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黃陳對決見分曉 “野蠻人”貝恩成最大贏家

2010年09月29日 07:07 來源:經(jīng)濟參考報 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

  國美股東特別大會結(jié)果9月28日晚7時揭曉。大股東黃光裕提出的動議,除了“撤銷配發(fā)、發(fā)行和買賣國美股份的一般授權(quán)”得以通過外,其他議案均未通過。陳曉、孫一丁留任董事會,“重選竺稼為非執(zhí)行董事”、“重選IanA ndrew R eynolds為非執(zhí)行董事”、“重選王勵弘為非執(zhí)行董事”三項動議得以通過。

  這樣的結(jié)局,看上去似乎都是贏家:黃光裕股權(quán)未攤薄,陳曉留任,貝恩坐穩(wěn)了董事會席位。但黃陳雙方卻都付出了巨大代價,不但動用了大量的人力物力,還耗費了數(shù)月的時間。對于這樣一個結(jié)果,也許只有當(dāng)事人才能算清其中的得失。

  倫敦花旗銀行分析師梁嘉在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示,黃光裕和陳曉其實已經(jīng)成了輸家,“折騰”了幾個月,最后還是回到了國美內(nèi)戰(zhàn)前的狀態(tài),不僅搞得自己身心俱疲,還使國美業(yè)績受到波及;而從整個事件的進展和最后的結(jié)果看,真正的贏家只有玩轉(zhuǎn)資本逐利游戲的“野蠻人”貝恩。

  各方利益均得以保全

  對于股東特別大會的結(jié)果,黃家表示遺憾,但稱已“將陳曉手中的刀奪下”。由于撤銷董事會增發(fā)授權(quán)得以通過,黃光裕所持的國美32.47%股份將不會再被攤薄,仍將是國美第一大股東。另外,黃光裕方面還稱“暫未考慮提請再召開股東大會”。

  投票結(jié)果顯示,陳曉、孫一丁、竺稼、IanA ndrew R eynolds、王勵弘仍將留任國美董事會。至此,國美董事會結(jié)構(gòu)未發(fā)生變化。

  國美電器新聞發(fā)言人表示高興看到這一結(jié)果。該發(fā)言人透露,除去關(guān)聯(lián)股東以外,獨立股東有83%是支持現(xiàn)任管理層的,只有8%是支持黃光裕方面的,“這意味著獨立股東對現(xiàn)任管理層的管理能力、業(yè)績表現(xiàn)以及未來發(fā)展戰(zhàn)略是認(rèn)可的。”

  28日當(dāng)天香港市場上國美股價一度大漲6%,至收盤漲4 .62%,報2.49港元,成交7.65億港元。

  國美短期或回歸平穩(wěn)

  本次股東特別大會投票數(shù)據(jù)顯示,“重選竺稼為非執(zhí)行董事”一項獲得94 .76%贊成票,5 .24%反對票;“撤銷配發(fā)、發(fā)行和買賣國美股份的一般授權(quán)”一項獲得54.62%贊成票,45.38%反對票。

  對此,梁嘉認(rèn)為:“這一結(jié)果說明,各利益方已經(jīng)達成了和解!绷杭畏治觯瑪(shù)據(jù)顯示28日的股東參與率為80%左右,黃光裕32.47%的股權(quán)有著40%的投票權(quán)重,說明黃光裕也投了“重選竺稼為非執(zhí)行董事”的贊成票。而在5月舉行的國美全體股東大會上,黃光裕反對竺稼成為非執(zhí)行董事;“增發(fā)授權(quán)”被否決則說明,各方對大股東根本利益予以尊重;董事會構(gòu)成未變化,可以理解為各方為保障國美穩(wěn)定作出的和解。所以,可以說這一結(jié)果是逐利資本在權(quán)衡得失后做出的理性選擇。

  在投票結(jié)束后,黃稱雙方各自發(fā)出的公告中,“和解”氣息也依舊濃重。國美董事會公告稱,“董事會希望就本公司未來五年發(fā)展規(guī)劃與大股東進行進一步的溝通與探討,力求共同就本公司的發(fā)展方式達成共識”。而黃光裕一方公告則表示,“我們依然堅信國美擁有長期的發(fā)展?jié)摿,并計劃繼續(xù)積極參與國美的相關(guān)事務(wù)!

  梁嘉認(rèn)為,國美短期有望回歸平穩(wěn),黃光裕和貝恩作為國美的前兩大股東,目前利益一致,都不希望國美繼續(xù)動蕩下去。從投票結(jié)果看,也反映出這一訴求。

  國美方面代言人在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示,“相信所有的人都愿意看到一個穩(wěn)定的國美”,這會為所有的股東帶來更多利益。該人士還稱,未來管理層將維護國美的穩(wěn)定,同時相信黃光!皶翰徽匍_股東大會”的決定,也是希望國美有穩(wěn)定的發(fā)展局面。

  但也有分析認(rèn)為,國美長期將陷入反復(fù)的內(nèi)斗中。因為,大股東的絕大多數(shù)動議沒有得到滿足,休養(yǎng)生息后會卷土再來;而陳曉和貝恩也不愿見到依舊是“龐然大物”的黃光裕,因此會想方設(shè)法對其進行打壓。

