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　　最近兩個(gè)交易日，A股走得小心翼翼。春節(jié)長(zhǎng)假即將來(lái)臨，到底是持股過(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)？業(yè)內(nèi)人士對(duì)此頗有分歧，關(guān)注的焦點(diǎn)主要是：流動(dòng)性能支撐A股多久？國(guó)際金融危機(jī)是否已爆發(fā)新一輪沖擊波？這種分歧引發(fā)了多空博弈，盤(pán)面震蕩呈現(xiàn)加劇態(tài)勢(shì)。

　　“釣魚(yú)”手法重現(xiàn)

　　近期，雖然外圍股市“雷聲”陣陣，但在多股力量的作用下，A股仍然連漲五天。在這幾個(gè)交易日中，資金似乎刻意漠視一些股票的重大利空，依然將其打到漲停板。在這些“榜樣”的作用下，各路資金紛紛出動(dòng)，大盤(pán)藍(lán)籌股一度走強(qiáng)，硬是將大盤(pán)拉出“獨(dú)立走高”行情。

　　不過(guò)，經(jīng)過(guò)一番折騰之后，21日市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)疲態(tài)。主力資金似乎難以在一些股票里玩出太多花樣。

　　21日，某股開(kāi)盤(pán)即直線(xiàn)拉高，造出欲沖高的假象，然后連續(xù)撤單幾百萬(wàn)股，隨即跳空向下砸低出貨，在走勢(shì)圖上構(gòu)成一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的“釣魚(yú)”圖形。收盤(pán)時(shí)，該股大跌。主力的目的似乎只有一個(gè)，那便是抓緊在“年關(guān)”前出貨。據(jù)私募人士介紹，如此“釣魚(yú)出貨”的手法，興盛于七年前的莊家出貨時(shí)期，已經(jīng)很久不露面了。

　　此番游資故技重演，可謂冒著操縱股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。分析人士認(rèn)為，其背后有兩個(gè)原因。一是對(duì)節(jié)后行情的不確定產(chǎn)生恐懼；二是在拉高股價(jià)的過(guò)程中跟風(fēng)盤(pán)越來(lái)越少。

　　流動(dòng)性能撐多久

　　如果將去年12月份的金融數(shù)據(jù)當(dāng)成本輪A股反彈線(xiàn)索的話(huà)，“M1增速的抬頭還能支撐A股多久”是一個(gè)無(wú)法回避的話(huà)題。

　　從招商證券(香港)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究員謝亞軒提供的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)1960年至今，M1同比增速與標(biāo)普500指數(shù)并不存在明顯的相關(guān)性。這是否意味著在一個(gè)成熟、標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)中，流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)的影響可能只是短暫的？

　　再看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2002年、2003年的M1與上證指數(shù)的走勢(shì)也沒(méi)有明顯的相關(guān)性，而且2006年-2007年資本市場(chǎng)的重估也是建立在流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)面皆為良性的基礎(chǔ)上。這是否又說(shuō)明，目前的流動(dòng)性無(wú)法支撐市場(chǎng)太久？

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，目前“錢(qián)造牛市”仍是A股的本質(zhì)特征。2002年-2003年之所以出現(xiàn)M1與市場(chǎng)不相關(guān)的現(xiàn)象，很大程度上是因?yàn)槭袌?chǎng)處于主跌段，貨幣政策的作用并不大，而目前A股已經(jīng)過(guò)了主跌段，流動(dòng)性的作用會(huì)更大，因此建議持股過(guò)節(jié)。

　　長(zhǎng)城證券金融研究所所長(zhǎng)助理張勇認(rèn)為，由于A(yíng)股公司分紅不多，投資者只能靠股價(jià)的震蕩來(lái)博取資本利得，因此目前仍是一個(gè)“資金市”，持股過(guò)節(jié)或是不錯(cuò)的選擇。

　　新一輪沖擊有多大

　　持幣過(guò)節(jié)的理由則多是外圍市場(chǎng)形勢(shì)再度惡化。上海鑫獅投資總裁邁克吳指出，高盛日前大跌19%，GE即將創(chuàng)出新低，伯克希爾股價(jià)跌幅超過(guò)道瓊斯指數(shù)，這些都是金融危機(jī)愈演愈烈的信號(hào)。

　　招商證券高級(jí)策略分析師杜長(zhǎng)江表示，新一波的沖擊很可能緣自企業(yè)債。因?yàn)樵贑DS(信用違約掉期)出來(lái)之前，美國(guó)企業(yè)貸款都需要一定資格，而在此之后，只要能找到愿意對(duì)企業(yè)貸款進(jìn)行保險(xiǎn)的公司即可獲得貸款。這些貸款多屬非正常貸款，存在較高的違約率，如果企業(yè)還不起錢(qián)，銀行將面臨著更大規(guī)模的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

　　現(xiàn)在，一些投資者擔(dān)心，春節(jié)長(zhǎng)假期間如果歐美股市向下破位，國(guó)內(nèi)股市可能跟跌。不過(guò)，去年國(guó)慶節(jié)期間，歐美股市最大跌幅超過(guò)10%，但國(guó)內(nèi)股市開(kāi)市后也只是低開(kāi)1%左右。若以此推斷，即使春節(jié)期間海外股市創(chuàng)新低，A股節(jié)后開(kāi)市表現(xiàn)也不必過(guò)分悲觀(guān)。(賀輝紅)

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