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　　不缺經(jīng)營性現(xiàn)金流

　　現(xiàn)金流是一個(gè)企業(yè)運(yùn)行的血脈，其重要性在美國三大汽車企業(yè)身上上演得淋漓盡致，由于現(xiàn)金流短缺造成的其面臨倒閉或者分拆，以及出賣品牌的局面，汽車工業(yè)文明的象征——底特律已經(jīng)成為“明日黃花”。

　　雖然中國汽車企業(yè)融資套現(xiàn)的消息接踵而至，但是行業(yè)內(nèi)部普遍認(rèn)為與美國三大汽車企業(yè)有著本質(zhì)的區(qū)別，因?yàn)橹袊�車企的�?jīng)營性現(xiàn)金流并未出現(xiàn)大的問題。

　　“汽車企業(yè)的種種動(dòng)作，應(yīng)該是一種短期套現(xiàn)的行為，其實(shí)這些發(fā)行債券包括融資的行為，早已經(jīng)在企業(yè)討論的過程中。”民族證券研究中心副總經(jīng)理曹鶴說，“目前市場稍有好轉(zhuǎn)，汽車企業(yè)維持現(xiàn)金流還可以，比其他行業(yè)要好很多�！�

　　一份來自證券公司的汽車企業(yè)現(xiàn)金流研究資料顯示，雖然三季度汽車企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流比半年報(bào)時(shí)稍有下降，但多數(shù)都維持在正常的范圍之內(nèi)，并沒有出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張的情況。

　　三季度統(tǒng)計(jì)的22家主要汽車行業(yè)上市企業(yè)每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量，有12家企業(yè)為正數(shù)值，10家企業(yè)為負(fù)數(shù)值，現(xiàn)金流量數(shù)值3.01和-1.67之間。華晨金杯、一汽夏利、長豐汽車以及海馬股份在今年三季度的每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流分別為0.22，-0.33、0.16和-1.67。

　　廣發(fā)證券汽車分析師湯俊認(rèn)為，這些數(shù)值基本都在正常的范圍之內(nèi)，上市汽車企業(yè)三季度的現(xiàn)金流比中報(bào)的時(shí)候少了一點(diǎn)，平均每股少的有限，企業(yè)的套現(xiàn)行為，都是跟投資有關(guān)系，比如天津一汽有一些項(xiàng)目需要投資資金。

　　“汽車企業(yè)的經(jīng)營性的現(xiàn)金流還是不缺少的，屬于正常情況。”湯俊說，這些都是企業(yè)融資的新渠道，可能比貸款要容易一些。通常情況下，企業(yè)現(xiàn)金凈流量產(chǎn)生負(fù)數(shù)有兩種可能，一種是企業(yè)經(jīng)營虧損，還有一種可能是企業(yè)雖然盈利，但是款項(xiàng)沒有及時(shí)收回，利潤僅僅停留在賬面上。

　　但是也并不是現(xiàn)金流量的數(shù)值越大越好，這表明企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，以及開發(fā)新產(chǎn)品并改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面可能表現(xiàn)欠佳，沒有把手中的“現(xiàn)金”進(jìn)行充分的利用。資本分析人士普遍認(rèn)為，中國汽車企業(yè)多數(shù)還處于粗放的快速擴(kuò)張期。

　　多股行情主導(dǎo)融資

　　目前來看，汽車企業(yè)進(jìn)行融資以及貸款行為有兩種目的：首先是由于對(duì)明年市場的不確定，而提前貯備現(xiàn)金過冬；另一種則是，目前并不缺少經(jīng)營性現(xiàn)金流，但是對(duì)一些投資項(xiàng)目卻缺乏資金，不得不進(jìn)行融資套現(xiàn)。

　　另外一些企業(yè)融資，主要目的是為了繼續(xù)擴(kuò)張規(guī)模。奇瑞汽車總經(jīng)理助理金弋波對(duì)本報(bào)記者說，從中國進(jìn)出口銀行貸款的100億元，將主要用于奇瑞出口車型的技術(shù)投入、奇瑞三廠的資金需求以及奇瑞其他的投資計(jì)劃。

　　華晨汽車同樣處于投資計(jì)劃的關(guān)鍵時(shí)期，其新車型的技術(shù)投入、綿陽基地的打造以及華晨寶馬產(chǎn)能擴(kuò)建工程，都需要大筆的資金。華晨汽車相關(guān)人士還表示，上述項(xiàng)目都處于收尾的階段，正是需要資金的關(guān)鍵時(shí)期。

　　汽車企業(yè)采取的融資套現(xiàn)的動(dòng)作，都是有固定資產(chǎn)的投資方向，并不是因?yàn)槿鄙俳?jīng)營性現(xiàn)金流。一汽夏利除了出售資產(chǎn)后，也正是由于投資計(jì)劃的需要。

　　目前一汽夏利與一汽集團(tuán)在墨西哥的項(xiàng)目仍在進(jìn)行當(dāng)中，包括與Grupo Elektra，S.A. de C.V. 組建的合資公司投資額約為1.5億美元，預(yù)計(jì)2010年建成投產(chǎn)后可有10萬輛的生產(chǎn)規(guī)模。而海馬汽車的增資5億元的行為，也是受到其鄭州基地的建設(shè)需要，該項(xiàng)目的投資總額將超過14億元。

　　許多廠商考慮到，包括成本壓力、油價(jià)上漲等所有的利空消息都已經(jīng)在2008年釋放完畢，2009年市場轉(zhuǎn)暖的可能性非常大，這是導(dǎo)致這些廠商即使在經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況下，仍不改投資計(jì)劃的主要原因。 （叢剛）