  貝恩成最大贏家

  整個國美內(nèi)戰(zhàn)告一段落后,貝恩只用了16億元,就獲得了國美9.98%股權(quán),市值超過38 .4億元,收益率超140%。如果當(dāng)初貝恩任由大股東將陳曉掃地出門,根據(jù)協(xié)議,其約16億元的投資,也能收回24億元,收益率為50%;9月15日,在貝恩實施債轉(zhuǎn)股后,獲得國美9.98%股權(quán),按照當(dāng)日的國美電器收盤價2.34港元計算,貝恩持股市值為37.4億元,投資收益率高達137%。

  梁嘉認(rèn)為,從今年4月開始和國美接觸,不到8個月,貝恩就獲利22 .4億元,收益率超140%。不僅如此,貝恩還在11人的國美董事會中擁有4個席位,比重超過40%。如果將陳曉和孫一丁也算作貝恩一方的盟友,那么貝恩在董事會中的“勢力”已超過半數(shù)。僅以此就說明貝恩是此次國美內(nèi)戰(zhàn)中的最大贏家。

  他分析,如果黃光裕大幅拋售國美股票,貝恩可能迅速取代黃光裕家族成為國美的第一大股東,屆時將真正控制國美。如果貝恩不謀求對國美的最終控制,其擁有的國美股權(quán)仍可為自己帶來豐厚的利潤。如果黃光裕和陳曉任何一方想要接手,溢價收購會使貝恩得到更多。

  倫敦政治經(jīng)濟學(xué)院國際管理專業(yè)博士鄧宣向《經(jīng)濟參考報》記者介紹,貝恩作為股東,其正當(dāng)利益會引起黃光裕一方的重視。如果黃光裕仍想謀求自己的大股東地位,甚至是對國美的控制權(quán),就會以適當(dāng)?shù)睦鎭砗拓惗髯鼋灰住?/p>

  此前,黃光裕多次以公開函形式承諾將非上市門店注入上市公司,此舉一旦成型,無疑將使國美受益,而貝恩所持股權(quán)的含金量,也將進一步提高。目前,黃光裕表示不會履行這一承諾,但如果想要繼續(xù)保全大股東地位,黃光裕仍有可能以此做籌碼和貝恩談判。

  鄧宣表示,作為國際資本,貝恩不僅在中國投資了國美,在世界范圍內(nèi)還和多家零售企業(yè)、家電產(chǎn)業(yè)鏈上下游的生產(chǎn)、配套企業(yè)有千絲萬縷的聯(lián)系。例如,貝恩的資金中,有相當(dāng)?shù)谋戎貋碜园偎假I。如果貝恩以國美為渠道,將一些國外的產(chǎn)品、服務(wù)和企業(yè)引入中國市場,將獲取更多利益。如果條件允許,貝恩還有可能謀求行業(yè)壟斷地位。比如,利用國內(nèi)家電銷售渠道,倒逼國內(nèi)家電廠商,從而獲得定價權(quán)。

  高潮還在后面

  從目前的局勢看,國美的這場資本游戲遠(yuǎn)未結(jié)束。

  在投票結(jié)束后,黃光裕一方已經(jīng)宣布剝離非上市部分門店,獨自經(jīng)營。這不但會使國美失去每年約2億元的托管費,還有可能在市場上造成“兩個國美”自相殘殺的亂局。屆時,上市部分門店和非上市部分門店在采購中將無法以統(tǒng)一身份,與供應(yīng)商議價,很有可能失去價格優(yōu)勢。更為嚴(yán)重的是,國美還會陷入新一輪的內(nèi)戰(zhàn)中。

  業(yè)內(nèi)資深律師陳良告訴《經(jīng)濟參考報》記者,除了非上市門店外,“國美”品牌同樣會對國美造成傷害。目前國美電器擁有“國美”品牌在內(nèi)地和香港的使用權(quán),但其所有權(quán)卻屬于黃光裕,而且國美的使用權(quán)也將在2014年到期。屆時,國美不得不面臨“改名”的窘境。另外,如果黃光裕提前要求收回使用權(quán),那么將會引發(fā)新一輪的爭斗。

  陳曉的結(jié)局也令人關(guān)注。分析人士稱,雖然陳曉保住了自己在國美董事局的地位,但黃光裕一方已表示出對其留任的不滿。如果大股東因此再次要求召開股東大會,將給國美制造新一輪的混亂。另外,貝恩方面對于“麻煩制造者”陳曉未來的態(tài)度也有可能出現(xiàn)變化。如果因為陳曉留任,繼續(xù)使國美無法穩(wěn)定,作為追求利潤最大化的貝恩,也有理由將陳曉掃地出門。

  粱嘉認(rèn)為,國美的未來5年計劃能否順利實施,也可能出現(xiàn)變數(shù)。如果貝恩采取國際化運作,通過百思買引入國外企業(yè),那么國美的議價能力有可能再次被擠壓,最終成為外資進軍中國的渠道。屆時,不但是國美將喪失“民族品牌”的身份,國內(nèi)家電零售企業(yè)和家電制造商,都有可能受到?jīng)_擊。記者 侯云龍

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【編輯:何敏】
 
直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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