中新網(wǎng)12月16日電 華爾街日報最新發(fā)表的一篇經(jīng)濟特寫文章稱，當前的通貨緊縮將導致新一輪經(jīng)濟滯脹。
文章稱，歐洲央行首席經(jīng)濟學家伊辛(Otmar Issing)可能被當前有關(guān)通貨緊縮的各種言論激怒了。
這也許可以解釋他為什么會在最近提出對另一種經(jīng)濟現(xiàn)象的擔心：滯脹。滯脹指的是經(jīng)濟活動停滯和物價上漲同時發(fā)生，是比較危險的經(jīng)濟現(xiàn)象。
上一次出現(xiàn)滯脹是在上世紀80年代初期，各國央行在滯脹面前進退維谷。央行如果下調(diào)利率來刺激經(jīng)濟，勢必會進一步加劇通貨膨脹。然而，它們也不能加息以控制物價上揚，因為這樣必將對經(jīng)濟活動造成打擊。
伊辛于本周早些時候在倫敦發(fā)表的一次講話中稱，目前歐洲經(jīng)濟可能陷入這樣一種危險境地：經(jīng)濟低增長與物價或多或少地強勁上揚長時間并存，這種現(xiàn)象可以被稱之為“滯脹”。他說，這比通貨緊縮更值得引起注意。僅在他發(fā)表此番講話的數(shù)天前，歐洲央行剛剛將利率下調(diào)了50個基點。
伊辛回國后在接受德國聯(lián)合經(jīng)濟新聞社(VWD)的采訪時再次表達了這一觀點。該報導于周三發(fā)表。
至少從表面來看，歐洲央行周四公布的最新預期數(shù)字似乎顯示出滯脹的跡象。
今年歐元區(qū)經(jīng)濟增長率最多只能達到1.0%，而通貨膨脹率將仍略高于歐洲央行2%的上限目標。預計2003年的經(jīng)濟增長速度為1.1%-2.1%，遠低于僅在6個月前預期的2.1%-3.1%。除經(jīng)濟增長前景堪憂之外，未來的通貨膨脹狀況也沒有減弱的跡象。歐洲央行預計物價將在明年增長1.3%-2.3%，同今年6月份預期的1.3%-2.5%幾乎沒什么變化。
情況遠比最糟的時候好
大部分經(jīng)濟學家認同歐洲央行有關(guān)通貨緊縮對于當前的歐元區(qū)經(jīng)濟并沒有真正構(gòu)成威脅的看法。然而，他們并不完全贊同伊辛有關(guān)滯脹對當前經(jīng)濟構(gòu)成更大威脅的觀點。通貨緊縮通常是指物價持續(xù)下降。
華比富通銀行(Fortis Bank Asia HK)歐元區(qū)經(jīng)濟學家埃爾溫.德.格羅特(Elwin de Groot)說，從短期來看伊辛是對的，但中期的大多數(shù)數(shù)據(jù)顯示通貨膨脹壓力有減緩跡象。他說，這最終還將是貨幣政策應該解決的問題。
的確，歐元區(qū)的幾個經(jīng)濟大國，尤其是德國，正處于經(jīng)濟增長停滯階段，但各國的狀況不盡相同。
瑞銀華寶(UBS Warburg)高級經(jīng)濟學家霍爾格.法瑞克魯格(Holger Fahrinkrug)說：“我們現(xiàn)在談論的情形與上世紀80年代或70年代不同。我認為實際的經(jīng)濟風險即將減少，如果不考慮石油的話，通貨膨脹狀況可能也會好轉(zhuǎn)�！�
比起開始于70年代、并一直延續(xù)至80年代的那次滯脹的嚴重程度，當前的低增長高通脹的狀況要緩和得多。70年代的石油危機加劇了當時通貨膨脹的嚴重程度，那時的物價上漲幅度達到了兩位數(shù)。當時，各國央行的獨立性不如現(xiàn)在強，通常追求過度寬容的政策以適應政府激進的刺激性財政政策。
經(jīng)濟學家指出，如今，各產(chǎn)業(yè)間現(xiàn)狀差異相當大。制造業(yè)正經(jīng)歷著本質(zhì)上的衰退，價格一再下跌，符合有關(guān)存在通貨緊縮現(xiàn)象的觀點。然而，服務行業(yè)面臨持續(xù)的價格上漲壓力，盡管需求趨于低迷，從某種程度上來說處于滯脹之中。
與主流觀點唱反調(diào)
Barclays Capital的經(jīng)濟學家諾爾曼.威廉姆斯(Norman Williams)說，以歐洲央行最近公布的預期數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，在我看來，歐元區(qū)整體經(jīng)濟似乎既沒有出現(xiàn)通貨緊縮也沒有滯脹。
一些觀察人士大膽猜測道，伊辛可能只是對人們一再忽視通貨緊縮風險感到厭倦，所以拋出“滯脹”這個詞來轉(zhuǎn)移論戰(zhàn)方向。歐洲央行官員幾乎每次在公眾場合露面時都會被問及有關(guān)通貨緊縮的問題。近幾周來出現(xiàn)了大量關(guān)注通貨緊縮問題的研究報告，這些報告大都得出結(jié)論：德國的通貨緊縮風險可能已略有上升。但目前看來，無論是在德國還是整個歐元區(qū)，通貨緊縮風險都不太可能增加。
威廉姆斯指出，在當前進行的眾多討論中，伊辛的“滯脹”一說顯然唱了反調(diào)。
而且也許作為前德國央行首席經(jīng)濟學家，伊辛會更看重滯脹可能帶來的威脅，這一點并不十分令人意外。畢竟，正是因為70年代末出現(xiàn)了滯脹，才促使包括美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve,簡稱Fed)在內(nèi)的幾家央行在80年代走了貨幣主義路線。
自那以后，大多數(shù)央行早就不再采取以貨幣供應為目標的決策方式，盡管德國央行(Deutsche Bundesbank)顯然是最后一個放棄此政策的央行。如今，貨幣主義的痕跡還能在歐洲央行決定利率的所謂“兩個支柱”理念中找到，其中的第一支柱，即以貨幣供應狀況為利率決策依據(jù)頗具爭議性。
伊辛碰巧還是貨幣供應支柱理論最為堅定的捍衛(wèi)者。他對德國聯(lián)合經(jīng)濟新聞社說：“我認為，低估來自貨幣供應方面的影響十分有害。沒有哪家央行能夠漠視貨幣供應�！�
