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3月2日招商銀行47.99億股有限售條件股正式解禁,可以上市流通。從流通市值的角度,按照2月26日收盤價(jià)計(jì)算,該公司以1719億元排名第一。解禁以后招商銀行的地位將發(fā)生怎樣的變化?解禁方減持的意愿是否強(qiáng)烈?招行的股價(jià)路線圖將如何演繹?
帶著這些問題,記者采訪了四位銀行業(yè)分析師,分別是:華泰證券劉曉昶,招商證券李珊珊,長江證券劉俊,國海證券馮偉。
主持人:中國證券報(bào)記者 叢榕嘉 賓:華泰證券 劉曉昶
招商證券 李珊珊
長江證券 劉 俊
國海證券 馮 偉
坐上流通市值第一交椅
主持人:解禁后招商銀行流通市值變?yōu)閮墒械谝,對滬?00指數(shù)和銀行股板塊將產(chǎn)生什么樣的影響?
國海證券馮偉:招商銀行3月2日有限售條件的流通股上市數(shù)量47.99億股,占其總股本的32.63%。解禁后,招行流通A股將達(dá)到120.45億股,真正實(shí)現(xiàn)全流通。如果我們以2月26日14.27元的收盤價(jià)做簡單測算,解禁后招行的流通市值上升到1719億元,在滬深300指數(shù)中的權(quán)重由2.69%提高到4.39%,這意味著如果假設(shè)除招行外所有其他滬深300指數(shù)成分股股價(jià)不變,則招行股價(jià)變動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn),滬深300指數(shù)相應(yīng)變動(dòng)0.0439個(gè)百分點(diǎn)。
長江證券劉。恒y行股方面,招行實(shí)現(xiàn)全流通后,流通市值仍然在銀行股中是第一位,但幾乎是第二名的交通銀行流通市值的兩倍。
拉開資本市場新序幕
主持人:招行流通市值發(fā)生了一定的變化,對基金有何影響?對整個(gè)資本市場有什么重要意義?
長江證券劉。毫魍ㄊ兄惦m然提升,但預(yù)計(jì)只會(huì)對指數(shù)型基金有所影響,需要增加配置的權(quán)重,對于其他股票型基金,不會(huì)因?yàn)槭兄狄?guī)模增加而加倉。
國海證券馮偉:招行一直以來就是基金第一重倉股,一方面是由于看好其經(jīng)營穩(wěn)健、成長可期,另一方面也是出于招行流通市值占比較大的戰(zhàn)略考慮。
華泰證券劉曉昶:我認(rèn)為事件意義重大。招行全流通拉開了資本市場新時(shí)代的序幕,隨后我國資本市場將陸續(xù)迎來更多重量級上市公司股份的全流通。權(quán)重股逐步全流通也意味著中國產(chǎn)業(yè)資本與金融資本開始真正互通。
“大限”減持可能性不大
主持人:招行47.99億股有限售條件股的成分大概是什么樣的?各位分析師認(rèn)為股東們減持的可能性有多大?
招商證券李珊珊:本次限售股東結(jié)構(gòu)中招商局輪船股份有限公司、深圳市楚源投資發(fā)展有限公司和深圳市晏清投資發(fā)展有限公司都是屬于招商局集團(tuán)的子公司,三者共持有約26億股,中國遠(yuǎn)洋、廣州海運(yùn)、中交建等10家股東共持有22億股。
華泰證券劉曉昶:從李珊珊的分析可以看出,此次招商銀行限售股股東主要為招商局系和海運(yùn)交建系,由于招商局系股東(主要是招商局輪船股份有限公司)是招商銀行的原始股東,具有控股權(quán),因此減持的動(dòng)力不大;而海運(yùn)交建系等股東大多為央企,資金較為充裕,套現(xiàn)壓力小。大股東們減持意愿不大,即使部分小非在限售股解禁后套現(xiàn)出局,對招商銀行股價(jià)整體走勢也不會(huì)產(chǎn)生較大威脅。
資質(zhì)優(yōu)異業(yè)績穩(wěn)健
主持人:大家都知道整個(gè)銀行業(yè)處于凈息差下降的通道,招行此前還收購了永隆銀行,分析師們對公司業(yè)績有何判斷?
