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　　A股11月漲幅達(dá)到8.24%，雖然創(chuàng)下了熊市15個(gè)月以來(lái)的最大月漲幅。但是這個(gè)數(shù)字和出臺(tái)的4萬(wàn)億投資計(jì)劃以及108個(gè)基點(diǎn)的降息“猛料”相比，顯得不那么“盡如人意”。從低見(jiàn)1664點(diǎn)以來(lái)，政府頻頻出手提振投資信心，但是至今為止A股依然還徘徊在1900點(diǎn)之下，許多投資者都很納悶，為什么中國(guó)股市的反彈之路走得如此艱辛？

　　散戶被套沒(méi)錢(qián)抄底

　　“26日傍晚我手機(jī)一收到央行大幅降息的短信后，就開(kāi)始和幾個(gè)哥兒們討論，盤(pán)算第二天做個(gè)短線抄底，可是等想好了要買(mǎi)哪幾只股票后，卻發(fā)現(xiàn)自己根本沒(méi)錢(qián)抄底�！标愊壬�告訴記者，自己屬于深度套牢那種，閑錢(qián)全在股市里。每個(gè)月的工資還完房貸后剩不下幾個(gè)錢(qián)，抄底實(shí)在是有心無(wú)力，而且還擔(dān)心再度被套。記者發(fā)現(xiàn)可能是跌怕了，也可能是實(shí)在沒(méi)有資金，小散們對(duì)央行降息的這樣超級(jí)大利好似乎不太感冒。新浪財(cái)經(jīng)的一項(xiàng)5萬(wàn)人參與的調(diào)查就顯示，80%的人表示降息后也不會(huì)主動(dòng)增加消費(fèi)，43%的人依然選擇了儲(chǔ)蓄。而在剩下20%愿意增加消費(fèi)的人群中，只有25%的人表示會(huì)把錢(qián)投進(jìn)股市，其余都選擇買(mǎi)房或者是加大衣食消費(fèi)。

　　基金迷茫按兵不動(dòng)

　　和散戶沒(méi)錢(qián)抄底不同，基金公司手拿把攥大筆現(xiàn)金，但是一線主流基金依然選擇了觀望。德圣基金研究中心的統(tǒng)計(jì)顯示，本周部分基金倉(cāng)位上升，積極加倉(cāng)的仍然以二線中小基金為主，主流基金普遍謹(jǐn)慎，仍然執(zhí)行觀望策略。數(shù)據(jù)顯示，本周有157只基金倉(cāng)位上升2%以上，其中倉(cāng)位增加5%以上的基金數(shù)量有31只。但相比上周，基金的增倉(cāng)力度竟然還有所下降。分析師指出，本周長(zhǎng)信、東吳、天弘等小公司旗下基金增倉(cāng)顯著，部分基金已將股票倉(cāng)位恢復(fù)至很高水平。但在另一方面，資產(chǎn)規(guī)模龐大的一線基金公司倉(cāng)位操作仍然十分謹(jǐn)慎，旗下基金大多保持較低倉(cāng)位水平�！叭绻�基金公司集體出手了，大盤(pán)最終的走勢(shì)肯定不是這樣”。一位業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)。

　　為什么基金公司對(duì)降息行情“袖手旁觀”？記者發(fā)現(xiàn)不少基金經(jīng)理的觀點(diǎn)都是驚人的一致，那就是降息對(duì)債市是個(gè)超大利好，但是對(duì)于股市來(lái)說(shuō)短期內(nèi)可能刺激市場(chǎng)上漲，但是并沒(méi)有從根本扭轉(zhuǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)，因此他們依然對(duì)市場(chǎng)充滿憂慮。在日前華夏基金舉辦的2009年投策會(huì)上，被稱(chēng)為最�；�金經(jīng)理的王亞偉也表示，2009年的市場(chǎng)依然迷霧重重，他根本看不清楚，為了防止套牢不能大投，為了防止踏空也不能小投，所以只能采取中投策略。王亞偉也許代表了一部分基金經(jīng)理的觀點(diǎn)，那就是不要預(yù)測(cè)市場(chǎng)，市場(chǎng)永遠(yuǎn)讓人敬畏。

