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　　近兩個(gè)交易日，多空爭(zhēng)持相當(dāng)激烈。但在周三跌破2400點(diǎn)之后，空方力量有所衰減，大盤迅速返回2400點(diǎn)，昨日滬指仍企穩(wěn)于2400點(diǎn)之上，連續(xù)兩個(gè)交易日收出十字星。那么，“雙星探底”能否托起沉重大盤？分析人士認(rèn)為，從交易數(shù)據(jù)來(lái)看，主力開始做多，而賣盤主要來(lái)自散戶，市場(chǎng)底部特征較為明顯。

　　最大空頭開始做多

　　從6124點(diǎn)頂部下跌過(guò)程中，對(duì)行情判斷最為準(zhǔn)確，做空最為堅(jiān)決的無(wú)疑是保險(xiǎn)資金。Topview顯示，從去年8月底滬指剛過(guò)5000點(diǎn)開始，以T0114、T3688為主的保險(xiǎn)席位就開始做空。但這種情況在上周已悄然生變，同花順TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，上周保資買入基本持平，周五大跌中，保資更是試探性買入3000多萬(wàn)，本周一保資買力驟然加大，當(dāng)日凈買入4.63億元，為近期凈買入的一個(gè)高峰。

　　而中登公司公布的最新數(shù)據(jù)顯示，有24個(gè)社�；�金賬戶在今年7月份完成A股開戶，其中滬深各12個(gè)賬戶。這也是去年10月份以來(lái)，社保基金首次出現(xiàn)在A股賬戶新增名單中。同時(shí)，《贏富王》Topview最新數(shù)據(jù)顯示，在近三個(gè)交易日里機(jī)構(gòu)在滬市逆勢(shì)凈買入高達(dá)約128億元，銀行、工程建筑、鋼鐵、煤炭石油等板塊受到機(jī)構(gòu)青睞。

　　同花順的柴力表示，歷史性底部都會(huì)有一個(gè)相同的特征，那就是機(jī)構(gòu)買，散戶賣。而目前的行情與此相似，做空主力仍來(lái)自散戶。TOPVIEW顯示，8月8日以來(lái)的三個(gè)交易日當(dāng)中，散戶占盤比連跌三天，散戶類賬戶連續(xù)三天凈流出，這與機(jī)構(gòu)凈買入形成了鮮明對(duì)比。

　　多項(xiàng)指標(biāo)處歷史低位

　　來(lái)自機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，股價(jià)均價(jià)、換手率和成交市值比都處于相對(duì)較低的水平。以1996年1月19日、1999年5月19日、2005年6月6日和2008年8月13日市場(chǎng)行情數(shù)據(jù)比較，可以看到最新收盤均價(jià)約為9.1元，低于99年5.19行情平均價(jià)格；上證指數(shù)低點(diǎn)行情換手率均在2%以下；最新的成交金額/流通市值和成交金額/總市值比均低于2005年6月6日，并接近1999年5.19行情啟動(dòng)前。

　　而從估值水平看，目前市場(chǎng)的最新市盈率也已經(jīng)處于相對(duì)低點(diǎn)。從1996年至今月度比較分析，目前市場(chǎng)市盈率僅為20.7倍，僅次于1996年1月、2月，2005年5月、10月、11月，已經(jīng)處于估值底部。

　　齊魯證券認(rèn)為，對(duì)比中國(guó)證券市場(chǎng)歷次行情低點(diǎn)，目前無(wú)論從市場(chǎng)狀況還是估值，已經(jīng)處于底部低企區(qū)域。雖然仍存在階段下行空間，但是中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)連續(xù)11個(gè)月下跌，幅度已經(jīng)達(dá)到58.56%，年跌幅位居全球第一，在靠近五年線的位置，市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)反彈值得期待。

　　多數(shù)機(jī)構(gòu)仍有擔(dān)心

　　雖然大盤經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)時(shí)間和大幅度的調(diào)整，估值泡沫也得以充分釋放，但多數(shù)研究機(jī)構(gòu)仍對(duì)目前市場(chǎng)的基本面表示擔(dān)憂。

　　天相投顧認(rèn)為，目前的金融數(shù)據(jù)顯示，在從緊的貨幣政策環(huán)境下，存款和貸款結(jié)構(gòu)的變化預(yù)示著經(jīng)濟(jì)景氣度繼續(xù)下滑，未來(lái)需求繼續(xù)面臨放緩壓力，而目前政策的放松調(diào)整主要表現(xiàn)在通過(guò)公開市場(chǎng)投放現(xiàn)金和調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)等方面，下半年經(jīng)濟(jì)增速面臨較大下滑風(fēng)險(xiǎn)，保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要更多放松政策信號(hào)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)的擔(dān)憂則是貸款增速緩慢會(huì)否影響到固定資產(chǎn)投資。申萬(wàn)指出，從年初到現(xiàn)在，盡管貸款增速一直處于比較低的水平，但是固定資產(chǎn)投資似乎沒有受到影響。不過(guò)，半年報(bào)顯示大部分上市公司現(xiàn)金流和企業(yè)存款開始大幅下降，這或許意味著企業(yè)在大量使用自有資金，由于企業(yè)盈利增速下滑，貸款增速下行，晚些時(shí)候可能會(huì)影響到投資。

　　海通證券則表示，7月外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)小于直接投資和貿(mào)易順差，說(shuō)明資金出現(xiàn)外流現(xiàn)象。從6月和7月數(shù)據(jù)看，外匯儲(chǔ)備增量一直小于FDI和貿(mào)易順差之和，這和今年4月份以前的數(shù)據(jù)形成鮮明對(duì)比。(記者 賀輝紅)