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　　中新網(wǎng)北京8月1日消息：近期股市出現(xiàn)了大幅暴跌的走勢行情，短期看這與新股過量發(fā)行、國有股高價減持和人行大力查處違規(guī)資金有關(guān)，但仔細(xì)回味，實際上近一年來的政策變化已為股市暴跌埋下了隱患。

　　今天的國際金融報發(fā)表文章說，我們在四周前就指出大盤中線面臨調(diào)整，同時對2001年中國股市不看好，也是基于政策動向的大背景，因而在股市出現(xiàn)暴跌之時應(yīng)對政策進(jìn)行反思。去年管理層重點推出的兩大政策一是超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，二是大力推進(jìn)市場化進(jìn)程。筆者認(rèn)為，上述兩項政策是目前市場下跌的重要原因。

　　首先超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的結(jié)果構(gòu)成了資金推動的牛市行情，使市場價遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了價值。由于中國股市因機(jī)制、發(fā)展等問題難有投資價值，有實力的大資金進(jìn)入也只能是采取炒作，從而在市場中莊股盛行，個股被大幅炒高。而向機(jī)構(gòu)投資者大比例配售的個股，不僅難走出平穩(wěn)行情，反而在法人配售部分上市時要么大幅飚升，要么大幅下跌，使個股的風(fēng)險加大。同時超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，卻取消了向中、小投資者配售新股的機(jī)會，使小股民獲利的機(jī)會大減。而大機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，使大量違規(guī)資金開始尋機(jī)大舉入市，一旦查處趨緊，大資金撤離便走出大幅暴跌的行情。

　　其次，大力推進(jìn)市場化進(jìn)程，最終結(jié)果是新股發(fā)行市盈率連創(chuàng)新高，水漲船高使二級市場的市盈率高升到60倍以上。新股的市盈率平均高達(dá)100倍以上。而正是在市盈率被步步推高之時，財政部推出的市場化定價減持國有股政策，使國有股減持對市場構(gòu)成極大負(fù)面影響。雖然推進(jìn)市場化進(jìn)程，從道理上講并沒有什么問題，但應(yīng)該看到國內(nèi)股市并不是一個完整市場化的市場，這個市場本身并沒有定價機(jī)制，所以脫離現(xiàn)實市場狀況的政策難以起到理想的效果。

　　國有股減持，目前被看作是特大利空，分析其深層原因，實際并不在減持本身，而重點在于減持的目的。如果國有股減持的目的是為了籌集社保資金，而并不是為了市場規(guī)范發(fā)展，那么最終必然導(dǎo)致國有股高價減持，使股民面臨較大的損失。相反，如果是為了市場的規(guī)范發(fā)展，為了有效建立上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)，那么才會有合理的定價，使市場平穩(wěn)承受減持所帶來的壓力。

　　通過上述分析可以清楚看到，短期使大盤企穩(wěn)的有效措施是立即放緩新股發(fā)行，使市場壓力減輕。同時應(yīng)從政策上絕對給予市場信心，盡快修改不適合中國股市發(fā)展的政策。(孫衛(wèi)黨)