　　悲觀時(shí)利好變利空

　　四萬(wàn)億投資和大幅降息都未能刺激滬指重回2000點(diǎn)，這在有的專(zhuān)家來(lái)看并不奇怪。這就像一個(gè)硬幣有兩面，悲觀時(shí)再大利好也能讀出背后的利空。政府如此大力度的救市，可能意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)比我們想象的還要疲弱。民族證券分析師徐一釘就表示，兩三個(gè)月內(nèi)三次下調(diào)了出口退稅，拋出4萬(wàn)億的投資后，又一下降了108個(gè)基點(diǎn)，這么密集的政策，反映出目前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況是非常嚴(yán)重的。

　　其實(shí)這種解讀從27日當(dāng)天的股市表現(xiàn)也可以看出，滬指高開(kāi)100多點(diǎn)后一路走低，最終只上漲了20點(diǎn)。而據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，當(dāng)日23個(gè)行業(yè)合計(jì)資金流入473.39億元，資金流出681.92億元，市場(chǎng)凈流出資金高達(dá)208.53億元，而前5個(gè)交易日平均每日資金凈流出僅為23.39億元。分析人士表示，表面上是獲利盤(pán)的回吐壓力所致，深層次的原因還是投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的不樂(lè)觀預(yù)期以及對(duì)上市公司業(yè)績(jī)繼續(xù)惡化的憂慮。而在市場(chǎng)預(yù)期尚未到底前，主力資金不會(huì)大規(guī)模做多，只有游資跟著利好熱點(diǎn)快速進(jìn)出，未來(lái)預(yù)期不強(qiáng)仍是制約上升空間的重要因素，因此大盤(pán)的反彈道路才會(huì)如此艱辛。

　　2000點(diǎn)壓力重重

　　下周大盤(pán)就將進(jìn)入2008年最后一個(gè)交易月，短期來(lái)看，2000點(diǎn)依然面臨重重壓力。招商證券認(rèn)為2000點(diǎn)以上將面臨短線獲利盤(pán)、套牢盤(pán)、大小非減持(12月份解禁市值1850多億元)、新股發(fā)行等多重壓力，市場(chǎng)至少需要經(jīng)歷一次調(diào)整才有機(jī)會(huì)有效突破。在政府和市場(chǎng)博弈的過(guò)程中，目前來(lái)看似乎是“市場(chǎng)先生”占了上風(fēng)。不過(guò)分析人士指出，從政府的如此大力度密集的政策中我們也看到了政府力挺經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心和決心，盡管政策效果需要一定時(shí)間積累和釋放，但對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性而言，這是一個(gè)非常重要的信號(hào)。貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)存在大約2個(gè)季度的滯后期，因此這些利好還需要市場(chǎng)消化一下。

　　另外，12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開(kāi)。上投摩根表示，預(yù)期此次會(huì)議將明確通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)刺激經(jīng)濟(jì)的具體措施，更多鼓勵(lì)消費(fèi)促進(jìn)內(nèi)需，市場(chǎng)上對(duì)于基建相關(guān)板塊的熱情或?qū)⒙�延至�?nèi)需領(lǐng)域。而招商證券則表示，投資者現(xiàn)在必須意識(shí)到，個(gè)股選擇對(duì)未來(lái)三年投資的重要性已經(jīng)開(kāi)始呈現(xiàn)，能夠挺過(guò)未來(lái)危機(jī)的優(yōu)質(zhì)公司的底部籌碼正在變得越來(lái)越稀缺，對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的考慮不妨逐步讓位于對(duì)具體公司實(shí)現(xiàn)超額收益的考慮。(記者 邵澤慧)