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　　國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定推出擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施，消息一經(jīng)公布，在資本市場(chǎng)上就引起強(qiáng)烈反響。當(dāng)天，滬深兩市上漲均超過(guò)7%。擴(kuò)大內(nèi)需各項(xiàng)措施的實(shí)施，將如何影響整體宏觀經(jīng)濟(jì)？對(duì)股市而言是短期刺激還是中長(zhǎng)期利好？哪些行業(yè)更能夠受惠于這些政策措施？本報(bào)記者就這些問(wèn)題采訪了有關(guān)專(zhuān)家。

　　減稅是重大利好

　　實(shí)施積極的財(cái)政政策，將為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。與1998年亞洲金融危機(jī)時(shí)相比，這次積極財(cái)政政策涉及擴(kuò)大政府支出、減輕企業(yè)稅負(fù)、提高社會(huì)保障水平等。這些政策既有投資拉動(dòng)、也有消費(fèi)拉動(dòng)，從多個(gè)方面刺激內(nèi)需，全方位支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。只有經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快發(fā)展，股市才能走得穩(wěn)、走得好、走得遠(yuǎn)。

　　在擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)增長(zhǎng)的十條措施中，企業(yè)受惠最多、受益面最廣的當(dāng)屬增值稅轉(zhuǎn)型改革。增值稅作為我國(guó)第一大稅種，占我國(guó)稅收總額的40%以上。據(jù)測(cè)算，此次增值稅改革國(guó)家財(cái)政收入將減收1200億元以上，是歷史上減稅力度最大的一次，企業(yè)負(fù)擔(dān)將明顯減輕。

　　社科院財(cái)貿(mào)所副所長(zhǎng)高培勇指出，增值稅轉(zhuǎn)型改革更重要的作用，是它對(duì)企業(yè)加快技術(shù)改造和設(shè)備更新的巨大推動(dòng)。因?yàn)�，增值稅由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)為消費(fèi)型,消除了重復(fù)征稅因素，企業(yè)購(gòu)進(jìn)設(shè)備也將與購(gòu)進(jìn)原材料一樣,對(duì)購(gòu)進(jìn)設(shè)備所含的增值稅進(jìn)行直接抵扣。這樣，就可以進(jìn)一步調(diào)動(dòng)企業(yè)技術(shù)升級(jí)、設(shè)備改造投資的積極性。企業(yè)的“硬件”提升，將有利于增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)的發(fā)展后勁也會(huì)更足。此外，企業(yè)稅負(fù)減輕有助于降低生產(chǎn)成本，增加企業(yè)的盈利空間和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。生產(chǎn)成本降低了，產(chǎn)品價(jià)格就可保持相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)促進(jìn)消費(fèi)也將起到積極作用。

　　增值稅改革，企業(yè)受益幾何？據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2007年年底，東北和中部轉(zhuǎn)型試點(diǎn)地區(qū)新增設(shè)備進(jìn)項(xiàng)稅額總計(jì)244億元，累計(jì)抵減欠繳增值稅額和退給企業(yè)增值稅額186億元。專(zhuān)家認(rèn)為，今年年初實(shí)行的新企業(yè)所得稅法，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)直接提升了2—3個(gè)百分點(diǎn)，這次增值稅對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的貢獻(xiàn)，應(yīng)當(dāng)不會(huì)低于這個(gè)水平。

　　資金面將明顯改善

　　1998年，我國(guó)開(kāi)始實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。2007年下半年，針對(duì)物價(jià)上漲過(guò)快、投資信貸猛增等情況，貨幣政策由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”，如今又轉(zhuǎn)為“適度寬松”，其取向發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。

　　究竟什么是“適度寬松”？央行有關(guān)負(fù)責(zé)人近日在接受本報(bào)采訪時(shí)作過(guò)解釋。他說(shuō)，當(dāng)前落實(shí)適度寬松的貨幣政策，就是要根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)適度調(diào)整貨幣政策操作，確保貨幣信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)及金融體系流動(dòng)性充足，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，支持?jǐn)U大內(nèi)需，維護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度。

　　貨幣政策的轉(zhuǎn)向，也將給資本市場(chǎng)帶來(lái)生機(jī)和希望。

　　從基本面看，實(shí)施適度寬松的貨幣政策有利于上市公司走出困境、改善業(yè)績(jī)�！爸圃鞓I(yè)上市公司是上市公司的主體。制造業(yè)的貸款占實(shí)收資本比重一般為50%左右，貨幣政策適度寬松特別是不斷降息，有利于減輕制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)�！鄙贤赌Ω�基金管理公司市場(chǎng)部經(jīng)理郭成東說(shuō)。

　　光大證券首席宏觀分析師潘向東則認(rèn)為，實(shí)施積極的財(cái)政政策將增加對(duì)上游、中游產(chǎn)品的需求，適度寬松的貨幣政策又能降低企業(yè)的融資難度和成本，財(cái)政、貨幣政策“雙轉(zhuǎn)向”，顯然有利于上市公司提升其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　再?gòu)馁Y金面看，時(shí)下，廣義貨幣M2增長(zhǎng)速度已超過(guò)狹義貨幣M1的增速，出現(xiàn)“喇叭口”現(xiàn)象。M2與M1增速的比較，反映了資金的活躍程度。這種“喇叭口”的存在，說(shuō)明資金出現(xiàn)沉淀。而實(shí)施適度寬松的貨幣政策可能使信貸投放有所增加，從而增加企事業(yè)單位的活期存款，遏制M1增速的下滑趨勢(shì)，有利于縮小“喇叭口”�！啊�喇叭口’的縮小意味著活躍資金更多，其中有一部分將流入資本市場(chǎng)，改善市場(chǎng)的資金供求關(guān)系，提振市場(chǎng)參與各方的信心。” 郭成東說(shuō)。

