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　　2008年中國(guó)資本市場(chǎng)可以用跌宕起伏來(lái)形容，展望新一年的資本市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)對(duì)制度創(chuàng)新給予了更多的關(guān)注，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和融資融券業(yè)務(wù)備受期待。

　　近年來(lái)，盡管我國(guó)資本市場(chǎng)在規(guī)模和投資者數(shù)量等方面取得較大進(jìn)展，但與成熟市場(chǎng)相比，仍存在運(yùn)行機(jī)制不完善，法律體系不健全，監(jiān)管有效性較弱等問(wèn)題，資本市場(chǎng)亟待制度的完善與創(chuàng)新。

　　2008年底，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》提到，要完善中小企業(yè)板市場(chǎng)各項(xiàng)制度，適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板，逐步完善有機(jī)聯(lián)系的多層次資本市場(chǎng)體系。

　　隨著金融危機(jī)的影響不斷深化，中小企業(yè)面臨巨大的挑戰(zhàn)，緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題已經(jīng)成為焦點(diǎn)。但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板的推出進(jìn)度仍然會(huì)受制于主板的穩(wěn)定。如果新一年的滬深主板市場(chǎng)能逐漸企穩(wěn)，創(chuàng)業(yè)板推出的可能性也將大增。

　　中信建投證券分析人士認(rèn)為，如果創(chuàng)業(yè)板能夠適時(shí)推出，掌握大量成熟項(xiàng)目的投資公司將成為大贏家。此外，中小企業(yè)目前的資金需求受到極大限制，創(chuàng)業(yè)板的推出將會(huì)為符合資質(zhì)的中小企業(yè)帶來(lái)新的融資機(jī)會(huì)。

　　幾度呼之欲出的融資融券業(yè)務(wù)在2008年獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，試點(diǎn)申報(bào)的開(kāi)閘也預(yù)示著融資融券漸行漸近。作為完善雙邊交易機(jī)制的有益探索，融資融券業(yè)務(wù)將完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，有利于我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

　　長(zhǎng)期關(guān)注融資融券業(yè)務(wù)、渤海證券金融工程研究員徐莉莉認(rèn)為，融資融券對(duì)券商而言是實(shí)質(zhì)性利好，增加了新的業(yè)務(wù)類(lèi)型和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。這具體表現(xiàn)在三個(gè)方面：

　　首先，融資融券業(yè)務(wù)本身所產(chǎn)生的借款費(fèi)、借券費(fèi)、咨詢(xún)服務(wù)費(fèi)等，將成為券商又一收入來(lái)源。在完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系下，這種類(lèi)似銀行中介服務(wù)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較小，券商只承擔(dān)由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的投資者信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，無(wú)論融資還是融券業(yè)務(wù)最終都要實(shí)現(xiàn)證券的買(mǎi)賣(mài)，將直接增加市場(chǎng)的交易量，這一過(guò)程直接為券商帶來(lái)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的額外收益，也將成為券商新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，并將帶動(dòng)券商研究、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)的深入融合。

　　此外，融資融券引入的賣(mài)空機(jī)制改變了單邊盈利模式，在允許賣(mài)空條件下，通過(guò)市場(chǎng)下跌獲利的模式，可以熨平券商利潤(rùn)隨市場(chǎng)運(yùn)行而暴賺暴虧的局面。而券商設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品也有了更廣闊的空間，賣(mài)空性質(zhì)的新型理財(cái)產(chǎn)品成為可能。

　　分析人士同時(shí)指出，在期待創(chuàng)新帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，也應(yīng)做好迎接挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備。短期來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板會(huì)對(duì)主板形成一定的資金分流壓力，融資融券新業(yè)務(wù)也對(duì)券商研究理念、研究實(shí)力提出新的要求。能否開(kāi)啟價(jià)值投資的新時(shí)代，還有待市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)衡量、控制和管理水平進(jìn)一步完善和提升。 (記者徐岳)