招商證券李珊珊:09年在宏觀經(jīng)濟(jì)存在不確定性環(huán)境下,公司經(jīng)營風(fēng)格較為保守,業(yè)績出現(xiàn)驚喜的可能性不大,但一貫穩(wěn)健的風(fēng)格確保資產(chǎn)質(zhì)量安全性較高。我們認(rèn)為目前估值處于合理區(qū)間。
長江證券劉俊:公司業(yè)績和股價(jià)前期所面臨的不確定性因素,比如對永隆的商譽(yù)減值計(jì)提、凈息差下降幅度相對較大等問題,市場已經(jīng)消化,有待相關(guān)公告后予以明確,就成長性而言,這些負(fù)面因素并不會(huì)影響公司未來的發(fā)展。同時(shí)中信、海通等大盤股解禁案例表明,目前大非拋售的情形都非常少,公司的老股東也很少拋售,這其中有政策因素,也有上市公司對股東所做的工作,預(yù)計(jì)招行也一樣。
華泰證券劉曉昶:招商銀行是一家資質(zhì)優(yōu)異的股份制商業(yè)銀行,在銀行股中一直擔(dān)當(dāng)龍頭的地位。多年來,公司保持規(guī)模、效益、質(zhì)量協(xié)調(diào)發(fā)展,在零售銀行領(lǐng)域形成了良好的品牌。前期招商銀行強(qiáng)制性收購永隆銀行,盡管收購對價(jià)較高,但是卻為公司擴(kuò)大海外市場、推進(jìn)國際化進(jìn)程提供了較好基礎(chǔ)。
股價(jià)或維持震蕩
主持人:那股價(jià)呢?投資者們最關(guān)心的是招行的股價(jià)路線圖將如何演繹?
華泰證券劉曉昶:招商銀行作為基金第一重倉股,在進(jìn)入全流通時(shí)代以后可能演繹出震蕩上行的走勢。一方面,目前招行估值風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放,進(jìn)入合理偏低區(qū)間。在09年初以來的反彈行情中,招商銀行股價(jià)漲幅不到20%,未來仍有一定的補(bǔ)漲空間。不過也必須看到,招商銀行流通市值較大,且由于有H股下拉作用,上漲彈性弱,需要有大量資金推動(dòng),一蹴而就快速上漲也不現(xiàn)實(shí)。因此綜合來看,逐步震蕩上行直至估值回升到合理區(qū)間是比較可能的。
短期分歧猶存
主持人:有一件值得注意的事情,那就是在解禁前——2月20日,關(guān)于招行發(fā)生一筆大宗交易,買方為銀河證券總部,賣方為中金席位,分析師怎么看?
國海證券馮偉:用一個(gè)詞概括就是“分歧”。目前市場對于宏觀經(jīng)濟(jì)未來走勢還存在一定分歧,還不能斷言經(jīng)濟(jì)是否一定會(huì)在下半年復(fù)蘇。銀行股與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢密切相連,目前國家保增長、刺激放貸的政策短期確會(huì)對經(jīng)濟(jì)及銀行的業(yè)績和資產(chǎn)質(zhì)量有一定的提振作用,但銀行的逆勢擴(kuò)張是否會(huì)埋下未來不良飆升的地雷。此次大宗交易表明機(jī)構(gòu)投資者對銀行股未來走勢還是比較謹(jǐn)慎的,盡管招行解禁壓力并不大,但部分投資者還是對后市存在一定短期分歧。
序號 股東名稱 可流通數(shù)量(股) 占總股本比例(%)
1 招商局輪船股份有限公司 1,781,677,633 12.11
2 中國遠(yuǎn)洋運(yùn)輸(集團(tuán))總公司 947,548,668 6.44
3 廣州海運(yùn)(集團(tuán))有限公司 565,359,590 3.84
4 深圳市晏清投資發(fā)展有限公司 433,484,335 2.95
5 深圳市楚源投資發(fā)展有限公司 378,715,868 2.58
6 中國海運(yùn)(集團(tuán))總公司 175,950,157 1.2
7 中國交通建設(shè)集團(tuán)有限公司 261,024,805 1.77
8 中交廣州航道局有限公司 154,771,402 1.05
9 上海海運(yùn)(集團(tuán))公司 51,024,331 0.35
10 中交第四航務(wù)工程局有限公司 21,067,429 0.14
11 中交上海航道局有限公司 16,888,294 0.11
12 振華工程(深圳)有限公司 8,794,902 0.06
13 中交第三航務(wù)工程勘察設(shè)計(jì)院有限公司 2,925,840 0.02
合 計(jì) 4,799,233,254 32.63
招商銀行2009年2月27日(順延至3月2日)限售股解禁一覽
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