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投資者報(bào):誰應(yīng)是國(guó)美權(quán)爭(zhēng)的贏家?

2010年09月28日 10:23 來源:投資者報(bào) 參與互動(dòng)(0)  【字體:↑大 ↓小

  特約撰稿人 洋洋(Frank Yang)

  隨著9月28日國(guó)美股東表決日期的臨近,其權(quán)力天平日趨向陳曉為代表的管理團(tuán)隊(duì)傾斜。自8月23日國(guó)美團(tuán)隊(duì)宣布接受大股東黃光裕關(guān)于召開特別股東大會(huì)的建議后,在過去的20天雙方就代理權(quán)的爭(zhēng)奪展開了一輪攻防。

  黃光裕先是真金白銀在二級(jí)市場(chǎng)增持約2%的股份,接著在獄中發(fā)布了一份《道歉和感謝信》,言辭懇切而謙卑,這無疑是一個(gè)很好的形象修補(bǔ)和公關(guān),又提名律師鄒曉春作為其進(jìn)入董事會(huì)的候選人。鄒曉春也在媒體頻頻亮相和放話,一改前一段時(shí)間對(duì)貝恩資本強(qiáng)硬的態(tài)度。加之黃光裕的妻子獲減刑回家,這一切似乎都在為黃光裕家族重新奪回公司的控制權(quán)增加砝碼。

  反觀陳曉及管理團(tuán)隊(duì)一方近期只是低調(diào)務(wù)實(shí)地做一件事:游說機(jī)構(gòu)投資者。到目前為止,游說工作似乎卓有成效。作為站住管理團(tuán)隊(duì)一方的貝恩資本也在按部就班實(shí)施債轉(zhuǎn)股的計(jì)劃。

  這場(chǎng)代理權(quán)的爭(zhēng)奪戰(zhàn),對(duì)壘雙方旗幟鮮明,策略迥異,黃光裕一方積極而高調(diào),頻頻出招;而陳曉一方也只是被動(dòng)地以四兩撥千斤的方式見招拆招。黃光裕顯然是攻方,即要奪回失去的;而陳曉方則處于守勢(shì)。黃光裕一方的咄咄逼人表現(xiàn)出大股東道義上的某種正當(dāng)性;陳曉一方的低調(diào)應(yīng)對(duì)則要回避“乘人之!敝印=(jīng)過這一輪的攻防,在公眾輿論中,黃光裕一方已扭轉(zhuǎn)頹勢(shì),漸漸占據(jù)上風(fēng)。

  但當(dāng)投票日臨近的時(shí)候,這并不意味著黃光裕爭(zhēng)奪代理權(quán)的勝算有所增加。日前,一家專職向機(jī)構(gòu)投資者提供代理權(quán)分析和表決服務(wù)的顧問公司Glass Lewis,就國(guó)美代理權(quán)的表決向國(guó)美股東發(fā)出10多頁的專項(xiàng)報(bào)告,建議股東于每項(xiàng)議案的投票都支持現(xiàn)任管理層,支持陳曉及孫一丁,反對(duì)黃光裕提名的董事候選人鄒曉春及黃燕虹。

  該項(xiàng)報(bào)告還就目前受司法之困的大股東對(duì)代理權(quán)的積極干預(yù)表示強(qiáng)烈的質(zhì)疑,因?yàn)橥ǔT谝粋(gè)成熟的經(jīng)濟(jì)體,一旦大股東陷入重大的司法困境,特別是因?yàn)閭(gè)人的品質(zhì)受到質(zhì)疑時(shí),其對(duì)代理權(quán)的爭(zhēng)奪往往失去了正當(dāng)性。所以該機(jī)構(gòu)對(duì)黃光裕如此高調(diào)地爭(zhēng)奪代理權(quán)不解。

  對(duì)于Glass Lewis的報(bào)告,黃光裕的回應(yīng)是:這僅僅是“一家之言”。但是,這可能是黃的一個(gè)誤判。因?yàn),這并非簡(jiǎn)單的“一家之言”。業(yè)內(nèi)人士知道,Glass Lewis是一家總部位于美國(guó)舊金山、獨(dú)立的、權(quán)威的投資顧問公司,專注于公司治理和代理權(quán)結(jié)構(gòu)的分析,為全球的機(jī)構(gòu)投資者提供公司治理和代理權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)長(zhǎng)遠(yuǎn)影響的分析報(bào)告,其服務(wù)的機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)17萬億美元。目前持有國(guó)美較大股權(quán)比重的機(jī)構(gòu)投資者有20多家,相信Glass Lewis的報(bào)告對(duì)他們9月28日的投票會(huì)產(chǎn)生重大的影響。

  作為機(jī)構(gòu)投資者的代表,在運(yùn)用股權(quán)投票時(shí),衡量的是風(fēng)險(xiǎn)和收益的對(duì)稱,首先考慮的是減少不確定性,改變現(xiàn)有董事會(huì)構(gòu)架即意味著:風(fēng)險(xiǎn)增加。陳曉加上貝恩資本不見得是最優(yōu),但眼下可能是一個(gè)次優(yōu)選擇。

  代理權(quán)不管落到誰的手里,最終都是市場(chǎng)的選擇,或利益的選擇。只要規(guī)則是清晰的、競(jìng)爭(zhēng)是公平的、資訊是公開的,最終的贏家是投資者。這次在香港上演的這場(chǎng)關(guān)于中國(guó)公司代理權(quán)的爭(zhēng)奪戰(zhàn),沒有看到域外權(quán)力的粗暴介入,投資者、代理人、專業(yè)中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管者按游戲規(guī)則各司其職。這是一個(gè)公平的游戲,受益者是游戲的參與者。

  在獄中的黃光裕表現(xiàn)出了維護(hù)其家族對(duì)國(guó)美控制權(quán)的決心和毅力,不論其效果和結(jié)果如何,其所表現(xiàn)出來的草根企業(yè)家的精神令人佩服和印象深刻。然而,要延續(xù)國(guó)美的明天,暫時(shí)的放棄或許也是一種選擇。作為旁觀者,不能以一時(shí)的成敗論英雄。

  (作者系資深投資咨詢專家)

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【編輯:楊威】
 
直隸巴人的原貼:
我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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