國(guó)美電器股東特別大會(huì)昨晚7時(shí)宣布結(jié)果，創(chuàng)始人、大股東黃光裕極力推動(dòng)的罷免陳曉執(zhí)行董事兼董事會(huì)主席職務(wù)的動(dòng)議遭到挫敗，其他涉及董事會(huì)人員調(diào)整的動(dòng)議亦未獲得通過(guò)。但股東大會(huì)通過(guò)了取消董事會(huì)增發(fā)授權(quán)的議案。我認(rèn)為，這大體是一個(gè)“平摔跤”的結(jié)果，后續(xù)可能還將繼續(xù)演繹股權(quán)爭(zhēng)奪故事。

　　作為大股東和創(chuàng)始人的黃光裕之所以提議罷免陳曉、調(diào)整董事會(huì)成員構(gòu)成，最重要也是最核心的誘因就是陳曉主持的董事局試圖稀釋黃光裕家族的股權(quán)。此次股東大會(huì)以票決方式即時(shí)撤銷國(guó)美電器于2010年5月11日股東大會(huì)上通過(guò)的配發(fā)、發(fā)行及買賣公司股份的一般授權(quán)，就是對(duì)該次股東大會(huì)侵犯大股東權(quán)益行為的否定。

　　從陳曉方面來(lái)說(shuō)，其未被罷免，系基于高于黃光裕3個(gè)百分點(diǎn)的股東支持率�？梢哉f(shuō)是險(xiǎn)勝。這與他在昨天股東大會(huì)上就股東們關(guān)心的幾個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題即時(shí)表態(tài)不無(wú)關(guān)系。陳曉強(qiáng)調(diào)的3點(diǎn)都滿足了股東的期待，同時(shí)與黃光裕的主張一致：1、如果能留任，會(huì)實(shí)現(xiàn)其五年計(jì)劃。2、自己與大股東黃光裕的交流大門一直敞開(kāi)。3、否認(rèn)增加門店的策略上與大股東不同。他表示稱過(guò)去一段時(shí)間減少門店的原因是2008年時(shí)資金緊張，而且部分門店大股東出事前已經(jīng)決定要關(guān)閉，目前門店數(shù)目則已增加。

　　被認(rèn)為是與陳曉站在同一陣營(yíng)的貝恩資本充當(dāng)了調(diào)解人的角色，表示董事會(huì)將“認(rèn)真對(duì)待”增發(fā)新股問(wèn)題；大股東提出的五年規(guī)劃，其實(shí)與現(xiàn)任管理層提出的相吻合。

　　特別股東大會(huì)的這個(gè)結(jié)果未能滿足黃光裕的全部愿望，但對(duì)于穩(wěn)定其股權(quán)份額起到了決定性的作用。公司管理層保持基本穩(wěn)定，也大股東和諸多觀察家的期待�，F(xiàn)在的問(wèn)題是，曾經(jīng)展示了“野心”的陳曉是否滿足于維持現(xiàn)狀，會(huì)否再度試圖壓縮黃光裕家族的股權(quán)份額？為陳曉“野心”震怒的黃光裕是否接受現(xiàn)狀，會(huì)否再度尋求罷免陳曉？我認(rèn)為，經(jīng)過(guò)了此次大風(fēng)大浪，雙方要修復(fù)關(guān)系、增強(qiáng)信任，還需要一個(gè)累積的過(guò)程。弄得不好，還會(huì)再掀波瀾。

　　那么，面對(duì)這個(gè)可能的“階段性博弈結(jié)果”，黃光裕、陳曉各自輸了什么，又贏了什么呢？我認(rèn)為，從黃光裕方面說(shuō)，至少贏得了維護(hù)股東基本權(quán)益的輿論支持，贏得了公眾股東對(duì)其大股東地位的尊重，也贏了多數(shù)股東對(duì)其關(guān)于公司5年發(fā)展戰(zhàn)略的認(rèn)同。輸?shù)姆矫鎰t多與其獲罪入獄相關(guān)：非法經(jīng)營(yíng)、內(nèi)幕交易、單位行賄等罪說(shuō)明其在既往經(jīng)營(yíng)中屢闖禁區(qū)，為今天的公司治理動(dòng)蕩埋下了地雷；同時(shí)，服刑也對(duì)其參與公司治理形成障礙。

　　從陳曉方面說(shuō)，贏得了貝恩資本等股東的支持，可以暫時(shí)穩(wěn)定陣腳、展示自己的治理才能。輸?shù)姆矫鎰t表現(xiàn)為來(lái)自公眾的道德譴責(zé)，失去大股東的信任；自然，其接下來(lái)的管理運(yùn)作也將增添阻力和成本。

　　站在更高一點(diǎn)的角度看，這場(chǎng)股權(quán)控制權(quán)之爭(zhēng)幫助人們加深了對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法則、對(duì)法治經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)，這是一個(gè)重要的成果。我在《不對(duì)黃光裕落井下石是中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的巨大進(jìn)步》(見(jiàn)《證券日?qǐng)?bào)》9月9日)一文中說(shuō)過(guò)，“黃光裕因非法經(jīng)營(yíng)、內(nèi)幕交易、單位行賄等獲罪服刑，是法治社會(huì)對(duì)犯罪人的必然回應(yīng)，但同時(shí)，黃光裕作為國(guó)美電器的大股東和創(chuàng)始人的權(quán)益，不能一筆勾銷。我們不能夠輕易否認(rèn)黃光裕這樣一個(gè)年輕企業(yè)家對(duì)中國(guó)家電零售業(yè)的巨大貢獻(xiàn)。進(jìn)一步說(shuō)，黃光裕即使倒下了，我們也不應(yīng)當(dāng)讓國(guó)美電器同時(shí)倒下”。

　　法治經(jīng)濟(jì)的精神核心是“一碼是一碼”，一方面，要懲罰犯罪；另一方面，要保護(hù)涉案人的合法權(quán)益。黃光裕先生能否依法維護(hù)自己作為大股東、創(chuàng)始人的合法權(quán)益，是對(duì)物權(quán)法施行情況的重大考驗(yàn)，是對(duì)民族品牌、民族企業(yè)保護(hù)機(jī)制的重大考驗(yàn)，也是對(duì)中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序、規(guī)則的重大考驗(yàn)。

　　司法部門和政府在黃光裕涉案之后，創(chuàng)造性地解決了作為大股東的黃光裕與國(guó)美電器這家民族家電企業(yè)的巨頭的一些‘難題’，確保了國(guó)美電器渡過(guò)難關(guān)，正常運(yùn)營(yíng)。而在陳曉挑起股權(quán)控制權(quán)之爭(zhēng)后，各方依法行事，依據(jù)公司章程行事，體現(xiàn)了法治精神。從政府和司法部門來(lái)說(shuō)，保障了服刑中的黃光裕行使其股東權(quán)益，是以往所罕見(jiàn)的。我們希望這成為一種常態(tài)�！� 董少鵬