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　　上周遇60日均線反彈受阻后，A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)入低迷。本周成交金額大幅萎縮。昨日成交較前一交易日再降10%，尚不及此次反彈行情中成交金額高峰的一半。市場(chǎng)熱情的驟然冷卻，將股指再次推到了一個(gè)選擇方向的十字路口。而此時(shí)，消息面任何變化都可能對(duì)市場(chǎng)的方向選擇產(chǎn)生重大影響。在央行昨天突然宣布大幅降息的消息后，股市將會(huì)如何反應(yīng)呢？

　　A股患上政策依賴癥

　　本周以來，滬指一直在5日均線和30日均線之間縮量震蕩，連上攻60日均線的意圖都沒有。而隨著5日均線的下滑和20日均線即將上穿30日均線，留給股指的波動(dòng)區(qū)間逐漸縮小。這從本周三個(gè)交易日的盤面走勢(shì)即可看出。因而指數(shù)突然之間好像泄氣的皮球一樣軟弱無力。

　　筆者認(rèn)為，近期股指能夠堅(jiān)持那么長(zhǎng)時(shí)間的盤桓已屬不易。因?yàn)樵诶�好缺失的這個(gè)階段，利空消息卻不斷侵?jǐn)_A股市場(chǎng)。比如海通證券的連續(xù)跌停帶來的“大小非”威脅效應(yīng)。而且數(shù)據(jù)顯示，在11月份“大小非”解禁規(guī)模要遠(yuǎn)超上月，借反彈出貨的格局仍在延續(xù)。

　　繼國(guó)務(wù)院確定4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃后，特別是明確今年四季度新增投資1000億后，市場(chǎng)發(fā)動(dòng)了年內(nèi)最強(qiáng)勁的一波反彈行情。凡是涉及4萬億政策傾斜的行業(yè)，如水泥、建筑、道路、建材等板塊，都涌現(xiàn)出眾多熊市中少見的大牛股。在做多熱情被有效點(diǎn)燃后，滬指一鼓作氣連續(xù)攻破幾個(gè)整數(shù)關(guān)口，來到了60日均線關(guān)前。從上周的盤面變化觀察，股指上攻的意愿還是較為強(qiáng)烈的。但恰在此時(shí)，后續(xù)政策沒能有效跟上，個(gè)別部委和地方政府促經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的表態(tài)，只能帶來盤中個(gè)股的短暫表現(xiàn)，難以形成持續(xù)效應(yīng)。

　　從上周市場(chǎng)的激進(jìn)和本周股市的低迷這兩種表現(xiàn)的明顯對(duì)比中，我們能夠感覺到A股市場(chǎng)已經(jīng)患上了嚴(yán)重的政策依賴癥，而且對(duì)于政策的要求也越來越高�？梢哉f，4萬億的刺激計(jì)劃這個(gè)利好效應(yīng)，已經(jīng)被市場(chǎng)基本消化，股指后期走勢(shì)將取決于后續(xù)政策。

　　超預(yù)期利好助反彈延續(xù)

　　當(dāng)市場(chǎng)在外盤的劇烈震蕩環(huán)境下，遭遇到政策真空和市場(chǎng)供求壓力，再次走到了十字路口時(shí)，期待已久的降息終于兌現(xiàn)，而且存貸款利率一次下調(diào)108個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)工農(nóng)中建交行的存款準(zhǔn)備金下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，中小型金融機(jī)構(gòu)下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)，幅度之大遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。筆者認(rèn)為，雖然降息利好在預(yù)期之中，但是如此大的力度再次彰顯管理層對(duì)救助經(jīng)濟(jì)的決心和態(tài)度。從A股調(diào)整以來走勢(shì)變化中可以看到，超預(yù)期的政策給市場(chǎng)帶來的刺激力度較大。此次大幅降息將會(huì)使得此前的反彈繼續(xù)延續(xù)一段時(shí)間，但能否沖破60日均線阻力，則還需要看市場(chǎng)對(duì)此次利好的認(rèn)可態(tài)度。

　　雖然有大幅降息的刺激，但從近期宏觀面和基本面等因素分析，我們認(rèn)為本輪反彈中獲利最容易的機(jī)會(huì)或已過去，前期已大幅走高的板塊后市很可能在多種因素的共振下進(jìn)入收尾階段。因此在這個(gè)期間對(duì)于投資者而言，謹(jǐn)慎仍是第一要?jiǎng)?wù)。從近兩日盤面表現(xiàn)可以看到，目前政策促成的熱點(diǎn)板塊活力大大縮減，比如前期的通信、航空和昨日的高速路等，因此現(xiàn)階段追漲操作將面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。而基建、水泥、農(nóng)業(yè)等板塊的上攻勢(shì)頭雖然不再凌厲，但在大盤縮量震蕩過程中仍然較為搶眼。從操作的角度來看，主力在本輪反彈行情中的龍頭板塊和品種上的運(yùn)作還沒有完全結(jié)束，后市仍然有交易型機(jī)會(huì)，但把握起來較為困難�？傊�，由于此次反彈中市場(chǎng)換手率較高，所以個(gè)股的活躍還將延續(xù)一段時(shí)間，投資者若要參與的話，策略上以輕大盤重個(gè)股為主，關(guān)注的焦點(diǎn)仍是集中在政策傾斜的板塊和個(gè)股上。(信達(dá)證券 馬佳穎)