關(guān)于是否加息的“硝煙”再起。

　　3.5%，這是國家統(tǒng)計(jì)局上周六公布的8月份CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))數(shù)據(jù)，創(chuàng)下了22個(gè)月來的新高。這一原本應(yīng)在9月13日公布的數(shù)據(jù)提前了兩天出爐，令坊間瘋傳央行將在9月11日晚進(jìn)行三年來的首次加息。不過，9月11日晚，央行并未有任何加息舉動(dòng)，令這一傳言不攻自破。但一路走高的CPI數(shù)據(jù)、難以消除的通脹憂慮和全面反彈的樓市數(shù)據(jù)，都令加息“疑云”一時(shí)間無法消散。

　　CPI首超三年期存款利率

　　數(shù)據(jù)顯示，我國CPI同比漲幅自去年底以來持續(xù)走高，在今年2月份達(dá)到2.7%的高點(diǎn)，超過了2.25%的一年期存款利率，居民實(shí)際存款利率也由正轉(zhuǎn)負(fù)。根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，3.5%的CPI不但超過了2.25%、2.79%的一年期、兩年期存款利率，且首次超過了3.33%的三年期存款利率，居民實(shí)際存款利率已連續(xù)7個(gè)月為負(fù)。

　　連續(xù)的負(fù)利率不僅使居民存款實(shí)際縮水，還導(dǎo)致銀行放貸沖動(dòng)。來自央行的數(shù)據(jù)顯示，今年前7月新增貸款總額達(dá)到了年度目標(biāo)(7.5萬億元)的69%，剩下的額度還有2.32萬億元，今年余下月份平均每月有5000億元投放額度，盡管信貸增速有所放緩，但銀行的放貸動(dòng)力仍然很強(qiáng)勁。

　　周小川暗示加息？

　　寬松的信貸政策令企業(yè)貸款成本偏低，不僅使經(jīng)濟(jì)存在過熱風(fēng)險(xiǎn)，還令資產(chǎn)價(jià)格大幅飆升，房地產(chǎn)業(yè)就是最好的例證。

　　國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，8月份全國70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲9.3%，漲幅僅比上月縮小1.0個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比與上月持平。這樣的數(shù)字令不少分析人士認(rèn)為，今年的樓市調(diào)控并未使房價(jià)上漲勢頭得到有效遏制，政府或?qū)�拋出樓市調(diào)控的重磅炸彈，其中就可能包含價(jià)格型調(diào)控工具———“加息”。

　　管理層的態(tài)度，也讓加息的猜測達(dá)到前所未有的熱度。9月9日，央行行長周小川稱，如果降至零利率，商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄成本為零，導(dǎo)致銀行沒有發(fā)放貸款的壓力�？蛇m當(dāng)管理利差，提高銀行積極性。周小川此話一出，就被解讀為加息的暗示。而更早前，中國人民銀行副行長易綱也曾公開表示，真實(shí)利率如果長期為負(fù)，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展沒有好處，央行將努力使實(shí)際利率水平大體為正。而此前國務(wù)院副總理李克強(qiáng)也在8天內(nèi)兩提房地產(chǎn)調(diào)控、抑制投機(jī)炒作，市場人士認(rèn)為這表明了中央調(diào)控房地產(chǎn)的堅(jiān)定決心，在未來可能會(huì)有進(jìn)一步的調(diào)控收緊政策。

　　央行左右為難

　　種種跡象似乎都劍指“加息”，但央行卻遲遲未動(dòng)，又是為何？多位分析人士指出，原因在于加息“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，尤其是在經(jīng)濟(jì)回暖復(fù)蘇的關(guān)鍵時(shí)刻。

　　中國自今年2月CPI漲至2.7%后，就開始進(jìn)入負(fù)利率時(shí)期，從年初起，關(guān)于加息的爭論就不絕于耳，但管理層并未使用利率這一調(diào)控工具，而是取而代之以提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央票等數(shù)量型調(diào)控工具。對此，專家分析指出，之所以有“加”與“不加”的選擇題，正是當(dāng)前宏觀調(diào)控諸多兩難的具體體現(xiàn)。

　　譬如加息雖能緩解通脹壓力、減小負(fù)利率，但貸款利率也會(huì)上升，將加大企業(yè)和地方融資平臺(tái)負(fù)擔(dān)；高利差雖然能為銀行放貸帶來積極性，但卻有可能引發(fā)投放失度、結(jié)構(gòu)失調(diào)等問題。因此，盡管當(dāng)前存在著加息的現(xiàn)實(shí)需求，但必須選擇合適的時(shí)機(jī)才能出手。

　　未來加息或是“非對稱”？

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也指出，在經(jīng)濟(jì)未能完全復(fù)蘇之際，貸款利率上調(diào)的可能性不大。此外，考慮到提高存款利率將顯著壓縮銀行利潤，減少稅收，因此決策者對此顧慮重重。

　　不過，也有學(xué)者指出，非對稱加息可以解決這一問題。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇就認(rèn)為，未來的加息應(yīng)是一次非對稱加息，即存款利率調(diào)高，貸款利率不動(dòng)。同時(shí)存款利率調(diào)高幅度不會(huì)太大，約為27個(gè)基點(diǎn)。他認(rèn)為非對稱加息可以緩解負(fù)利率和通脹壓力，又不至于加大企業(yè)貸款負(fù)擔(dān)，至于對銀行利潤的影響，從上半年年報(bào)來看，銀行利潤相當(dāng)不錯(cuò)，有能力消化小幅非對稱加息。