　　也有專(zhuān)家認(rèn)為，實(shí)施適度寬松的貨幣政策，將改變資金緊張的局面，有利于減少大小非的拋售壓力，平衡股市的資金供求。

　　“我們認(rèn)為，未來(lái)貨幣政策趨向?qū)捤傻牧Χ瓤赡鼙仁袌?chǎng)預(yù)期的要大。”郭成東坦言，一方面，CPI、PPI雙雙下行、美國(guó)降息幅度大于我國(guó)，這些將減少制約降息的因素，使我們擁有更大的降息空間；另一方面，由于貨幣政策有“時(shí)滯”，要防止經(jīng)濟(jì)下滑，必須推出一系列有力的貨幣政策，提前打“強(qiáng)心針”�！拔覀冾A(yù)計(jì)，年內(nèi)可能還有1—2次降息，不排除超過(guò)27個(gè)基點(diǎn)幅度的降息；存款準(zhǔn)備金率也可能下調(diào)�！惫�成東說(shuō)。

　　專(zhuān)家表示，實(shí)施適度寬松的貨幣政策可能會(huì)影響銀行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)，而廣大的制造業(yè)上市公司將從中受益。因?yàn)殂y行的存款出現(xiàn)定期化趨向，導(dǎo)致存款成本有所增加，而貸款利率可能繼續(xù)下調(diào)，這樣一來(lái)，銀行存貸款利差可能將有所收窄。

　　各行業(yè)普遍受惠

　　總體而言，十項(xiàng)措施的出臺(tái)，有助于穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期，逐步消除今年以來(lái)股票市場(chǎng)一直存在的恐慌情緒，提振投資者信心。然而，分行業(yè)來(lái)看，各行業(yè)的受惠程度不盡相同。

　　作為與投資拉動(dòng)內(nèi)需關(guān)系最為密切的水泥和鋼鐵板塊，在近期股市的反彈中脫穎而出。中金公司分析員羅煒說(shuō)，十項(xiàng)措施中對(duì)鋼鐵水泥需求影響較大的是，加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快建設(shè)保障性安居工程等。據(jù)測(cè)算，2009年交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和農(nóng)村建設(shè)的水泥用量分別增長(zhǎng)9.8%和15.7%，用鋼量分別增長(zhǎng)11.9%和15.0%。

　　有專(zhuān)家認(rèn)為，就鋼鐵行業(yè)而言，直接受到拉動(dòng)是建筑鋼材，工業(yè)用材的帶動(dòng)效應(yīng)還難以立刻體現(xiàn)。盡管全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革、加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度，對(duì)汽車(chē)、家電、機(jī)械等鋼鐵下游產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)會(huì)有積極的影響，但這需要時(shí)間。

　　對(duì)此，羅煒也認(rèn)為，擴(kuò)大內(nèi)需政策對(duì)水泥需求的拉動(dòng)作用大于鋼鐵。由于水泥需求全部用于建設(shè)，受到的拉動(dòng)作用較明顯，而鋼鐵約50%用于制造業(yè)，在目前制造業(yè)景氣低迷的情況下，鋼鐵行業(yè)需求可能還難以發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

　　加快建設(shè)保障性安居工程，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的影響如何，也頗受市場(chǎng)關(guān)注。專(zhuān)家認(rèn)為，從市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)看，加大投資保障性住房建設(shè)力度，將增加房地產(chǎn)市場(chǎng)的供應(yīng)量，對(duì)商品房?jī)r(jià)格起到抑制作用。不過(guò)，值得注意的是，這次出臺(tái)的政策中，首次提出通過(guò)投資收購(gòu)的方式增加保障性住房，這一措施可以在短時(shí)間內(nèi)消化存量商品房，從而避免房?jī)r(jià)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。

　　也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，只有限價(jià)房才會(huì)對(duì)商品房市場(chǎng)形成正面沖擊，廉租房和經(jīng)濟(jì)適用房是商品房的必要補(bǔ)充產(chǎn)品，對(duì)商品房市場(chǎng)的沖擊不大。而且，廉租房和經(jīng)濟(jì)適用房是長(zhǎng)期性工作，短期對(duì)商品房市場(chǎng)影響有限，反而可以平息商品房?jī)r(jià)格過(guò)高產(chǎn)生的社會(huì)矛盾。

　　此外，在十項(xiàng)措施中，加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)位列第二，對(duì)交運(yùn)設(shè)備、工程機(jī)械設(shè)備和電網(wǎng)設(shè)備等行業(yè)是實(shí)質(zhì)性利好。加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，可以為交通基建企業(yè)帶來(lái)業(yè)務(wù)量的增加。強(qiáng)化醫(yī)療衛(wèi)生投入、健全醫(yī)療保障體系，也有利于加速釋放制藥業(yè)的國(guó)內(nèi)需求。

　　市場(chǎng)人士分析，今年以來(lái)，股市出現(xiàn)大幅波動(dòng)，投資者對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)是重要原因。隨著一系列保增長(zhǎng)舉措的推出，將逐漸改變投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，進(jìn)而穩(wěn)定投資者對(duì)資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的信心。從估值的角度來(lái)看，目前A股的市盈率在13倍左右，股價(jià)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有了較為充分的反映。對(duì)于很多行業(yè)和個(gè)股而言，長(zhǎng)期投資價(jià)值已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。(記者　李麗輝　田俊榮　許志峰)