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　　四季度火電盈利回升勢(shì)頭受阻

　　煤價(jià)近兩個(gè)月來(lái)持續(xù)攀升、電價(jià)調(diào)整未能對(duì)火電盈利產(chǎn)生正效應(yīng)、預(yù)期四季度發(fā)電量環(huán)比低于三季度……多重因素作用下，業(yè)界人士預(yù)測(cè)，今年三季度，火電行業(yè)的盈利能力已經(jīng)出現(xiàn)高點(diǎn)，四季度盈利能力很可能會(huì)略有下滑。

　　11月份發(fā)電量的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)尚未出爐，但分析人士結(jié)合調(diào)研情況預(yù)期，今年11月份的發(fā)電量同比增速還將再創(chuàng)新高，超過(guò)10月份的17%，環(huán)比10月份也很可能呈現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　火電盈利未現(xiàn)正效應(yīng)

　　此輪備受關(guān)注的上網(wǎng)電價(jià)區(qū)域性調(diào)整已經(jīng)落下帷幕，有10個(gè)省區(qū)火電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)上調(diào)，7個(gè)省區(qū)火電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)。雖然此次電價(jià)上調(diào)的省份多于預(yù)期，但相比較東部沿海下調(diào)電價(jià)的省份，上調(diào)電價(jià)省份所占的裝機(jī)比重和發(fā)電量權(quán)重要低，因此綜合來(lái)看，此次電價(jià)調(diào)整對(duì)火電行業(yè)的盈利未能實(shí)現(xiàn)正效應(yīng)。

　　結(jié)合涉及電價(jià)調(diào)整的各省份歷年的發(fā)電量大概數(shù)目簡(jiǎn)單計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，此次電價(jià)調(diào)整后，全國(guó)平均火電上網(wǎng)電價(jià)相比調(diào)整前要下降0.1-0.2分/千瓦時(shí)左右。在分析人士看來(lái)，整體看來(lái)，這樣的影響負(fù)面性不顯著，但沿海幾個(gè)省份的火電盈利能力可能有比較明顯的下滑，如穗恒運(yùn)A(000531)、粵電力A(000539)、深圳能源(000027)、上海電力(600231)等。

　　此次上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整的初衷是使火電行業(yè)內(nèi)利潤(rùn)趨向平均化，如漳澤電力(000767)、通寶能源(600780)等持續(xù)虧損的企業(yè)業(yè)績(jī)將獲得提振。但調(diào)整后，地域性盈利能力差異依舊存在。

　　一邊是電價(jià)調(diào)整未能給火電企業(yè)帶來(lái)“好處”，一邊是電煤價(jià)格一改三季度平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，自10月份以來(lái)出現(xiàn)了步步攀升之勢(shì)。

　　國(guó)泰君安研究員王威認(rèn)為，今年以來(lái)，火電行業(yè)盈利能力呈現(xiàn)逐步回升態(tài)勢(shì)，關(guān)鍵在于煤價(jià)比較平穩(wěn)，四季度煤價(jià)提升將直接侵蝕火電企業(yè)的利潤(rùn)，繼續(xù)回升趨勢(shì)在四季度可能很難再現(xiàn)。

　　四季度業(yè)績(jī)或環(huán)比下降

　　由于去年基數(shù)很低，今年11月份發(fā)電量同比增幅再創(chuàng)新高基本成定局。但按照往年慣例，由于迎峰度夏效應(yīng)，三季度的用電量往往要高于四季度。有人預(yù)測(cè)因季節(jié)因素，今年四季度用電量將環(huán)比三季度下滑接近5%。即便今年三四季度發(fā)電量基本持平，煤價(jià)上漲的壓力也將改寫火電盈利一路回升的態(tài)勢(shì)。

　　近日，華東電網(wǎng)和華中電網(wǎng)相繼出現(xiàn)電煤庫(kù)存下降、電煤供應(yīng)緊張的跡象。銀河證券研究員鄒序元認(rèn)為，電煤供應(yīng)緊張的現(xiàn)象還將持續(xù)一段時(shí)間，其中華北、東北地區(qū)可能會(huì)比較嚴(yán)重。

　　最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月30日，秦皇島熱值為5500大卡/千克的山西優(yōu)混煤的含稅車板價(jià)已經(jīng)達(dá)到640-660元/噸，相比11月初提高了50元/噸。經(jīng)粗略測(cè)算，四季度煤價(jià)環(huán)比三季度增長(zhǎng)幅度將超過(guò)5%，再加上海運(yùn)費(fèi)近期也有大幅上漲，因此對(duì)于東部沿海地區(qū)的火電企業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)面臨的成本壓力可能要更高。

　　消息人士透露，2010年的電煤合同談判中，市場(chǎng)化色彩將更明顯，由于目前市場(chǎng)煤價(jià)與重點(diǎn)合同煤價(jià)格仍有明顯差距，預(yù)計(jì)明年的合同煤價(jià)還有不小的上漲動(dòng)力。（作者：邢佰英）