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　　前日，記者從某大型券商主管投行的高管處了解到，一直備受關(guān)注的新股發(fā)行制度改革可能在兩會(huì)后公開征求意見，而制度改革方向?qū)⑹窍驈V大投資者的利益傾斜，并考慮引入香港市場新股發(fā)行制度。近一段時(shí)間，新股發(fā)行制度改革以及IPO的重啟一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　新股發(fā)行

　　將參考香港“紅鞋制”

　　投行人士前日向記者表示，現(xiàn)行的新股發(fā)行制度，其中一個(gè)核心內(nèi)容是引入了詢價(jià)制度，其實(shí)質(zhì)也是一種向機(jī)構(gòu)投資者利益傾斜的發(fā)行制度。也就是說，“誰的錢多，誰就有定價(jià)權(quán)，誰就能獲配更多的新股”。正是這種向機(jī)構(gòu)傾斜的發(fā)行制度，才暴露出了如“股托”之類的新股發(fā)行利益鏈。對于廣大的中小投資者來說，難以獲得新股，如果在上市后去參與遠(yuǎn)離基本面的新股炒作，很可能面臨被套的結(jié)局。

　　證監(jiān)會(huì)副主席范福春日前也表示，新股發(fā)行制度改革的一個(gè)重點(diǎn)，就是解決長期以來由新股詢價(jià)形成的發(fā)行價(jià)與上市交易價(jià)背離太大的問題。當(dāng)這些問題有可能解決的時(shí)候，新股發(fā)行才會(huì)開始。

　　那么新的發(fā)行制度究竟將怎么改呢？上述投行人士表示，現(xiàn)行發(fā)行制度犧牲了中小投資者的利益并維護(hù)機(jī)構(gòu)利益，即便是只有幾千萬股本的中小企業(yè)公司，也要先讓機(jī)構(gòu)網(wǎng)下瓜分20%，這使得中小投資者中簽率不斷下降。據(jù)他了解，新股發(fā)行制度可能會(huì)引入“人手千股”，同時(shí)與市值配售相結(jié)合的方式進(jìn)行。不過他也指出，由于A股市場投資者隊(duì)伍太過龐大，“人手千股”的方案徹底照搬并不可行，因此較為可行的是類似香港市場發(fā)行新股時(shí)的“紅鞋”制，即只要參與申購，每個(gè)賬戶就能得到一定數(shù)量新股的方案。

　　已征詢過

　　大機(jī)構(gòu)意見

　　“如果今年上半年要重啟IPO，那么兩會(huì)后很可能將開始公開征求意見�！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎尽�據(jù)透露，新的辦法已經(jīng)向大機(jī)構(gòu)征詢過意見，但尚未向社會(huì)公開征詢意見。按照慣例，向社會(huì)公開征求意見需要一個(gè)月時(shí)間。而目前正處于較為敏感的時(shí)間，因此恢復(fù)新股發(fā)行很可能還需要獲得國務(wù)院的批復(fù)。而IPO重啟最終開閘，也還需要考慮那時(shí)候的市場環(huán)境。因此，如果要想在上半年重啟IPO，或者推出創(chuàng)業(yè)板，目前首要的工作就是盡快在兩會(huì)后就新股發(fā)行制度改革公開向社會(huì)征求意見。

　　新股發(fā)行制度的改革，以及IPO的重啟已經(jīng)成為近期熱點(diǎn)話題，這也引發(fā)了市場對市場擴(kuò)容的擔(dān)憂。近期，A股市場的反彈行情再度陷入迷茫狀態(tài)，滬市單邊成交金額也連續(xù)萎縮到1000億元之下。分析人士指出，即便是制度上對新股發(fā)行的重啟做好了準(zhǔn)備，但投資者未必做好了心理準(zhǔn)備。盡管今年以來股市表現(xiàn)較強(qiáng)，但投資者信心尚未徹底恢復(fù)，如果貿(mào)然在上半年重啟IPO，甚至推出創(chuàng)業(yè)板，很可能將引發(fā)市場再度陷入調(diào)整。

　　術(shù)語解釋：

　　香港新股申購“紅鞋制”

　　港股新股申購“紅鞋”制，即“按戶分配”，而不是A股市場按照資金量分配號(hào)碼來確定中簽率。這樣盡量保證每個(gè)申購賬戶都可以得到一手新股。

　　相關(guān)新聞：

　　IPO暫停近半年 定向增發(fā)唱主角

　　自去年9月份以來，A股IPO已經(jīng)暫停近半年。這期間，發(fā)審委甚至也沒有審核公開增發(fā)。因而，除了發(fā)債之外，定向增發(fā)成了市場“融資”的主角。

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，去年9月至今，有39家上市公司實(shí)施了定向增發(fā)方案，合計(jì)募集資金659.72億元；同時(shí)，此前通過公開增發(fā)方案的5家上市公司也在去年四季度完成了發(fā)行，合計(jì)募集資金108.68億元。而這段時(shí)間內(nèi)，還有江西銅業(yè)的分離交易可轉(zhuǎn)債發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為68億元。

　　定向增發(fā)相對于IPO及公開增發(fā)來講，增發(fā)對象均為特定的機(jī)構(gòu)投資者，且數(shù)量較為有限。分析人士前日認(rèn)為，對于流通股股東而言，定向增發(fā)可以提高每股凈資產(chǎn)，具有利好效應(yīng)，容易獲得市場的認(rèn)同。

　　盡管IPO已經(jīng)暫停近半年，且市場也開始逐漸回暖，但I(xiàn)PO重啟仍將持續(xù)一段時(shí)間。根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)高層近日的相關(guān)觀點(diǎn)，IPO重啟將在新股發(fā)行制度改革之后。因而，定向增發(fā)仍將是未來一段時(shí)間內(nèi)市場的融資主角。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，去年9月初至今，除了未獲通過以及停止實(shí)施的外，又有90家上市公司擬進(jìn)行定向增發(fā)。