(jìn)口鐵礦石超過6億噸，同比增長35%以上。中國近幾年對進(jìn)口鐵礦石依賴度持續(xù)提高的局面難以改變，鐵礦石價格續(xù)漲趨勢已經(jīng)形成。

　　維持鋼鐵股增持評級

　　我們預(yù)計2010年在啟動內(nèi)需、調(diào)整結(jié)構(gòu)、投資拉動等多方面因素影響下，下游行業(yè)對鋼鐵的需求預(yù)計仍將保持較好的增長態(tài)勢。鋼鐵行業(yè)自身產(chǎn)能釋放短期內(nèi)難以遏制，供大于求的局面仍將持續(xù)。鋼價在高庫存、需求增長、原材料價格上漲等多重因素作用下，預(yù)計呈現(xiàn)震蕩上揚走勢。鋼鐵企業(yè)在經(jīng)歷過虧損、微利的煎熬后，2010年經(jīng)營狀況有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

　　從二級市場來看，當(dāng)前鋼鐵板塊的市凈率(按2009年前三季度業(yè)績計)為2.17倍，處于歷史合理水平附近。我們維持對鋼鐵板塊增持的評級，建議關(guān)注寶鋼股份、鞍鋼股份、武鋼股份、新興鑄管、酒鋼宏興、華菱鋼鐵等公司的投資機(jī)會。(金元證券 歐文沛)