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上周五,景順長(zhǎng)城、中原證券在內(nèi)的數(shù)家機(jī)構(gòu)遭到證券業(yè)協(xié)會(huì)點(diǎn)名批評(píng),被指違反IPO詢價(jià)規(guī)范。對(duì)于此次“IPO報(bào)價(jià)門”事件,景順長(zhǎng)城負(fù)責(zé)新聞發(fā)布的員工昨天對(duì)記者表示,該公司正在為此次遭點(diǎn)名批評(píng)擬定聲明,稱景順長(zhǎng)城的做法也是為了維護(hù)投資者的利益。而業(yè)內(nèi)人士表示,該事件暴露出IPO詢價(jià)階段存在的“潛規(guī)則”,存在著“人情報(bào)價(jià)”、“關(guān)系報(bào)價(jià)”等涉嫌隱性利益輸送的哄抬價(jià)格行為,IPO詢價(jià)機(jī)制急需改革。
-兩家機(jī)構(gòu)被責(zé)令整改
上周五,38家機(jī)構(gòu)的代表在北京參加的IPO詢價(jià)對(duì)象自律工作會(huì)議上,證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)要求機(jī)構(gòu)敢于拒絕少數(shù)IPO主承銷商的無(wú)理報(bào)價(jià)要求。會(huì)上,景順長(zhǎng)城、中原證券成為唯一兩家被點(diǎn)名的違規(guī)公司。
根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)的說(shuō)法,在2008年實(shí)施網(wǎng)下發(fā)行電子化后,景順長(zhǎng)城共7次參與首次公開發(fā)行股票的初步詢價(jià)工作,報(bào)價(jià)均高于發(fā)行價(jià)格卻全部未申購(gòu),中原證券也多次發(fā)生類似情況。據(jù)一位參會(huì)人員對(duì)記者描述,有四家公司被要求上臺(tái)宣讀“自律書”,“場(chǎng)景有點(diǎn)像念悔過(guò)書一樣!弊詈,行業(yè)協(xié)會(huì)給出處理意見(jiàn),景順長(zhǎng)城和中原證券受到警告出分,責(zé)令整改3個(gè)月、整改期間暫停詢價(jià)資格。
-詢價(jià)階段存在行業(yè)“潛規(guī)則”
目前,根據(jù)我國(guó)實(shí)行的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》,詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。發(fā)行人及主承銷商通過(guò)初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間,在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。這種價(jià)格機(jī)制初衷是為了順利發(fā)行,并且盡可能讓發(fā)行股票價(jià)格比較公允。
實(shí)際上機(jī)構(gòu)投資者在初步詢價(jià)時(shí)并不需要拿出“真金白銀”去申購(gòu),只需要根據(jù)自己的判斷報(bào)價(jià)即可。未參與初步詢價(jià)或者參與初步詢價(jià)但未有效報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu),則失去網(wǎng)下配售機(jī)會(huì)。而根據(jù)慣例,如果報(bào)價(jià)有效,則需在下一階段劃撥資金參與配售。
“但由于第一階段不需要?jiǎng)佑谜娼鸢足y,一些發(fā)行人、主承銷商、機(jī)構(gòu)投資者便會(huì)有意抬高詢價(jià)價(jià)格。在抬高價(jià)格后,這些幫忙機(jī)構(gòu)自己則撤離不參與配售!蹦橙掏缎腥耸繉(duì)記者坦承,“都是一個(gè)圈子,指不定下一次就求到別人!睋(jù)悉,這種拉抬行為也有可能產(chǎn)生金錢回扣。
這一行業(yè)潛規(guī)則并不是首次被曝光,國(guó)航A股IPO詢價(jià)中曾出現(xiàn)大量中途撤退的情況。國(guó)航原計(jì)劃網(wǎng)下發(fā)行不超過(guò)11.75億股。共有67家機(jī)構(gòu)投資者參與詢價(jià),詢價(jià)過(guò)程中有57家機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)超過(guò)2.8元。然而,有近30家機(jī)構(gòu)在詢價(jià)時(shí)報(bào)價(jià)高于2.8元但卻未參與認(rèn)購(gòu)。國(guó)航網(wǎng)下最終申購(gòu)總量?jī)H為4.695億股。部分詢價(jià)機(jī)構(gòu)故意在詢價(jià)時(shí)報(bào)出高價(jià),但是在繳款時(shí)卻逃之夭夭。
-IPO詢價(jià)機(jī)制亟待改革
記者從其他基金公司了解到,詢價(jià)后主動(dòng)撤退也存在價(jià)值判斷因素。“由于初次詢價(jià)僅是個(gè)即時(shí)價(jià)格,可能機(jī)構(gòu)對(duì)該上市公司的價(jià)值判斷出現(xiàn)了變動(dòng),不交錢是對(duì)自己價(jià)格判斷的一個(gè)修正。不過(guò)連續(xù)報(bào)高價(jià)確實(shí)讓人費(fèi)解!币换饛臉I(yè)者表示,“另外,基金賬戶現(xiàn)金的另有安排也會(huì)引起基金報(bào)而不買的情況。”
對(duì)此,英達(dá)證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示,要徹底杜絕哄抬現(xiàn)象需要對(duì)IPO詢價(jià)機(jī)制進(jìn)行改革。“以前是大家都報(bào)一個(gè)數(shù),可能會(huì)不夠慎重。如果改成機(jī)構(gòu)繳納足額保證金去參與申購(gòu),這樣機(jī)構(gòu)就會(huì)更謹(jǐn)慎了。”另外,可以嘗試取消網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)的方法,這樣對(duì)普通投資者更為公平,也能較好的預(yù)防各種隱性弊端。第三,新股發(fā)行不斷造成新的“大小限”,如果讓初次發(fā)行的比例擴(kuò)大,價(jià)格就不會(huì)那么虛高了!叭绻(dāng)時(shí)中石油發(fā)行的是20%而不是2%,可能就不會(huì)有一二級(jí)市場(chǎng)如此之大的套利空間了!
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新股發(fā)行制度改革箭在弦上
在今年的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上,中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林將“深入推進(jìn)發(fā)行制度改革”列入了2009年重點(diǎn)工作,并強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向,改革新股發(fā)行制度,強(qiáng)化各主體責(zé)任,完善價(jià)格形成和股票承銷機(jī)制。
新股發(fā)行長(zhǎng)期存在著一系列弊端:大比例非公開發(fā)售(網(wǎng)下配售),使發(fā)行過(guò)程向機(jī)構(gòu)投資者過(guò)于傾斜,與公開發(fā)售的價(jià)差更加劇了不公并造成尋租現(xiàn)象的發(fā)生;行政干預(yù)定價(jià)機(jī)制;詢價(jià)環(huán)節(jié)流于形式等等。而首日大漲是價(jià)格扭曲最普遍的體現(xiàn)。
據(jù)統(tǒng)計(jì),截至目前共有34家公司的IPO方案經(jīng)發(fā)審委審議通過(guò)但尚未發(fā)行,包括光大證券、招商證券、中國(guó)建筑等大盤股,此外還有300余家公司在排隊(duì)等候過(guò)會(huì)。業(yè)界分析人士指出,隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象以及證券市場(chǎng)的發(fā)展與變化,IPO重啟工作已經(jīng)是箭在弦上。當(dāng)前最緊迫的工作就是對(duì)新股發(fā)行制度進(jìn)行改革,比如修改完善現(xiàn)行的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》中不符合當(dāng)前形勢(shì)的相關(guān)規(guī)定。 (范輝)
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