中新網(wǎng)8月15日電 今天起，中國金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)0.5個百分點。僅僅一個多月時間，準(zhǔn)備金率兩次等幅上調(diào)，已累計回收銀行流動性約3000億元。中國證券報報道稱，有觀察人士認(rèn)為，作為“深度”凍結(jié)流動性、抑制貨幣信貸過快擴(kuò)張最直接的手段，小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，可能成為今后央行貨幣政策調(diào)控的常備工具。
“與加息相比，提高存款準(zhǔn)備金率回收流動性更直接，見效更快�！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌說。
他認(rèn)為，與第一次提高存款準(zhǔn)備金率相比，今天再次上調(diào)準(zhǔn)備金率的政策效果可能會明顯些。因為上次提高存款準(zhǔn)備金率時，銀行體系的可用資金仍相當(dāng)充裕。但這次上調(diào)則具有累加效應(yīng)，可望對抑制貨幣信貸過快增長發(fā)揮一定作用�！�
近年來中國貿(mào)易順差持續(xù)大幅增加，而人民幣匯率升幅又受到嚴(yán)格限制，這迫使中央銀行不得不通過外匯占款渠道，被動地向銀行體系投放大量基礎(chǔ)貨幣，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行流動性不斷積累以至嚴(yán)重過剩。這是今年以來貨幣信貸過快增長的誘因。
對沖銀行體系過剩的流動性，可能成為今后一個時期貨幣政策調(diào)控面臨的首要任務(wù)。目前，央行主要通過在公開市場上發(fā)行央行票據(jù)來回收流動性。由于發(fā)行央行票據(jù)的數(shù)量和進(jìn)度取決于商業(yè)銀行的購買意愿，因此央行調(diào)控的主動性和有效性都會受到一定程度的制約。
相對于這種“淺層”對沖，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率則具有“深度”凍結(jié)流動性的功能。在中央銀行被動吐出基礎(chǔ)貨幣的情況下，通過提高存款準(zhǔn)備金率，將一部分過剩流動性深度凍結(jié)，有助于減輕央行票據(jù)發(fā)行的壓力，從而增強(qiáng)公開市場操作引導(dǎo)利率和信貸的能力。
應(yīng)當(dāng)看到，在流動性偏緊的狀態(tài)下，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可謂一劑“猛藥”。因為流動性偏緊時，商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金率一般保持在最低水平，以維持正常清算需求。這時提高法定存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行要想在較短時間內(nèi)滿足新的準(zhǔn)備金比例要求，就必須收縮信貸、債券等資產(chǎn)，市場利率必然顯著上升，市場預(yù)期隨之發(fā)生重大變化。
但在流動性寬裕的情況下，商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金率維持在較高水平，小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不會使得商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。因此，在當(dāng)前流動性相當(dāng)充裕的條件下，小幅提高存款準(zhǔn)備金率當(dāng)屬適量微調(diào)。央行兩次宣布提高存款準(zhǔn)備金率政策后，銀行間市場利率有所上升，債券價格略有下跌，但幅度有限，而股票市場交投仍很活躍。
正因為如此，專家認(rèn)為，今后一段時間，小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將與央行票據(jù)發(fā)行相配合，成為央行貨幣調(diào)控的常備工具。(于力 郭鳳琳)
