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　　11日公布的4月份CPI、PPI及信貸數(shù)據(jù)基本在市場預(yù)期之內(nèi)。分析人士認為，藍籌股調(diào)整空間有限，這將抑制大盤下跌空間，A股在經(jīng)受宏觀數(shù)據(jù)考驗后仍將延續(xù)震蕩整理格局。

　　新增信貸回落符合預(yù)期

　　4月份CPI同比下降1.5%，PPI同比下降6.6%。當(dāng)月人民幣新增貸款5918億元，M2同比增長25.95%。有分析人士認為，經(jīng)過去年底及今年前幾個月大幅下降后，物價開始進入平穩(wěn)運行階段，對A股的沖擊已經(jīng)變小。

　　但光大證券分析師曾憲釗在接受中國證券報記者采訪時給出了較為謹慎的觀點。他認為，CPI、PPI同比繼續(xù)下降，并且與上月相比降幅擴大，顯示消費需求仍未有顯著回升�？紤]到發(fā)電量再度回落等因素，經(jīng)濟的全面回暖并沒有在二季度的第一個月份出現(xiàn)，這將使市場加大對經(jīng)濟回升和高估值下上市公司業(yè)績增長的擔(dān)憂。

　　對于信貸數(shù)據(jù)，曾憲釗表示，4月份新增信貸的大幅回落在市場預(yù)期中，且同比增幅并未減少。但考慮到環(huán)比出現(xiàn)較大回落，在流動性因素對目前市場影響較大的情況下，二級市場對此會有一個消化過程。

　　國泰君安證券分析師翟鵬也認為，市場進一步上漲需要大量新增流動性。貸款增長放緩標志著流動性增長最快的階段已經(jīng)過去，因此雖然M1和M2同比增速仍維持較高水平，但難以跟上前期速度，這對股市信心造成較大影響，并制約股市估值的提升。

　　市場風(fēng)格取向發(fā)生變化

　　自1664點反彈以來，滬指最大漲幅接近60%，這種大級別的反彈在熊市中實屬罕見。中小盤題材股短線暴漲后積累了極大的估值泡沫，滯漲的權(quán)重藍籌板塊逐步顯現(xiàn)出相對估值優(yōu)勢。分析人士指出，從資金流向統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，近幾周機構(gòu)資金仍在逐步進場，與之對應(yīng)的則是散戶逢高拋售獲利為安。從機構(gòu)和散戶截然不同的動作看，目前市場的風(fēng)格取向正在發(fā)生變化，機構(gòu)資金重奪市場話語權(quán)。

　　從板塊資金凈流入看，大盤藍籌股正在獲得市場主力的青睞。近期有色金屬、銀行、房地產(chǎn)、能源等權(quán)重板塊是資金流入板塊排名榜的常客，銀行板塊上周和上上周分別凈流入12.24億和15.17億元，有色金屬板塊近兩周更是大幅凈流入近80億元。概念板塊資金流向也顯示，大盤股、基金重倉股、參股金融股等品種被市場資金關(guān)注的力度明顯增加。

　　從估值角度分析，據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，截至5月11日，全部A股、滬深300和上證50成分股的市盈率分別為21.92倍、20.03倍和18.42倍，而同期中小板100成分股市盈率達34.39倍，剔除金融股后全部A股的市盈率也超過27倍。從風(fēng)格角度考察，申萬大盤指數(shù)和小盤指數(shù)成分股的市盈率分別為19.70倍和40.30倍，后者估值超過前者一倍多。分析人士表示，當(dāng)前不同板塊之間的結(jié)構(gòu)性分化已經(jīng)非常嚴重，股本規(guī)模越小、越遠離核心藍籌的板塊，其估值泡沫越大。因此，從安全角度考慮，大舉凈流入的主力資金勢必選擇核心藍籌板塊。對普通投資者而言，順應(yīng)市場風(fēng)格變化，積極調(diào)整倉位顯得尤為重要。(記者 韓晗 )