美國克利夫蘭聯(lián)儲在最新研究報告中表示，根據(jù)對美國國債收益率曲線的分析，美國經(jīng)濟明年再度陷入衰退的可能性很小。

　　由克利夫蘭聯(lián)儲銀行和金融部門主管約瑟夫·哈布里奇牽頭撰寫的這份研究報告認為，美國10年期和2年期國債收益率之差目前達到232個基點，幾乎是20年平均水平的兩倍，與2003年時的水平相當(dāng)，當(dāng)年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速達到3.6%。目前的收益率曲線顯示，明年美國經(jīng)濟增長速度不會低于1%，再次陷入經(jīng)濟衰退的可能性僅為12%。

　　增速放緩不等于衰退

　　7月初，美國10年期和2年期國債收益率之差一度縮窄至228個基點，創(chuàng)去年10月以來最低水平。而在今年2月18日，這一數(shù)據(jù)曾達到294個基點的高位，當(dāng)時正值美聯(lián)儲自2006年以來首次提高貼現(xiàn)率之際，市場普遍預(yù)期美國經(jīng)濟將快速復(fù)蘇。

　　長短期國債收益率之差持續(xù)收窄令收益率曲線下滑。統(tǒng)計顯示，在美國歷史上的七次經(jīng)濟衰退之前，都曾出現(xiàn)過兩年期國債收益率超過10年期的“倒掛”現(xiàn)象。不過，哈布里奇認為，目前市場存在“誤解”，更高的短期國債收益率并不是必然地與經(jīng)濟衰退聯(lián)系在一起。

　　分析人士指出，二次探底風(fēng)險上升，降低了短期國債的吸引力，同時增加了投資者對較為安全的長期美國國債的需求。美國聯(lián)邦信貸協(xié)會駐紐約首席投資官蘇利文認為：“經(jīng)濟增長前景已經(jīng)變得相當(dāng)黯淡，這將給國債投資者帶來信心，促使其增持更長期國債。”

　　一些市場信號還顯示，投資者目前對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂已經(jīng)超過歐債問題。對此，蘇格蘭皇家銀行美國政府債券策略師歐唐納表示：“美國經(jīng)濟仍在增長，只是步調(diào)放緩。現(xiàn)在說我們可能步入二次衰退還太早了�！�

　　哈佛大學(xué)教授、前國際貨幣基金組織(IMF)首席經(jīng)濟學(xué)家羅格夫表示，目前美國經(jīng)濟復(fù)蘇非常緩慢，但經(jīng)濟不會非�？斓脑鲩L并不意味著會步入衰退。

　　通縮魅影顯現(xiàn)

　　一般來說，債券收益率和通脹水平之間呈正相關(guān)關(guān)系，長期國債收益率下滑，從某種程度上釋放了通縮風(fēng)險的信號。高盛駐紐約首席美國經(jīng)濟學(xué)家哈祖斯表示，美國就業(yè)市場不振令通脹受到抑制，疲軟的勞動力市場不只意味著勞動者面臨很多就業(yè)困難，同時也意味著通縮風(fēng)險。目前長期國債收益率已經(jīng)處在低位，并且仍在下降。

　　高盛環(huán)球經(jīng)濟研究部主管奧尼爾也于近期撰文指出，美國將出現(xiàn)一段通縮期。他表示，對美國經(jīng)濟前景仍然審慎。樓市供過于求及國內(nèi)儲蓄率低將在一段時間內(nèi)拉低國內(nèi)消費，近期樓市數(shù)據(jù)更顯示情況繼續(xù)轉(zhuǎn)差。

　　7月初，美國亞特蘭大聯(lián)儲總裁洛克哈特曾表示，美國經(jīng)濟復(fù)蘇仍舊脆弱，通脹不足為慮�！叭绻�要擔(dān)心什么，應(yīng)該是必須控制通縮的苗頭�！彼�表示，決策者考慮在通縮情況下做些什么是合適的，現(xiàn)在還不是調(diào)整貨幣政策的時候。

　　美國達拉斯聯(lián)儲總裁費舍爾7月5日在接受媒體采訪時表示，美國個人消費的疲弱可能打擊經(jīng)濟增長，預(yù)計今年下半年美國經(jīng)濟增幅將放緩，可能在2%-3%的區(qū)間內(nèi)且接近區(qū)間的下沿。他表示，推行貨幣緊縮政策的時機要視美國經(jīng)濟情況而定。若有需要，美聯(lián)儲可能將重啟量化寬松政策，但這一政策的操作空間有限。記者 楊博