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　　中新社北京十一月九日電題：中國證券市場“內(nèi)憂”大于“外患”

　　中新社記者李鵬

　　入世會給中國證券市場帶來什幺變化？當人們逐行逐業(yè)地審視入世影響時，敏感的股市有自己的“反應”方式——滬深股市盡管低迷，但入世概念股還是強打精神，走出了第N次行情。入世帶來了炒作的由頭和樂趣，但面臨內(nèi)憂外患，“年輕、幼稚”的中國證券市場面臨更多的將是“成長的煩惱”。

　　簡單地用利弊來衡量是危險的，證券市場有自己的運行規(guī)律，作為經(jīng)濟的晴雨表，其入世的變數(shù)也最為撲朔迷離。

　　中國證監(jiān)會副主席高西慶說，中國承諾未來三到五年內(nèi)向外國證券公司和基金管理公司有限度地開放：中國入世后，將允許外國證券機構(gòu)通過證券交易所設(shè)立特別席位直接交易B股，允許設(shè)立中外合資的證券管理公司和基金管理公司；逐步允許符合標準的外資企業(yè)來中國發(fā)行股票并上市；允許符合境內(nèi)和境外兩地法定條件的內(nèi)地證券公司到境外設(shè)立分支機構(gòu)；在適當時機，允許外資有控制、有步驟地進入中國證券市場。

　　相比而言，中國入世對證券市場的開放是謹慎的，在許多問題上并沒有具體的時間表。中國入世首席談判代表龍永圖表示，這是因為證券市場的開放必須與資本市場的開放相適應，在中國資本市場開放前不可能以更快的步伐開放證券市場。中國入世沒有承諾人民幣在資本項目下自由兌換，因此入世并不意味著國內(nèi)證券市場的全面開放。但是，雖然“外患”沒有其它領(lǐng)域來得那幺急迫，“內(nèi)憂”卻更加困擾中國證券市場，其面臨的壓力絲毫不小。

　　中國證券市場面臨許多的歷史遺留問題，A、B股分割、流通股與非流通股的分割等等隨著時間的推移解決起來將更為棘手。而且，目前滬深股市上市公司中有相當多的“垃圾”和“準垃圾”，這些公司在經(jīng)營管理水平、產(chǎn)品價格、營銷服務(wù)和規(guī)模效益方面乏善可陳，入世后更為激烈的競爭將使其財務(wù)報表更為難看，這些“地雷”未來會給股市帶來多大的破壞還很難預料。

　　另外，入世后，中國證券市場必將逐步走向國際化，外國證券投資將對國內(nèi)證券市場的資金構(gòu)成和供求狀況產(chǎn)生不可低估的影響。

　　入世也增加了證券監(jiān)管的難度，中國證券市場由于“年輕”，許多地方因襲著計劃經(jīng)濟的管理方式，政策特征明顯，行政管理的色彩較濃。中國證券監(jiān)管水平還相當落后，法律制度缺乏配套性及有效的銜接，執(zhí)法力度弱。

　　中國證監(jiān)會副主席史美倫因此表示，中國證券市場正面對很多問題，包括市場透明度低及市場方面的不法行為，因此，證券市場與國際接軌急需進行重大改革。證券市場的開放雖然謹慎，證券業(yè)的開放則迫在眉睫。入世后，外資證券公司、基金公司、中介機構(gòu)進軍中國證券市場，將對中國證券業(yè)產(chǎn)生很大沖擊。史美倫預計，入世后，內(nèi)地證券公司將會出現(xiàn)大量的合并及整合。

　　雖然入世有利于國內(nèi)券商擴大生存空間，有利于其管理水平的提高，技術(shù)手段和服務(wù)品種的創(chuàng)新，改變目前低水平惡性競爭的現(xiàn)狀，但中國證券公司無論是資產(chǎn)規(guī)模、資金實力、管理機制、經(jīng)營效率，還是人才素質(zhì)，都無法與外資對手抗衡。

　　目前內(nèi)地約一百家證券公司中，大部分公司治理結(jié)構(gòu)均存在問題，風險管理能力不足，自我監(jiān)察能力偏低。今年以來，證券市場“風聲吃緊”，國內(nèi)券商日子難熬已經(jīng)顯出其無比虛弱。

　　可以想見，證券業(yè)未來的競爭將不在一個等量級上：中國所有券商的總資產(chǎn)尚不足兩千億元，國內(nèi)最大券商銀河證券的注冊資本金也不過四十五億元，而國外的券商巨頭總資產(chǎn)額都在千億美元以上。

　　不過，規(guī)模、資本、技術(shù)等劣勢不是最大困難，國內(nèi)的證券業(yè)目前連信譽都需要一點點重建，這或許是最令人擔憂的。

　　(完)