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　　編者按：

　　在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)尚未完全見底的情況下，國(guó)內(nèi)股市快速上升并釋放出財(cái)富效應(yīng)，驟然激起了市場(chǎng)上新的爭(zhēng)執(zhí)與困惑：A股市場(chǎng)的回暖究竟是暫時(shí)的還是趨勢(shì)性的？我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇的預(yù)期能否成為2009年股市走牛的條件？

　　2月9日，A股市場(chǎng)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)攀升，上證綜指放量站上2200點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)出近四個(gè)月來(lái)新高。至此，2009年以來(lái)(從1月5日首個(gè)交易日起算)大盤上漲幅度已經(jīng)超過(guò)兩成。

　　產(chǎn)業(yè)振興驅(qū)動(dòng)股市提前轉(zhuǎn)暖

　　多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士均表示，國(guó)家十大產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的有序推出，提升了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇的預(yù)期，這是作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市提前轉(zhuǎn)暖的根本驅(qū)動(dòng)力。

　　2月4日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過(guò)紡織工業(yè)和裝備制造業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃，這是繼鋼鐵、汽車兩大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃率先通過(guò)之后，國(guó)家十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中的第三個(gè)和第四個(gè)。

　　受國(guó)際金融危機(jī)影響，當(dāng)前我國(guó)出口嚴(yán)重受挫，以擴(kuò)大內(nèi)需為主導(dǎo)思想的一系列宏觀調(diào)控政策成為今年經(jīng)濟(jì)工作的主題。從中長(zhǎng)期看，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)是保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。從近期看，保增長(zhǎng)成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重心。

　　實(shí)施積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策，很大部分將落實(shí)在相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上。積極產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施，將對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需起到刺激作用，對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到帶動(dòng)作用，同時(shí)促進(jìn)就業(yè)，最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

　　正是在這一認(rèn)識(shí)下，配合拉動(dòng)內(nèi)需的各行業(yè)振興規(guī)劃正在逐步出爐。據(jù)了解，除了鋼鐵、汽車、紡織和裝備制造業(yè)之外，國(guó)家十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中的其余規(guī)劃(電子信息、有色、石化、船舶、房地產(chǎn)、輕工)目前正在制訂之中，有望在2月份或稍后時(shí)間里密集出臺(tái)。隨著這些政策的推出，股票市場(chǎng)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)板塊將全面開花，推動(dòng)股指接連上漲。

　　面對(duì)牛頭行情的昂起，也有不少專家表示擔(dān)憂。他們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然出現(xiàn)回暖跡象，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到拐點(diǎn)，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)連日的上漲，可能已經(jīng)透支了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。與此同時(shí)，全球金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的沖擊將在接下來(lái)的一年內(nèi)顯現(xiàn)，對(duì)于正在尋求軟著陸的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言，嚴(yán)峻的國(guó)際環(huán)境無(wú)異于雪上加霜。

　　分析人士皮海洲對(duì)此表示：“面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)峻，2009年上市公司業(yè)績(jī)的繼續(xù)下滑將不可避免，A股市場(chǎng)走牛顯然得不到宏觀經(jīng)濟(jì)及上市公司業(yè)績(jī)的支持�！�

　　資金面充裕 外流有所減輕

　　在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策頻出、提振效應(yīng)持續(xù)釋放的同時(shí)，積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策，也為市場(chǎng)提供了充裕的流動(dòng)性。

　　為了保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，2008年11月初，國(guó)家出臺(tái)4萬(wàn)億元的投資刺激計(jì)劃。政府相繼出臺(tái)的一系列擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策措施，打消了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)急劇下行的預(yù)期，也使銀行恢復(fù)了放貸的信心。此后，工、農(nóng)、中、建等大型銀行紛紛與各省以及鐵道部簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，承諾貸款支持項(xiàng)目建設(shè)。

　　與此同時(shí)，中國(guó)人民銀行進(jìn)行了十年來(lái)罕見的大幅下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，并適度下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，開始執(zhí)行適度寬松的貨幣政策。從去年四季度開始，適度寬松的貨幣政策已開始發(fā)揮積極作用。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年10月人民幣信貸投放僅1819億元，為年內(nèi)以來(lái)低點(diǎn)，11月新增人民幣貸款反彈至4769億元，12月更是迅速攀升至7718億元。近期還有消息顯示，2009年1月份中國(guó)銀行新增信貸規(guī)模有望突破1.2萬(wàn)億元，同比增速將大大超過(guò)去年12月的18.76%，創(chuàng)下歷年之最。

　　國(guó)元證券研究中心副總經(jīng)理劉勘斷言，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的大幅度反彈，意味著貨幣供應(yīng)量拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)。尤其在適度寬松貨幣政策環(huán)境導(dǎo)向下，2009年法定存款準(zhǔn)備金依然有較大下調(diào)空間和要求，基礎(chǔ)貨幣增加利于信貸資金增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2009年新增貸款將很可能超過(guò)2008年4.5萬(wàn)億元規(guī)模，達(dá)到或超過(guò)5萬(wàn)億元規(guī)模水平。

　　尤其值得注意的是，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖跡象的出現(xiàn)，以及股票等市場(chǎng)賺錢效應(yīng)的不斷恢復(fù)，使得先前國(guó)內(nèi)資金外流的步伐有所放緩。摩根大通董事總經(jīng)理兼中國(guó)證券市場(chǎng)主席李晶表示，“隨著中國(guó)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的努力進(jìn)入新階段，自去年秋季以來(lái)的大規(guī)模資金外流已有所減輕�！�

　　制度創(chuàng)新或帶來(lái)溢價(jià)效應(yīng)

　　不少分析人士向記者表示，除了宏觀經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇與充沛的市場(chǎng)資金面形成雙輪推動(dòng)因素之外，管理層對(duì)股票市場(chǎng)的呵護(hù)與制度創(chuàng)新，也可望為股市注入新的溢價(jià)效應(yīng)。

　　創(chuàng)業(yè)板的推出將是證監(jiān)會(huì)2009年的重點(diǎn)工作之一。而自去年11月初A股市場(chǎng)見底以來(lái)，創(chuàng)投概念板塊累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)40%。業(yè)內(nèi)人士稱，從監(jiān)管部門的準(zhǔn)備工作進(jìn)度來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的推出只不過(guò)是將2008年未竟的工作付諸實(shí)施而已。

　　當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的推出已無(wú)制度上的障礙，相關(guān)準(zhǔn)備工作也已就緒，惟一的前提便是股市穩(wěn)定。推出創(chuàng)業(yè)板，不但是對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)制度的多層次建設(shè)，也是一種對(duì)股市基本功能的一種修復(fù)，能夠?yàn)槭袌?chǎng)帶來(lái)局部的財(cái)富效應(yīng)。

　　同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)融資融券也充滿期待。雖然中信證券和海通證券近期暫時(shí)否認(rèn)了融資融券試點(diǎn)的傳聞，但是在券商業(yè)績(jī)單一的情況下，融資融券推出已經(jīng)是勢(shì)在必行。作為完善雙邊交易機(jī)制的有益探索，融資融券業(yè)務(wù)將完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，有利于我國(guó)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　在創(chuàng)業(yè)板IPO大幕拉開在即和融資融券試點(diǎn)即將推出的背景下，醞釀了多年的股指期貨再度打破沉寂狀態(tài)。股指期貨的推出將使現(xiàn)貨市場(chǎng)過(guò)度炒作降低，并為相關(guān)公司業(yè)績(jī)的提升打開新的突破口。

　　目前市場(chǎng)的主力資金日漸加大了對(duì)創(chuàng)業(yè)板、股指期貨、融資融券等新業(yè)務(wù)的推出預(yù)期的炒作。也有分析師對(duì)此提出警告，在滬深主板市場(chǎng)尚未真正企穩(wěn)，以及投資者身上的傷痕還未愈合的情況下，制度創(chuàng)新過(guò)快、過(guò)急都會(huì)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)。